【鉅亨網編譯郭照青．綜合外電】 三周前，企業內部人士(內線)便看漲美國股市。然 而時至今日，道瓊工業平均指數卻下跌了約3%。

那麼內線人士的觀點是否改變了呢？答案應是否定 的。

根據維客士內線周報(Vickers Weekly Insider Report)所蒐集的資料顯示，大多內線人士對自家股票 的觀點，較三周前更為看漲。

維客士內線周報係計算內線人士近來賣出股票數量 與買進股票數量的比例，該比例若低於2.00，便屬漲勢 訊號。

在12月14日為止的八周期間，該比例為1.74。相形 之下，在上周五為止的八周期間，該比例更低，至1.47 。

此外，值得一提的是，在正值多頭市場高點的2000 年3月，亦即網路泡沫破滅前夕，內線人士亦看漲美國 股市。那麼我們該如何確定，內線人士今日不會犯下相 同的錯誤呢？

當然無法確定。但是有幾項理由，卻足以讓投資人 寧願相信他們的看法是正確的。

首先，千萬別忽略一項事實。傳統上，內線人士的 觀點總是對的多，錯的少。絕不宜只因他們偶有失誤， 便認為他們錯得多，對得少。

此外，今日與2000年初期的內線觀點之間，其實存 在著重要的差異。自股市於去年10月初創新歷史高點， 至今已三個月，因而分析師研究了股市自2000年3月高 點過後三個月的內線人士賣出與買進比例。

在2000年6月，八周期間的賣出與買進比例，大幅高 於3月的比例。這明顯是一項利空訊號，因為當股市下跌 時，內線人士的賣壓通常不會增加，只有在他們預期情 況將逆轉時，才會採取此一行動。

相形之下，過去三個月間，維客士周報的賣出與買 進比例卻是在下降。例如去年10月初，八周期間賣出與 買進比例為1.98。雖然仍處於看漲範圍內，卻仍大幅高 於今日的1.47。

換言之，儘管近幾周的經濟消息不佳，股市表現亦 黯然，然而企業內線人士今日卻較三個月前，更為看漲 美國股市。

結論如何？自2000年初開始的空頭市場，三個月後 ，內線人士開了解他們的觀點有誤。但是今日情況截然 不同。

或許這意味今日內線人士的觀點較2000年錯誤的更 為嚴重，但可能性較高者應是，這並非美國股市空頭市 場的開始。

【鉅亨網黃欣．綜合外電】 根據基金追蹤公司Lipper資料，美國境外基金在 2007年平均上漲 10.7%，而美國國內基金僅上漲4%。這 些主要投資美國以外地區企業的境外基金，最大的獲利 來自於成長型標的，而基金經理人預期，2008年的境外 基金將連續第7年績效贏過美國國內基金。

《MarketWatch》 報導，投資標的混合了大、中、 小成長型企業的基金，全年上漲了 15.4%以上。而專門 投資非美國大型企業的成長型基金，全年上漲僅有 14.3%，而投資中小型企業的成長型基金全上漲 11.2% 。

投資價值型企業的基金，獲利則稍有落後。以大型 企業為標的的全年上漲 10.3%，混合型全年上漲8.7%， 而以中小企業為標的的全年上漲5.5%。在今年的美國基 金市場，可以很明顯看出，投資價值型基金的風潮已轉 變成投資成長型基金。

這種偏向境外、偏向成長型的投資趨勢已經好幾年 未見。 《Morningstar》基金分析師 Dan Lefkovitz表 示，「以成長為導向的藍籌股，在2007年再度成為主流 。自1990年代晚期，就不曾看過這樣的策略。」

基金公司 Aberdeen Asset Management美股分析師 Bev Hendry指出，熱絡的國際貿易加上疲軟美元，給了 美國投資人把資金放在海外的充分誘因。「美元還會持 續走軟，讓美國投資人把海外獲利換回美元時又再受惠 。」Hendry說。

2001年時，美國國內基金全年下跌 12.7%，而境外 基金則比國內基金更跌深4%。但自此以後，境外基金的 獲利就再也沒有比國內基金差過。

而數位資深基金經理人表示，2007年的投資策略， 看來在2008年仍然適用。

ING 國際成長機會基金 (LEXIX-US)經理人 Uri Landesman表示，「在我們預期2008年獲利成長會逐漸 放緩，但亞洲的長期需求仍將持續。」自從他在去年 4 月接手這支大型企業基金後，它的績效就比同類型基金 來得好。在去年的股市震盪中，ING 基金 18.4%的報酬 率，讓它的緩衝區也比其他同類型基金來得大。

它的績效來自於其新興市場的投資標的，Landesman 認為，這些標的在2008年也將有良好的報酬。「比如像 香港，它雖然被認為是已發展市場，但它與成長快速的 亞洲新興市場關係密切，在2008年應該也會有不錯的表 現。」他說。

Landesman 認為，不管以新興市場或已發展市場的 角度來看，2008年的投資重心都在亞洲。也因此，他的 投資組合中持有的歐洲與日本部位很少。

從2007年開始，歐洲市場與亞洲市場的獲利差距就 開始擴大。根據Lipper資料，歐洲區域基金2007年平均 報酬率為 11.6%，但除日本外亞洲基金的獲利卻能有 37.7%。一般的多樣化新興市場基金也有 36.4%的獲利 ，而中國基金更為強勁，全年上漲55.2%。

「歐洲的大宗商品仍很有吸引力，如食品、飲料、 菸草等，還有家庭與個人健康用品。」Landesman 說。

ING 基金就持有不少英國企業Reckitt Benckiser (RB-UK)的股份，這家家庭用品製造商於12月中旬表示 ，將以23億美元收購藥廠Adams Respiratory Therapeutics(ARXT-US)。此外，還有英國食品飲料商 Diageo (DGE-UK)、Inbev與Imperial Tobacco(IMT-UK)。

Landesman 並說，他們對歐洲企業比較小心，但例 外的是金屬業，它們雖然總部設在歐洲，但業務是全球 化的，如Anglo American(AAL-UK)和Xstrata (XTA-UK) 等。

「雖然目前全球對金屬的需求放緩導致價格下滑， 但2008年由中國帶頭的新興市場需求還會增加。這會比 許多人想像的更有利，因為有些企業規模很大，尤其是 在採礦方面。」

在2007年，另一檔表現也很優異的基金是Driehaus 全球展望基金(DRIDX-US)。去年封關，它的報酬率達 32.3%，輕易贏過了境外中小企業成長型基金。

該檔基金的經理人 Lynette Schroeder說，「我們 的投資組合從投資小企業稍微偏向投資中型企業，但我 們所持有的公司通常是成長力最好的，我們是全然的成 長型投資人。」

Schroeder 認為，新一年的投資情勢，將更著重強 勁的獲利成長，而非價值或規模，因為有穩固業務基礎 的公司，才能在經濟放緩的情勢下維持獲利能力。

這檔基金2007年主要的獲利來源是能源股。經理人 Dan Rea點名兩家亞洲最具影響力的煤礦公司，Bumi Resources (895404-DE)和中煤能源 (1898-HK)。「 2007年煤礦價格雖然上漲，但這兩家公司仍都持續擴大 產能。他們都有面臨滿足擴大的需求的經驗。」他說。

Rea 並指出，2007年是中國首次成為煤礦淨進口國 ，「中國約有一半的工廠以煤為能源，而這兩家公司都 有大量的儲備。」

而雖然日股在2007遭到重挫，平均全年下跌9.5%， 但Driehaus仍投資了最大的贏家Nintendo (7974-JP； NTDOY-US) ，這家推出電視遊樂器Wii 的公司，2007年 股價上漲了130%。

Schroeder 說，「在美國以外的地區，經濟成長態 勢仍然強勁。在亞洲，幾乎任何事物都有強烈的需求， 如水泥、煤礦、電力等。」

Thornburg 全球價值型基金 (TGVAX-US)的Bill Fries也是一位慧眼獨具的經理人。這檔基金同時投資 成長型與價值型企業，2007年報酬率為 27.7%，擊敗了 大部份海外市場指數，也擊敗了同業。

「許多人都認為新興市場快不行了，但以我們投資 的企業來看卻非如此。他們會發現，新興市場在2008年 仍持續創造經濟成長，並有合理的良好表現。」 Fries 說。

過往，該基金都會將其資產的 30%投入發展中市場 ，但在2007年，這個比例變少了。 Fries與該檔基金的 共同經理人 Wendy Trevisani、Lei Wang，在去年售出 了中煤能源和Hyundai Motor (HYMTF-US)的股份。

該檔基金主要的獲利來源是科技股。包括 Nokia (NOK-US)、Nintendo和中國移動 (0941-HK；CHL-US)。

Fries 說，「人們以為 Nokia失去了競爭力，但他 們低估了手機的需求，特別是在新興市場部份。在美國 ， Nokia很少見，但在歐洲與新興市場，它是手機主要 供應商。」

而Nintendo的 Wii在去年的大成功，也將延續成為 2008年的題材，「 Wii的需求會隨著時間而減緩，但現 在的缺貨情況還未解除。」

在該檔基金投資新興市場約 20%的資金中，光是中 國企業就佔了9%，而持有最多的公司則是中國移動。 Fries 說，「中國移動每個月約有 500萬名新增用戶， 對市場的滲透度很高。雖然目前新用戶的成長有所放緩 ，但預期2008年每個月還是會有數百萬名的新用戶加入 。」

【世華財訊提供】 台灣股市目前外資超過2,000億美元，約佔台灣股市 總市值的34%，台灣證券商分析，近十年台股漲跌幅度與 趨勢，與外資買賣動向相關。

據新華社12月17日報導，隨著證券市場開放程度的 持續提高，外資投資台灣股市的規模不斷擴大。目前進 入台灣股市的外資超過2,000億美元，約佔台灣股市總市 值的34%，對台灣股市的影響越來越大。在外資在台灣股 市扮演著極為重要與特殊的角色。

80年代以前，台灣證券市場基本上是封閉型的市場 ，90年代以後，台灣逐步開放外資進入證券市場，於20 00年底全面開放外資投資股市，外資投資台灣股市的資 金大幅增加；到2001年底達到400億美元。

近年來，外資投資台灣股市呈持續增加趨勢。2005 年，外資看好台灣選舉股市行情，開始佈局投資台股， 全年淨買入台股5,581億元新台幣，2006年外資淨買入台 股5,278億元，額度在亞洲地區僅次於韓國，外資持有台 股市值達6兆元新台幣，佔台股總市值的比例達34.12%。

2007年以來，台灣“中央銀行”先後明確採取讓新 台幣升值、提高利率等措施，吸引外資投資台灣股市。 外資看好這一政策利多形勢，大量買進台股，成為帶動 2007年台股上漲行情的重要背景。到2007年6月，外資持 有約台股市值75,000億元新台幣，佔台股總市值22兆元 的34%。

近年來外資大量投入台灣股市，對部分大企業的持 股比例大增。以金融企業為例，到2007年7月12日，外資 持股比例超過30%的金融企業包括中信金控、兆豐金控、 新光金控、復華金控、國泰金控、富邦金控等，其中對 中信金控公司的持股比例達55%，可以說外資已經成為台 灣金融企業的大股東之一，對台灣金融機構的影響巨大 。

同時，外資對台灣高科技企業的投資持股比例也相 當高。到2007年10月底，外資持有台灣五大電子企業鴻 海、華碩、廣達、宏基與仁寶股票的比例為58.59%、35 .14%、20.23%、50.5%與61.6%。據台灣專家分析，就台 股權值最重的台積電而言，外資持股佔了七成，對台積 電的股價表現有重要影響力。

2007年10月，外資在製造“吹捧宏達電與遏制聯發 科技”的策略下，大買宏達電股，拋售聯發科技股，結 果讓宏達電取代聯發科技成為台灣新股王，充分顯示外 資對台灣個股或大企業的影響力巨大，左右其股價變動 ，甚至企業的發展。

外資投資台灣股市，更多的是投機性質，重在獲利 ，一旦股市行情逆轉，外資就會大量拋售台股，加劇台 灣股市下跌壓力，甚至撤出資金。在2007年“2.27”股 災中，外資迅速拋售台股，5月開始，形勢發生變化，台 股開始持續上漲，外資又不斷加碼投入台股，一直持續 到7月底。7月27日，受美股大跌影響，外資又迅速大量 拋售台股，一日之內拋售624億元新台幣，創下曆年來外 資單日淨賣出最大金額，造成當日台股大跌404點，上市 上櫃公司市值減少1兆元新台幣。

2007年8月，受美國次級房貨事件影響，台灣外資淨 匯出72億美元，使得外資累計匯入金額從7月底的1442. 6億美元降至1370億美元。外資的大量匯出，常常造成新 台幣的貶值效應，衝擊台灣金融市場的穩定。台灣媒體 形容，“台股是成也外資，敗也外資”。

外資機構經常通過發表與台灣經濟、台股有關資訊 或預測來影響台股走勢。其中，以摩根斯坦利資本國際 公司最為典型，對台股影響也最為關鍵。90年代中期以 來，該機構多次在台灣股市下挫與持續“熊市”的情況 下，宣布有利台股的資訊，均造成台股的上漲。

1996年台灣股市持續大跌，該公司於同年4月初宣布 ，將台股納入新興自由指數、全球自由指數及亞太區自 由指數中，極大地刺激了台灣股市，台股隨即大漲1000 點。同年6月，該公司正式宣布台股納入上述自由指數， 並將台股在亞洲股市中的權值比重由17%提高到27%，台 股再次上漲600多點，接連兩次上漲幅度與年初相比超過 30%。

近年來，外資機構對台灣股市的關注程度持續增加 ，對台灣股市的預測更為頻繁，影響力也持續增強。20 06年底與2007年初，七大外資機構就對2007年台股普遍 給予樂觀預測，而且這些預測似乎相當準確，2007年5月 以來，台股持續上漲，短短兩個月上漲了1,000多點，在 7月份台股也衝破9,000點，10月底一度達到9,800點。在 這波台股上漲風潮中，外資起到了重要作用。6月，外資 投入台灣股市的資金達1861億元新台幣，創下外資單月 淨買入台股金額的新紀錄。

據台灣證券商分析，近十年台股來漲跌幅度與趨勢 ，與外資買賣動向息息相關，通常是外資買，台股漲； 外資賣，台股跌，外資與台股連動性遠高於投資信託公 司與自營商等本土法人對股市的影響力，而外資是否持 續加碼買入，被認為是影響台股是否衝上萬點的關鍵。 尤其是在2007年台灣股市漲跌變化過程中，外資扮演重 要角色與台股的波動密切相關。除了外資機構預測分析 台股走向影響台股外，外資的大進大出更是影響2007年 台股波動的最重要經濟力量之一。

【時報-綜合外電報導】最新一期巴倫周刊（Barron's）報導，股神巴菲特的柏克夏海瑟威公司因逃過次貸風暴襲擊，股價自八月初以來大漲30％，遙遙領先美股綜合股價指數不到1％的漲幅。報導指出，柏克夏海瑟威的Ａ股股價在上周五收在十四萬三千美元，前一周則創一五一六五○美元的歷史高價。該公司的市值已達二千二百億美元，為美國第六大高市值公司，僅次於艾克森美孚、奇異、微軟、AT＆T和寶僑，更高於強生和Google等重量級公司。自今年夏天美國次貸風暴肆虐以來，大型金融機構紛紛中箭落馬，股市表現不佳。標普五百指數自八月一日以來，截至上周，累計僅小漲○．八七％；道瓊工指數上揚○．九六％。

定期定額投資術　打破六大迷思操勝算

更新日期:2007/12/15 20:33 林冠慧

　　知道定期定額投資基金的人很多，卻很少有人能耐得住市場輪動的考驗，而持之以恆。不少投資人把基金投資當成股票操作，搶短線者不在少數，如此作為，便失去基金投資的基本精神。富蘭克林投顧副總黃琡珺提出「打破定期定額六大迷思」，只要能突破這些關卡，人人都可成為理財高手。

 

　　黃琡珺表示，投資人在進行定期定額投資計劃時，最容易犯的毛病主要是「缺乏耐心，投資期太短」、「市場震盪時不扣款投資」、「申購後置之不理」、「貪圖手續費優惠而不選基金」、「扣款的基金同質性過高」以及「選擇風險過大的基金」，上述六點正是投資定期定額時，最容易產生的迷思。

 

迷思一：缺乏耐心，投資期太短

 

　　黃琡珺表示，每個市場都有不同的景氣循環週期，選擇定期定額作為長期投資，就可能面臨好幾次的空頭與多頭市場。不過，由於全球股市走多頭的時間比走空頭的時間長。因此，長期平均下來，投資績效還是頗令人值得期待。

 

　　例如，全球股市雖然經歷1990年的波灣戰爭，以及1994年的墨西哥金融風暴，但是代表全球股市的摩根士丹利世界指數過去17年，截至今(2007)年第三季止，以新台幣計價共上揚544%，顯示長期投資可以忽略市場短期的空頭，殺進殺出反而容易錯過市場觸底反彈的時機。

 

迷思二：遇到市場震盪時，淨值下跌反而不敢扣款投資

 

　　當基金淨值下跌時，就是考驗投資人耐力的時候。黃琡珺指出，當面臨淨值下跌時，投資人應該檢查基金淨值下跌的原因，通常的原因有三，包括基金經理人操作不當、投資市場回檔、基金除息。

 

　　除非是第一種原因，顯示投資人選擇的基金不適合，否則投資人都應該繼續扣款。黃琡珺表示，定期定額是利用股票市場下跌時買多，股票上漲時買少的投資策略，達到平均成本法的功效。因此當空頭行情來臨時，在下跌波段買到較多的單位數，成本經過長期時間攤低後，未來淨值上揚時的獲利自然較佳。

 

　　黃琡珺回顧1987年10月19日「黑色星期一」全球股市重挫，美國股市在一天之內大跌21%，當時沒有人敢進場投資，人人都覺得手握現金才安心。但實際上，若從那時開始定期定額投資全球型股票基金，即使之後歷經石油危機、墨西哥金融危機、亞洲金融風暴、科技股泡沫化，以及911恐怖攻擊事件至今，全球股市(以摩根士丹利世界指數為例)的平均年報酬率仍優於定存。

 

　　顯示只要選對投資工具，並且持之以恆的扣款，市場短期的震盪相對於中長期的向上格局，理應輕描淡寫帶過，實不應因股價短期的震盪，錯失逢低佈局的良機。

 

迷思三：申購後置之不理

 

　　黃琡珺表示，長期投資雖然是正確的心態，但每半年定期檢視投資組合、觀察市場及景氣動態也是必要的。如果景氣出現明顯的反轉向下訊號，或者市場可能會出現持續一段長時間的跌勢，抑或是基金本身績效長期不如同類型基金與大盤，投資人便應該考慮轉換至其他表現較佳的市場或基金。

 

迷思四：貪圖手續費優惠而不選基金

 

　　國內共同基金市場競爭激烈，業者常以手續費降價的優惠措施來吸引投資人的目光。但除了申購手續費之外，黃琡珺表示，投資人也應留意是否有贖回手續費，兩者同時考量才是較客觀的成本負擔。

 

　　黃琡珺進一步指出，申贖手續費便宜之外，選擇扣款基金應該注重的是基金本身的長期績效是否穩健、所投資的市場前景是否看好、以及基金公司的品牌及投資經驗，如果純粹因手續費便宜而沒有好好選擇真正優秀的基金，可能會因小失大，省了手續費卻賠了投資報酬。

 

迷思五：扣款的基金同質性過高

 

　　買不同基金公司的基金，就算是分散風險嗎？黃琡珺說，當然不是！如果買的基金都是同類型的基金，例如單一科技產業的通訊基金、生化產業基金，其實與整體科技股的聯動性仍偏高，風險還是過度集中。

 

　　黃琡珺建議投資人，應謹記投資組合應分散於不同區域、不同產業、不同的金融商品(如股票及債券)，如此才算是有效分散風險。如果兼顧管理方便，以及適度分散風險，投資組合中有三到四支不同性質的基金，已經足夠也不宜過多。

 

迷思六：選擇風險過大的基金

 

　　黃琡珺表示，定期定額投資可藉分散進場時點，來降低單位平均成本。因此有人誤以為最好選擇波動劇烈的基金，才能拉大將來基金走升時的獲利空間。但事實上，據Lipper統計顯示，波動大的基金定期定額投資績效，通常不如波動低的基金。

 

　　黃琡珺解釋，這是因為在股市震盪時，波動大的基金跌幅較深，反彈時就算漲幅看似驚人，但其實仍未回到進場價位，所以就算定期定額投資，仍可能無法將成本攤平。

 

　　黃琡珺進一步指出，最好的方式是「資產配置」，以核心與非核心的搭配方法，核心以績效穩定從事長期性的佈局，例如全球型基金，非核心則可選擇波動風險較高、但相對漲幅較大的新興國家型基金、單一國家或產業型基金，妥善的資產配置是保障投資報酬率最佳利器。

 

　　今年以來全球市場波動劇烈，投資人更應該打破「定期定額六大迷思」，認清定期定額的投資方法是利用「小錢致富的」積極理財觀念，並且充份發揮「時間」與「複利」的加乘效果，慎選基金後長期投資，絕對能體會到這項投資工具帶來財富穩健成長的力量！

【鉅亨網編譯郭照青．綜合紐約外電】 中國經濟是否即將出現崩盤走勢？表現最佳的中國 投資通訊態度持續謹慎。

近來，過去十二個月間表現最佳的投資通訊終於開 始看空中國市場。

過去十二個月間，Cabot中國與新興市場報告( CCEMR)獲利達84.6%，相形之下，道瓊Wilshire 5000指 數漲幅僅7.51%。但過去五年間，CCEMR年度報酬率為 28.50%，而Wilshire 5000指數的漲幅僅12.85%。

CCMER看空中國市場係因其特有的技術性指標。

近來，一項看空中國市場的強力基本面因素，出現 在由哈奇生(Martin Hutchinson)所編輯的Prudent Bear投資通訊。

哈奇生寫到：「要知道中國經濟為何可能崩盤，就 應先檢視中國投資公司--中國政府於9月投資2000億美 元成立的主權財富基金。六周前，主權財富基金的規模 令人稱羨，投資人也屏息以待中國投資公司進入市場。 」

「中國投資公司的資金組合中，有三分之一係用於 投資中央匯金公司--購買中國銀行界壞帳以供紓困，另 三分之一則用以調整中國農業銀行與國家開發銀行資金 ，為私有化做準備。這筆基金中，有30億美元於5月投 資了私募基金Blackstone Group LP (BX-US)，如今只 剩下了20億美元。其餘資金投資亦極為謹慎，主要係投 資於美國公債--這筆投資也持續賠錢。」

「中國投資公司的投資策略黯然無光，暴露出了中 國經濟的一項重大缺失，在資金分配上也缺少合理的制 度。過去逾十年來，中國國營公司虧損連連，完全靠著 銀行體系支撐著。這些虧損的公司沒有一家倒閉，赤字 全由中國銀行界彌補。因而據統計，2006年5月，中國 銀行界的壞帳高達9110億美元。目前，則應已膨脹到 1.2兆至1.3兆美元。」

「1兆美元的次級房貸問題已使得美國貨幣市場沉淪 ，必須三番二次向Fed要求紓困。因為中國經濟規模約為 美國經濟的五分之一，所以中國銀行體系壞帳問題，可 能是美國的五倍，約為GDP的40%。

類似情形以往曾經上演。1990年後，日本銀行體系 的壞帳總計約1兆美元，約為日本GDP的30%。這是1980年 代泡沬破滅的結果，其後經濟再難成長，時間延續了遠 超過10年。

哈奇生最後指出：「因為中國的貪污情形直比拉丁 美洲，政府也全然不了解自由市場，因而特殊利益團體 勢力日益龐大。未來幾十年，中國可能步上拉丁美洲的 後塵，少數人攫取財務，苦的則是芸芸眾生。」

（中央社台北2007年12月05日電）在分析師表示明年的個人電腦需求可能高於預期，加上投資人推斷美國財政部及聯準會將採取措施防杜次貸虧損擴大後，美國指數期貨走揚，三大期指漲逾1%。

英特爾、超微以及IBM的股價都上漲，因為ThomasWeisel公司表示新興市場的筆記型電腦需求將會增加。DRAM價格的上漲也帶動美光科技及應用材料的股價。艾克索美孚石油則因油價上漲而帶領能源股走高。

台北時間今晚10時18分，S&P 500指數12月期貨上漲16.9點報1480.2點，漲幅1.14%。道瓊指數期指上漲138點報13,400點，漲幅1.04%。Nasdaq-100期指上漲28.25 點報2,090.50點，漲幅1.38%。

根據彭博，紐約Leeb資本管理公司的首席投資策略師Peter Dunay說：「次貸虧損的最主要部分可能都已經揭露。經濟將走向復甦。」

分析師表示，聯準會 (FED)在12月11日集會時，除了調降銀行間的隔夜拆款利率外，可能還會採取額外措施，提高公司及消費者的信用度。

指數期貨盤前所以走揚還有另一個原因，知情人士表示，政府當局正與銀行協商，有意將次貸利率凍結五年，激勵市場樂觀期待財政部的這項計畫可能很快就會宣布。

而在美國官方發布的勞動生產力及勞動成本都優於預期後，期指漲幅擴大。

英特爾 (INTC) 上漲53美分報26.84美元。Thomas Weisel的分析師Kevin Cassidy調高他對英特爾的評等至「優於大盤」，也調高他對英特爾的2008年獲利預期，部分原因是巴西、俄羅斯、中國及印度等新興國家的電腦需求強勁。

超微 (AMD) 股價上漲11美分報9.36美元。

美光科技 (Micron Technology US-MU)上漲10美分報8.70美元。這家是美國最大DRAM製造廠。

應用材料 (AMAT) 上漲11美分報19.20美元。這家是半導體生產設備製造廠。

集邦科技 (Dramexchange)的DRAM指數過去五天上漲1.3%，是8月以來最長一波多頭走勢。根據該公司報價，DRAM的基準價格今天上漲1.1%。

蘇黎士Vontobel公司經理人Andreas Nigg說：「電子股出現很好的機會。」

【鉅亨網編譯郭照青／綜合華盛頓外電．11月30日】 聯邦準備理事會(Fed)主席柏南克周四大辣辣地警告 經濟正快速下滑，然而股市周五卻再度上漲。

市場的焦點似乎只集中在柏南克談話的另一面意涵 --即央行可能再度降息。

每當Fed降息，市場總是歡欣鼓舞。而此時，投資人 的心理正值脆弱不堪，對降息因而尤其渴求。也因而市 場忽略了他談話的主題：經濟展望正在惡化。

當信用危機於8月間初次爆發時，Fed似乎更擔憂市 場能否有序運作，而非經濟情況。Fed所採取的行動， 包括9月降息0.5個百分點，目的只在提振市場氣氛，而 非經濟。

只要問題侷限於金融市場，投資人就大可期待情況 會很快好轉，一如1998年Fed降息，確保了亞洲與俄羅 斯金融危機的漫延，不致波及到美國經濟。

Fed降息後，未來二年裡，S&P 500指數大漲了約 46%。這次，投資人顯然希望1998年的結局能再度重演 。

但是柏南克與Fed副主席Donald Kohn本周都說， Fed現在更擔憂，房屋市場低迷及信用緊縮對經濟的衝 擊可能擴大。

柏南克在周四的演說中指出：「過去一個月，金融 市場再度動盪，使得經濟於9月與10月獲得改善的部份 ，又反轉了一些，也大大影響了未來的展望。」

柏南克的這番談話已清楚表明，會讓他半夜驚醒的 事，正是經濟可能進一步疲弱。柏南克已為調降聯邦基 金利率0.5個百分點，敞開了大門。

如果經濟一旦轉弱，就不可能在一夜之間迅速復甦 。雖然貨幣政策只消一二秒鐘，便會對金融市場造成衝 擊，然而要對經濟造成衝擊，卻得花一二年。

柏南克說，他會密切注意陸續公布的經濟數據，而 後才會在12月11日的會議中，做成決定。

他表示消費者支出可能減緩，而美國商務部周五公 布的數據也證實的確減緩了。10月消費者支出持平，實 質收入則下降。因為消費者支出佔了經濟中的三分之二 ，消費者支出減緩斷非好事。

柏南克說他將密切注意勞工市場，找尋經濟惡化的 跡象。美國初次申請失業金人數已經上升到了二年高點 ，就業雖然成長，卻較去年同期減緩。

下周五，美國將公布11月就業報告，可能發揮拍板 作用。

通常，Fed不會僅根據單一月份的數據，便冒然做出 反應。但是在情況不定時，單一數據就可能造成決定性 的影響。如果11月就業報告大幅疲弱，Fed便可能降息 0.5個百分點至4%。

積極降息有可能會使得經濟免於落入衰退，1995年 便是一例。

但是如果經濟確實下滑，對股市就絕非利多。在經 歷了2001年的經濟衰退後，S&P 500花了逾五年時間， 才重返首次降息當天的水準。

美國著名投資者Wilbur Ross等行業投資專家18日表示，房地產市場持續萎靡將影響美國汽車消費，明年美國汽車業將面臨15年來最嚴重衰退。

前通用汽車公司董事會成員Jerry York在底特律參加路透汽車峰會時說，我對汽車業未來12-18個月的發展非常悲觀。他估計，明年美國汽車銷量將從今年預計的近1600萬輛降至1500萬輛，甚至更少。

前佳士拿總裁Thomas Stallkamp則更為悲觀，他預計明年美國汽車銷量將降至1450萬輛，為1993年以來最低水平。

Wilbur Ross表示，汽車銷量下降的主要原因是房地產市場持續萎靡，他稱之為「房價下跌造成的某種貧困效應」。在房價上漲時，購房者可以通過銀行信貸專案分享房價上漲利潤，並用以支付購車和家庭開支費用。而次按危機的爆發壓縮了消費者的這部分消費能力。

多數美國汽車廠商預計，明年美國汽車銷量在1500萬至1600萬輛之間。

資料來源：經濟部國貿局～

【鉅亨網編譯曲培芝／綜合外電‧11月26日 】 高盛證券本月稍早在東京舉行為期兩天的會議，與 會約有 700名國際投資人，多數對亞股感到興趣。不過 該公司駐東京的首席策略師Kathy Matsui指出，「由於 報酬不佳，加上公司治理不良，避險基金正一步步將其 亞洲投資撤出日本。」Matsui表示，「我經常和外資碰 面，他們對日股普遍感到失望，」「日本已經成為短線 放空最受青睞的市場。」

Matsui指出，「日股這個會計年度的股東權益報酬 率約達 10.2%，相較於美國的 20%以及亞洲的15.7%。」

根據位在新加坡的避險基金研究公司 Eurekahedge ，今年初至10月為止，避險基金流出日本的資金約達70 億美元，流入除日本以外亞洲市場的資金則達 170億美 元。

以美元計算，日經 225指數今年以來下跌了4.3%， 其表現可能是2002年以來最糟的一年。 Eurekahedge除 日本以外的亞洲避險基金今年報酬達 35%，相較於追蹤 以投資日本為主的避險基金 Eurekahedge指數1.9%的報 酬率。

Matsui表示，「相較於亞洲其他地區而言，日本的 公司治理非常低落。」「有很多亞洲人想要知道，為何 日本如此不同，日本為什麼有不同的治理標準？」

日本企業為了防止尋求提振股價的外國企業收購， 採取互相買進股權，或是所謂的毒藥丸措施反擊。《日 經新聞》10月間發布的調查，顯示有 400家日本企業， 佔上市公司總數的 10%，已經針對惡意併購採取防禦措 施。

由於日本企業訴諸毒藥丸以及交叉持股等防禦措施 ，包括 Warren Lichtenstein所屬的Steel Partners以 及Harbinger Capital Partners等日股投資人的惡意併 購全遭抵制。豐田汽車以及松下電子申報年度資料時指 出，兩家公司互相持有對方股權。豐田汽車表示該公司 買下松下電子的股權，目的是要強化雙邊的業務關係。

在東京成立的避險基金公司 Myojo資產管理公司， 其基金經理人 Hiromichi Tsuyukubo表示，「投資人今 年對日股的興趣普遍低於去年，」好事是此次會議吸引 了許多大學基金會以及家族理財室等長線投資人的參與 。

（中央社記者高照芬台北2007年11月24日電）目標日期基金應該如何選擇？國內資產管理業者建議，可先選擇與自已退休年份相近的基金，同時在基金計價的幣別上，最好以退休當地貨幣計價；另外，基金投資區域愈廣泛，愈能規避投資風險。

亞太全球證券投顧總經理張夢翔指出，基金公司所推出的目標日期基金，通常每5年或10年設立一個生命週期基金，以方便客戶對照選擇相對應的退休年份基金，投資人只要根據計畫的投資年限選擇基金即可。

他建議，投資人選擇生命週期基金時，可以先了解此檔基金的投資區域及投資種類，通常基金投資區域及產業類別愈廣泛，愈能適度的分散風險；另外基金經理人投資不同的市場，持有不同的幣別，自然可分散匯率風險。

他進一步指出，投資人可以自已熟悉的幣別投資，同時選擇投資幣別時最好與自已養老退休之地做連結；也就是投資人選擇在澳洲退休，即可選擇以澳幣計價的目標日期基金，以方便進行退休生活規劃。

不過，如果投資人所選擇的生命週期基金的到期日超過5年，甚至10年以上，同時是以定期定額投資該基金，則幣別的考量因素可放在最後。

德盛安聯投信也表示，該公司目標日期基金資產配置的比例，是依照旗下不同退休年份的子基金調整股債比；換句話說，愈接近目標日期，債券持有的部位愈高，股票持有的比重愈低，以降低投資風險，追求穩健獲利。

（中央社記者高照芬台北2007年11月24日電）隨著國人平均壽命延長，近年來退休理財規劃大行其道，其中有「懶人基金」稱號的目標日期基金（Target Date Fund）近一年的年化報酬率逾一成，已成退休規劃的新寵。

所謂「目標日期基金」是由基金公司設定5年、15年……不等的投資年限，由投資人選擇與自已的投資期程接近的基金，在這段投資期間將投資決策及資產配置的工作交給基金公司，由基金公司自動調整股票及債券的投資比重，以追求穩定的獲利。

國內共有五檔目標日期基金，分別為富達證券代理的富達目標基金2010、富達目標基金2020，兩檔基金均以美元計價；另外，德盛安聯投信前年發行了國內第一檔目標2015、目標2020、目標2030傘型基金，是以新台幣計價。

投信業者表示，投資人申購了目標日期基金，隨時可以贖回，並可不必花心思在調整資產配置上，基金公司會幫投資人調整資產配置；也就是愈接近目標日期，投資股票的比重愈低，相對的債券及貨幣基金投資的比重愈高，以降低波動風險，充分鎖住獲利。

另外，國內壽險業者也看準目標日期基金適合退休理財，其中全球人壽與富達證券簽約，在其投資型保單中，新增兩檔生命週期基金──富達目標2010基金、富達目標2020基金，列為保戶退休規劃可選擇的基金標的，可見目標日期基金已成為退休規劃的理財工具之一。

德盛安聯投信表示，目標日期基金已普遍成為美國退休基金投資的標的；以美國為例，截止2004年底止，人生階段基金（包括傳統平衡型基金及目標日期基金）資產規模已達1397億美元，相較於1999年底的579億美元，成長幅度超過一倍，而最近三年目標日期基金的成長更為驚人。