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投保中心成立5年 提48件證券不法案團體訴訟
2008/01/10 21:12 中央社

(中央社記者潘智義台北2008年1月10日電)財團法人證券投資人及期貨交易人保護中心自92年初正式成立,已屆滿5年,目前共有48件證券不法案為投資人提起團體訴訟。

投保中心表示,截至96年度,團體訴訟有8案已獲勝訴判決,計有東隆五金財報不實、公開說明書不實案;順大裕財報不實、公開說明書不實案;訊碟89年內線交易案;大穎內線交易案;榮美操縱股價案;台肥操縱股價案;廣大興業內線交易案;美式家具財報不實案。

另外,正義財報不實案、大中鋼財報不實案、立大財報不實案、東榮纖維內線交易案、順大裕內線交易案等5案經地院一審判決全部或部分勝訴,發行公司、不法行為人及部分民事被告應對受有損害投資人負連帶賠償責任。

此外,針對部分團體訴訟案件,投保中心亦與部分刑事被告、董監事、會計師、承銷商等達成和解,截至96年12月31日止,投保中心已替投資人取得高達新台幣11.47億餘元和解金,其中93年度為0.22億元、94年度為3.02億元、95年度為5.54億元、96年度為2.69億元,預計在近期內將獲得補償金額較多的案件,以投資人求償比例分配,讓投資人損害能夠獲得實質的補償。

另為落實執行股東行動主義,96年度投保中心積極參加展茂光電、力霸、友聯產險、東森國際、雅新、百徽、大毅、福聚等24家上市櫃公司的股東會,就私募案、合併購併案、處分資產案、董監事薪酬、解除董事競業禁止,及董監事選舉方法等攸關股東重大權益事項,於股東會中提出質詢。

投保中心並就股東會議案涉及召集程序或決議方法、內容有違反法令或章程的公司,如展茂、百徽、友聯產險、東森國際、大毅、福聚公司等,提起股東會決議無效或撤銷股東會決議之訴,以充分保障投資人權益。

展茂光電公司私募案因決議私募價格涉及違法,投保中心除依法提起撤銷訴訟外,亦提供1億元擔保金執行假處分,以阻卻損害投資人權益的私募案進行;友聯產險及東森國際公司解除董事競業禁止案涉嫌違法,經提起決議無效之訴,亦獲法院判決投保中心勝訴。

展望未來,投保中心除持續改善申訴、調處及團體訴訟業務執行效率,努力促成訴訟案件的和解補償,並將宣導工作重點,延伸至教導投資人風險意識,期使投資人能作出正確投資判斷。

另外,投保中心擬與國外投資人保護機構簽訂合作備忘錄,並與國內外相關機構展開密切合作,對相關不法行為人的不當利得予以追償,當發行公司涉有重大影響股東權益情事時,採行參與公司股東會質詢、撤銷股東會決議訴訟、建請權責單位修正有關法令,及舉辦座談會宣導等多重方式,有效維護投資人權益,以期健全證券及期貨市場發展。

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聯合國報告 台灣通膨率亞太最低
2008/01/10 06:33 中央社

(中央社記者吳協昌曼谷2008年1月9日專電)聯合國亞太經濟社會委員會今天公布「亞太地區二零零八年關鍵經濟發展與展望」報告,報告中指出,台灣去年的經濟成長率預估為百分之四點四,除了已發展國家外,在亞太地區墊底,不過通貨膨脹率只有百分之一點六,則是亞太地區表現最佳。

根據聯合國亞太經濟社會委員會的這份報告,亞太地區去年經濟成長率預估為百分之八點二,其中仍以中國最佳,成長率達百分之十一點五,土庫曼居次,為百分之十;而在通貨膨脹率部份,則是台灣的百分之一點六最低,香港與新加坡的百分之一點八居次。

不過在另一份聯合國的「二零零八年世界經濟情況與展望」報告中,台灣去年的經濟成長率預估為百分之四點六,比泰國的百分之四點五略佳,明年的成長率預估為百分之四點四;而在通貨膨脹率部份,台灣為百分之一點四,仍是亞太地區最低,今年預估將上揚到百分之二。

而在「二零零八年世界經濟情況與展望」報告中,台灣去年第三季的經濟成長率有回升跡象,達到百分之六點九,比南韓、菲律賓、馬來西亞、香港、印尼都還要突出。

負責「亞太地區二零零八年關鍵經濟發展與展望報告」的聯合國亞太經社委員會貧窮與發展部主任拉納亞柯(Ravi Ratnayake)指出,去年亞太地區經濟成長率約為百分之八點二,今年可能略降至百分之七點八,不過亞太地區仍是全球經濟成長最強勁地區,包括中國、印度,甚至俄羅斯,都帶動了亞太經濟成長。

拉納亞柯同時也提到一旦美國次級房貸影響擴大,在最惡化情況下,對亞太地區的台灣、南韓與新加坡影響最大,因為這些國家的市場最開放,同時也可能使得中國的經濟成長率減少百分之三,全球的經濟成長率更將從預估的百分之三點四降為百分之一點六。

同時在這份報告中也列出亞太地區各股市的本益比,台股的本益比為十八點七,在亞太地區低於中國的五十九點二與印度的二十點八。

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ACA是下顆未爆彈? 華爾街投資銀行密集磋商解救方法

甯怡萱 2007/12/20
 
 美林證券(Merrill Lynch)、貝爾斯登(Bear Stearns)以及其他華爾街主要投資銀行目前正齊聚一堂協商是否要出手救助陷入困境的債券保險與綜合投資公司ACA Capital Holdings,因為該公司的財務危機將迫使上述各大銀行承擔數十億美元的損失。

ACA Capital Holdings押注260億美元的資金在抵押債券方面的投資,並且已經虧損10億美元了。信評機構標準普爾(Standard & Poor’s)已經警告ACA Capital Holdings的子公司ACA Financial Guaranty可能因此從「A」的評等被降級。

    放款機構或是投資人為了規避信用風險,通常會使用衍生性金融商品中的信用違約交換(Credit Default Swap;CDS)。而ACA的業務之一就是販售這類商品,所以該公司在貸款違約高升的環境下虧損連連,但這同時也提供1個試煉CDS的機會。

國際清算銀行(Bank for International SettlementsBIS)數據,信用違約交換(Credit Default Swap;CDS)所吸收的債券價值已由2004年的6.4兆美元升至目前的42.6兆美元。 

目前尚不清楚需要多少資金來解救ACA,各大銀行也正在磋商如何使ACA被調降評級時又不必對該公司承保的保險合約進行擔保;花旗集團(Citigroup)表示,這樣的方法只救得了一時。

ACA這類業務的公司也被放在聚光燈下仔細檢驗,因為他們與次貸以及貸款違約的牽連過深,可能是下1顆震驚全球的未爆彈。據了解,信評公司也已經開始重新檢驗這類公司的評等。

美國股神巴菲特(Warren Buffett)與其他評論家就曾提醒,CDS這個商品是金融業的定時炸彈,因為債券保險公通常低估貸款違約的風險,以至於沒有準備足夠的資金應急,最後可能以破產收場。(甯怡萱)

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拉警報!債券保險業者MBIA承保81億美元次貸連結之CDO
2007/12/21 05:28 鉅亨網

【鉅亨網編譯吳國仲.綜合外電】 全球最大債券保險業者 MBIA Inc.(MBI-US),其股 價周(20)四於紐約證交所一度重挫 25%,主要因該公司 揭露承作擔保債權憑證 (CDO)的金額高達81億美元。投 資人表示,後續損失的機會大增。

Morgan Stanley分析師Ken Zerbe表示 :「該公司 高層封鎖消息這麼久,讓我們大為震驚。簡單來說,即 MBIA沒有向投資人揭露其 CDO投資組合中最具風險的部 位。」

MBIA、Ambac Financial Group Inc.與其他債券保 險商的評級正被信評機構重新檢視,主要因擔心這些公 司承保的證券履遭降等,將沒有足夠的資本來填補可能 的損失。如果債券保險商們的信用評等遭到調降,即有 可能意味著他們承保超過2兆美元的證券將喪失AAA的評 級。

目前,MBIA股價重挫23.69%,報20.62美元。

MBIA周(19)三晚於公司官網貼上一篇文章,表示承 保81億美元所謂的層疊式 CDO(CDOs-squared)--即由其 他 CDO與連結次級房貸的證券重新包裝而成。該產品被 視為CDO中最具風險性的類型。

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〈分析〉凍結房貸利率有救?分析師舉13個理由證明必定失敗!
2007/12/13 22:10 鉅亨網

【鉅亨網程宜華.綜合外電】 猶記2000年到2002年的美國經濟衰退,證明了許多 政客、中立派議員、凱因斯 (Keynesian)學派的錯誤。 事隔 5年後,美國房市陷入空前危機,總統布希祭出凍 結房貸利率政策,盼能拉住經濟衰退的腳步。很不幸地 ,顯然仍有許多人認為他們自己是經濟學家,包括政客 。

曾表示美國經濟衰退已成事實的 《MarketWatch》 資深主筆Paul B.Farrell,以辛辣直接的筆調,撰文回 應美國總統布希日前公布的凍結房貸利率政策,表示這 些政府介入經濟的政策,看起來幼稚又不切實際,這些 人正是美國現在窘境的始作俑者,現在卻大言不慚地扮 演起救世主。

就像是面臨國際油價飆漲,單一國家政府單位卻以 凍結油價政策來因應一樣。

反觀美國副總統Dick Cheney (錢尼),他是唯一真 正了解市場機制的人。 《Fortune》雜誌曾評他為「堅 定奉行自由市場的副總統,可以軟化任何政府衝動的政 策」。

但很不幸的,像布希、財政部長 Paulson、柏南克 等民主黨出身的官員,皆不太理睬錢尼的呼籲。這些人 只關切短期的目標,例如想辦法如何讓拍賣屋數量減少 ,或是如何抑制房市委靡所帶來的影響等。

Paul B.Farrell抨擊,這些童話般的解決方法,和 政府官員們一廂情願的思維,並沒有辦法改變什麼。況 且經濟衰退 (recession)對於一個國家的總體經濟發展 是自然、健康的,而且也是無法避免的。所以應該以客 觀理性的角度看清事實,參考下列13點理由來了解為何 美國政府的這些經濟政策,充其量只是一群粉飾太平的 化妝師,企圖掩飾華爾街的貪婪與愚昧。

一、救股不救企業

還記得2000年網路泡沫風暴嗎?那些投資奇怪、無 收入、只靠網路的公司像Pets.com的股東,沒有人能倖 免於難,之後更導致美國走入30個月的經濟衰退期,股 市市值更蒸發了 8兆美元。

事隔 7年後,現在美國政府做的事,只有試圖挽救 失去控制的股市。

二、美元失去信譽

美元還會繼續貶值嗎?不用懷疑這個事實。

現任美林證券分析師,曾為雷根總統經濟顧問的 Martin Feldman表示,「擅自變動投資人的抵押貸款模 式,將破壞美國私人債務的信用。」,但布希政府還是 義無反顧的干預了。市場將越來越貪婪,不停賣出垃圾 ,逐漸失去國際的信任,美元當然也一樣越來越被瞧不 起。

三、供給學派的偽善

經濟學中的供給學派 (Supply-side)相信市場的自 由調節功能,會自行解決問題。

然而在 Fed或是華府裡,來自華爾街那些保守供給 學派中的菁英份子,卻大力贊助政府用干預的政策來減 少抵押貸款的信用損失。諷刺的是,這些虧損正是華爾 街過度貪婪所衍生而成的。

四、政客花招

美國政府其實心中有數,凍結房貸相關的措施對於 金融市場整體並無太大幫助。一位《New York Times》 的社論就寫道,「估計只有大約25萬借款人受惠而已。 」,但從2007年中至今,有將近80萬戶房屋被拍賣,在 2008年到2010年中的情況將更糟,預估會有 350萬的房 貸壞帳出現。

凍結房貸利率的政策,主張自由市場的政客應該很 清楚知道是行不通的。

五、破壞正常貸款市場

市場其實有不少人擔心,此波危機中最大的輸家可 能獲利也最大,例如投機客,雖然這項政策號稱側重於 幫助屋主。

不過,就算那些垃圾貸款人,將支付重新調整後的 高利率,總體來說也可能損害不大。再者,此項政策所 帶來的負面效應,將擴及數以萬計目前已在貸款中的屋 主,等於受到了間接懲罰,如果這些人未來想賣掉房子 ,勢必得和那些凍結利率政策受惠,又享有稅收優惠的 抵押貸款借方競爭。

六、納稅人的未來

華爾街上企業的董事,平均每個人都曾做出價值 252萬美元的抵押貸款再包裝。現在隨著泡沫破裂、房 市衰退、違約率升高、拍賣事件頻傳,地方的財政況狀 呈現下降趨勢,美國聯邦政府亦是如此,因此稅收也因 此提高。

《Wall Street Journal》 社論明言指出,「大約 超過 95%的屋主都按時繳交貸款,但為了要幫助少數不 太負責的屋主,全民得付出更多的稅,這實在是件極度 不公平的事」。儘管如此,事情也已經發生,許多人因 此感到氣憤。因為他

們認為這是華爾街所引起的風波,和一般納稅人無 關。

七、恩隆案(Enron)再現?

美國從2001年起陸續爆發公司弊案,其中最大的恩 隆案 (Enron),根據美國兩家媒體估計,損失分別為 400億美元和 900億美元,

而現在為了深入調查抵押債券包裝的證券,紐約州 總檢察長Andrew Cuomo已經向美林、Bear Stearns、德 意志等投資銀行發出傳票,要求提供相關訊息。

下一步,國會將與美國證券交易所委員會 (SEC)等 其它州的監管機構聯手,共同對抵押債券的問題抽絲剝 繭找出答案,例如為何高盛證券 (Goldman Sachs)的許 多結構性投資工具(SIVs)賣出後,卻有多數迅速違約? 為何不早披露訊息給投資者?

這一切聽起來像是個龐大的利益衝突,也牽涉了不 少法律責任。相信這些聽證會將拖上一段時日,也讓美 元在國際市場上的信譽繼續貶值。

八、美國政府,請說真話!

今年 8月,美國財政部長 Henry Paulson和聯準會 主席Ben Bernanke共同宣稱國內的次貸和信用市場「已 獲得控制」,之後詭異的是,他們竟開始擔憂起美國經 濟將走向衰退。

事情的真相是:這兩個人早在 8月前,手中就應該 握有大量的負面資料與數據,但是卻不坦白向美國民眾 說清真相。一位是來自華爾街的企業,擅長包裝SIVs商 品的高盛前總裁 Henry Paulson,另一位是後宮有三千 「經濟學家」的聯準會主席Ben Bernanke。他們老早就 知道真相,卻什麼也沒做。

九、美國政府的優先次序?答案:華爾街

美國財長 Henry Paulson在 8月面臨次貸危機的首 次反應,顯然並不是在幫助 200多萬的次貸抵押貸款持 有人。他推動成立了一個1000億美元的救助基金(Super fund),去幫助他那些華爾街的老朋友將垃圾抵押貸款 的帳目從自己的資產負債表中去除,結果仍引發了更多 利益衝突。

美國參議院銀行業委員會主席Chris Dodd也因此開 始感到質疑,揚言 Henry Paulson必須澄清關於任職於 Goldman Sachs期間所賣出的CMOs(不動產抵押擔保債券) 做出說明,否則將展開進一步的調查行動。

十、失控的美國經濟

也許美國這個價值13兆美元的經濟體態過於龐大複 雜,更別說是好好管理了。

美國人或許還記得,身兼前美國總統經濟顧問委員 會,也是老布希總統經濟顧問的Michael Boskin,在幾 年前曾誤植美國的稅收達12兆美元,或是伊拉克戰爭的 預估支出,或美國藥界巨頭 Merck虛報收入做假帳的事 件等。

美國人似乎就是這樣,一直在否認。對於看不見或 不承認的問題,皆變成頭埋在沙裡的鴕鳥,更學不會如 何正視處理它,直到為時已晚。更糟的是,美國的政治 現在傾向於急迫解決現況,而不是真正了解問題。

十一、無法預期的後果

曾經市場多麼迷信生物燃料將能使美國擺脫石油的 控制。但現在的結果卻是飼料價格直線上升,之後是肉 價,反應成本的激增。於是我們知道那些倡導農業經營 的企業嚐到後果了。

同樣地,美國股市也像是一場金額龐大的聯合捐助 ,能夠影響導致虧損的未知因素實在太多。

十二、延長經濟衰退的負面影響

美國政府再度困在短期見效的政策裡,忽視了長遠 的未來。凍結利率將拖累經濟衰退的腳步,甚至會導致 惡化。房地產價值將進一步下滑,新屋建構將延遲,資 產抵押的比率將降低,垃圾抵押貸款的持有者收入在經 濟衰退中也無法獲得改善。

十三、美國需要的,正是經濟衰退

而且是跌很深的那種。美國政府和華爾街都很清楚 ,經濟衰退的自然、無可避免的過程,清理之前過度的 牛氣市場。Paul B.Farrell認為要順勢而為,不要過度 反抗。

Paul B.Farrell自詡為真正經過殘酷1970年代經濟 衰退的一群人,以前在Morgan Stanley任職時,當時道 瓊工業指數才1000點左右,之後美國經濟也強壯的復甦 ,成為全世界的經濟強權。

而現在道瓊指數在13000點左右震盪,美國人正處 於 2008-2009年的經濟衰退期,但將會給未來的反彈更 多的空間和力道,再度在某一個年代重新崛起。

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《國際金融》「次貸危機」殃及美國學生貸款
2007/12/12 08:23 時報資訊

【時報-記者蕭麗君綜合外電報導】由次級房貸引爆的信用危機,已經開始殃及美國規模八五○億美元的學生貸款市場。儘管目前美國學貸尚未出現明顯緊縮現象,但分析師指出隨著學貸違約率不斷升高,加上新法將降低聯邦政府對學貸放款機構的補助,勢必會對學貸市場造成壓力。

由於明年部分屋主房貸利率將調升,消費者繳交車貸或學貸更加困難。加上整體信用市場緊縮,導致借貸條件趨嚴,與聯邦政府對學貸業者的補助減少,使得學貸市場也遭受池魚之殃。

華爾街日報表示,學貸市場壓力將出現在兩個領域。一是由政府資助的聯邦學生貸款。另外則是規模較小,但成長快速的私人學貸,由銀行與其他金融業者承辦,占整體學貸市場約兩成。

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美國房屋贖回權利被取消及延後繳款人數創新高
2007/12/06 23:42 中央社

(中央社台北2007年12月06日電)美國民眾第三季未能如期繳納房貸費用的人數增至20年來最高,除了無法取得再融資外,房屋難以售出都是原因。

美國房貸銀行協會 (MBA)今天在一項報告中說,所有房屋的貸款,包括主要及固定利率的貸款,超過三十天未繳款的比例,經過季調後增至5.59%,創1986年以來最高。贖回權利遭到取消的新案件連續第二季創歷史最高。

MBA研究暨經濟部的Jay Brinkmann說:「這是結合信用市場崩潰及房價下跌的首次數據。」

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〈分析〉銀行為何虧損?財報背後有著「不能說的秘密」
2007/11/28 21:40 鉅亨網

【鉅亨網黃欣/綜合外電.11月28日】 美國各大銀行已經宣布,因為複雜的投資工具 CDO (collateralized debt obligations;債權擔保憑證) 的問題,他們已蒙受數十億美元的損失。他們現正面臨 著來自於債市的更大危機-但別期待他們會事先警告投 資人。

《Fortune》 雜誌資深主筆 Peter Eavis說,各大 銀行沒能來得及警告投資人關於虧損的事情,可能才是 自今夏信貸危機以來最大的醜聞。

今年稍早,Merrill Lynch (MER-US)、Citigroup (C-US)、Bank of America (BAC-US)等投資銀行,之前 也並沒有告知投資人, CDO竟然會帶來數十億美元的虧 損。他們的損失直到秋季才曝光,不但讓投資人大感意 外,也重挫了各銀行的股價。

訊息的缺乏不但使投資人感到不安,也令人懷疑, 是否在銀行的其他部門,也有更大、更不為人知的虧損 存在?

由銀行設立來對借款人融資的不透明性結構工具「 管道(Conduits)」,可能會是下一個危機的爆發點。通 常,由管道發行的債券,都是以抵押貸款等的資產擔保 。

「管道」內的資金通常不會列入銀行的資產負債表 。但如果投資人停止購買由管道所發行的債券,則會由 銀行出資承接。但若這個情形發生了,銀行的資產負債 表就面臨著了很大的潛在風險。

類似的情況發生在 Citigroup,有不少的 CDO虧損 ,都是因為它必須優先買回大筆先前以 CDO結構發行的 債券。最後,以高風險貸款做為擔保的短期 CDO債券問 題,使得它不得不減計 250億美元。

「管道」也可能在各大銀行觸發類似的狀況,因為 某些種類的管道債券需求大幅降低,加上次貸壞帳數字 竄升,最後銀行可能也得自行吸收大數目的管道債券。

至今年 9月底, Citigroup資產負債表外的「管道 」中,就有 730億美元資產在運作。 Merrill Lynch於 第 3季已從自家「管道」購入了50億美元資產,使第 3 季稅前虧損超過 5億美元。

Eavis 指出,幾乎各大銀行都大幅度地涉入「管道 」,但因為管道的資金流動不會記入資產負債表,若管 道出了問題,從各大銀行的財報,恐怕也難一窺端倪。

光看 CDO的例子,就可理解Citigroup、Merrill等 大銀行告知投資人的資訊實在少得可憐,而投資人對銀 行涉及「管道」的部位,應該也知之甚微。

為什麼銀行涉入 CDO的部位這麼難察覺?因為當銀 行把打包後的 CDO賣給投資人時,已賣出的就不會出現 在資產負債表上。

但實際上,財報上確實有個數字和 CDO有關。這個 數字的公開程度並不充分,但仍值得一看。在季報中, 公司會公布它的「可變利益實體」(VIE;variable interest entities) ,這是一家公司所擁有實際的或 潛在的經濟來源。

不充分的 CDO公開資料,就是那些沒有併入該公司 資產負債表的 VIE部份。

若在財報中尋找 CDO的資料,你可能會找到 VIE的 表格,但在 VIE的表格中,你無法判斷真正涉及 CDO虧 損的部位有多少。

部份原因在於FIN 46-R會計準則中, VIE不計入資 產負債表的相關規定,它並未強制公司須公開實際的虧 損預測數字。

FIN 46-R只規定,公司在財報中必須公布可能的最 大虧損數字。這個做法看來保守,實際上並不,因為銀 行都會在財報註解中告訴投資人,不要對這個「最大虧 損數字」太認真。

我們可以回頭看看 Citigroup在 8月 3日公布的第 2季財報,當時它受次貸問題影響很嚴重。但在財報裡 ,對內含 750億美元 CDO,未合併計入的 VIE項目,該 銀行卻說,「不預期會很重要」。但之後,他們估計虧 損在80億美元至110億美元之間,不可謂不重要。

於是問題變成:在未併入資產負債表的 CDO虧損正 式公布前,銀行到底知不知道其規模有多大?答案是: 他們清楚得很。

雖然FIN 46-R沒有強制命令銀行必須公開他們對實 際虧損的預測,但如果虧損很嚴重,另條會計準則就規 定這必須被公開。

而近來的財報明顯地表示,各銀行持續地在估計他 們財務承擔的價值,連那些未併入資產負債表的 CDO結 構工具也是。

如果財務承擔的價值改變,或資產負債表外的資產 有了虧損,都會導致收入的減少。Merrill和BoA都在最 近的財報中說,他們的收入都因資金涉及 CDO而導致價 值改變。

對 Citigroup而言,也就是因為對 CDO資金的承擔 ,才使最後該銀行資產負債表得吃下 250億的 CDO債務。

如果 Citigroup用相同於 Merrill和 BoA的方式來 估算承擔,或許它就能在 CDO債務大難臨頭之前,先分 散掉一些虧損。

各銀行對於損失的預期原本應是嚴密的,因為FIN 46-R要求公司公布關於其未合併計入營利產生損失狀況 的各種可能性。

但如果FIN 46-R的規定有被嚴格執行,所有銀行應 該都能在今夏信貸危機爆發前,就估計出可能的損失範 圍了。

「我們相信,我們的財報完全符合所有的規定。」 Citigroup發言人Christina Pretto曾說。

試想,如果當初這些預測的實際虧損數字有被公布 ,投資人的損失就不會如此慘重。再想想,如果能知道 現在各大銀行正在應付的「管道」問題會將有多少虧損 ,投資人就可提早趨吉避凶了。

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自作孽不可活!新興國家群起抑制通膨時 美國將成最後輸家
鉅亨網╱鉅亨網查淑妝 2007-11-27 21:42
 

新華網引述《環球時報》報導,美國《新聞周刊》一篇題為「中國人將吃掉我們的午嚏v文章指出,中國的高物價及由此帶來的世界其他國家高價,事實上是美國低價導致的直接結果,當中國及中東和拉美國家最終採取措施抵制本國通貨膨脹時,全球購買力將重新排序,美國將是最後的輸家。

文章指出,釵h經濟學家都將中國最近的通膨歸因於快速經濟增長所帶來的不可避免的後果。但令人質疑的是,為什麼一個具有龐大生產力,並為世界帶來低價的國家,不能在國內實現低價呢?答案是,19世紀取得與中國相似的快速工業化的美國,它使產品價格在 100 多年裡持續下降。

由於可供購買的美國產品不多,中國只能將滿手美元作為外匯儲備。這使中國產品對美國人來說變得便宜,同時也限制了美元的全球供應。這樣一來,美國的通膨率就被降低了。相反地,人民幣供給快速增加,超過了生產力增長所帶來的價格下降。

通膨問題使得匯率維持變得越來越困難,中國最後允閉葆S值、人民幣升值。大多數經濟學家擔心,這將扼殺美國人的消費能力,導致全球衰退。但美國哥倫比亞大學教授、諾貝爾獎得主約瑟夫‧斯蒂格利茨則認為,雖然這將敲響美國人消費黃金時代喪鐘,但對中國來說卻是恩惠。

隨著美元貶值,過度消費的能力也將隨之下降。但美國人失去的消費能力將被轉移到貨幣相對升值的國家。若美國人停止消費,世界工廠不會因此關門。若無需向美國人喂食,亞洲人自己就會有更多的食物。

據估算,美國人均 GDP為 4.3萬美元,居世界第 4 。中國為7600美元,排第86位。但考量中國龐大的人口,多數預測家認為,中國經濟總體規模將在本世紀中超越美國。

由於中國數10年來一直管理人民幣匯率,人民幣升值幅度將更劇烈,可能會升值 2倍。這樣的變化將使中國 GDP以美元計算是現在的 4倍。這將使中國濟規模達到12兆美元,而美國現在的經濟規模為13.2兆美元。推估中國的超規模擴張和美國的適度緊縮將使經濟皇冠在 1-2年之內從太平洋的一端轉移到另外一端。

文章指出,目前,美國扮演著文化偶像的角色,而中國和其他新興經濟體決定使用自己的柵欄的那一天將會很快來到,屆時,美國人將不得不自己粉刷柵欄,甚至要自己生產刷子了。

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自作孽不可活!新興國家群起抑制通膨時 美國將成最後輸家
鉅亨網╱鉅亨網查淑妝 2007-11-27 21:42
 

新華網引述《環球時報》報導,美國《新聞周刊》一篇題為「中國人將吃掉我們的午嚏v文章指出,中國的高物價及由此帶來的世界其他國家高價,事實上是美國低價導致的直接結果,當中國及中東和拉美國家最終採取措施抵制本國通貨膨脹時,全球購買力將重新排序,美國將是最後的輸家。

文章指出,釵h經濟學家都將中國最近的通膨歸因於快速經濟增長所帶來的不可避免的後果。但令人質疑的是,為什麼一個具有龐大生產力,並為世界帶來低價的國家,不能在國內實現低價呢?答案是,19世紀取得與中國相似的快速工業化的美國,它使產品價格在 100 多年裡持續下降。

由於可供購買的美國產品不多,中國只能將滿手美元作為外匯儲備。這使中國產品對美國人來說變得便宜,同時也限制了美元的全球供應。這樣一來,美國的通膨率就被降低了。相反地,人民幣供給快速增加,超過了生產力增長所帶來的價格下降。

通膨問題使得匯率維持變得越來越困難,中國最後允閉葆S值、人民幣升值。大多數經濟學家擔心,這將扼殺美國人的消費能力,導致全球衰退。但美國哥倫比亞大學教授、諾貝爾獎得主約瑟夫‧斯蒂格利茨則認為,雖然這將敲響美國人消費黃金時代喪鐘,但對中國來說卻是恩惠。

隨著美元貶值,過度消費的能力也將隨之下降。但美國人失去的消費能力將被轉移到貨幣相對升值的國家。若美國人停止消費,世界工廠不會因此關門。若無需向美國人喂食,亞洲人自己就會有更多的食物。

據估算,美國人均 GDP為 4.3萬美元,居世界第 4 。中國為7600美元,排第86位。但考量中國龐大的人口,多數預測家認為,中國經濟總體規模將在本世紀中超越美國。

由於中國數10年來一直管理人民幣匯率,人民幣升值幅度將更劇烈,可能會升值 2倍。這樣的變化將使中國 GDP以美元計算是現在的 4倍。這將使中國濟規模達到12兆美元,而美國現在的經濟規模為13.2兆美元。推估中國的超規模擴張和美國的適度緊縮將使經濟皇冠在 1-2年之內從太平洋的一端轉移到另外一端。

文章指出,目前,美國扮演著文化偶像的角色,而中國和其他新興經濟體決定使用自己的柵欄的那一天將會很快來到,屆時,美國人將不得不自己粉刷柵欄,甚至要自己生產刷子了。

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〈分析〉債務轉個好幾手 CDO讓各大銀行深陷次貸流沙
鉅亨網黃欣/綜合外電.11月27日
2007 / 11 / 27 星期二 20:27
如果現在你對金融業者提到「CDO」這個英文縮寫,他們所立刻聯想到的可能會是另一個英文縮寫「SOS」。

CDO (collateralized debt obligations;債權擔保憑證) 是造成幾家大銀行虧損的元兇,包括Citigroup (C-US) 和Merrill Lynch (MER-US)。但或許大家並不了解 ,CDO究竟是什麼?它為什麼能把各大銀行害得這麼慘?同時,為什麼 CDO投資人所擁有的賣回權(liquidity puts),會讓 Citigroup和其他銀行突然增加資產在 CDO的曝露度?

在此先說明一下 CDO的結構,它的概念和你所投資的任何基金一樣,先向投資人募資,然後將資金用來購買資產。

如 Citigroup這樣的大銀行,扮演的角色是 CDO的發行人。它另設信託基金,將此信託基金的債券賣給投資人以取得資金,然後用以購買資產。

發行 CDO的獲利重點在於,它所購買資產的殖利率,必須高於其募資債券本身的殖利率。不同的 CDO會投資不同類別的資產,但大部份 CDO都會購買以次級抵押貸款債權做為擔保發行的債券。申請次級抵押貸款的貸款人信用較不佳,因此他們比一般貸款人付的利息更高。

而 CDO本身,並非只賣出單一一種債券來募資。發行 CDO的機構會設計多種債券,其信用風險等級皆不相同;而風險愈高的債券,殖利率就愈高。

風險最高的那些債券,涉及的是信託基金資產中虧損的那部份,而信評機構如Moody's (MCO-US)、Standard & Poor's (MHP-US)等,就會給予它最低的評級。至於那些最不容易虧損的債券,通常被稱之為「最高等級券次(super-senior tranche)」,信評機構也會給予它最高的 AAA評等。

那麼,問題出在哪裡?簡單來說,就是相關機構都大幅低估了 CDO所能帶來的虧損。特別是當次貸違約率大幅提昇時,許多 CDO甚至無法買回它自己發行的債券,而當初買了 CDO的基金,就必須記註這筆虧損。

但這又是怎麼影響到銀行的呢?

當今夏信貸問題造成緊張,金融市場對 CDO的需求也隨之乾涸。結果,打算發行 CDO的銀行,反而被原本準備 以CDO方式發行的次級貸款債權給困住了。而且,在 CDO的認購者中,有些也已經背負了大筆轉賣不出去的 CDO在身上。以上這兩種情形中, CDO資產和負債,都已經記載在銀行的資產負債表上。

但在有些情形中,銀行是突然被迫將大規模的 CDO新負債記入資產負債表。

有些發行 CDO的信託基金,利用反覆銷售短期債的方式募資,可能短短 3個月就到期。屆時,債券就需被再銷售給其他投資人,或需延展交易(roll over)。

當今夏信貸問題愈演愈烈,投資人也無意購買由發行 CDO的信託基金所推出的短期債券。但是有些銀行為了讓他們的 CDO商品看起來更有吸引力,於是提出購買短期債券但毋需延展交易的方案。 Citigroup將其稱之為「liquidity puts」,這也是為什麼他們最後得把 250億美元的 CDO債務記入自家帳簿的原因。

通常,短期債券的評等是比較高的,但現在這些評等已經沒有太大意義,因為次貸相關資產的虧損,似乎比任何人預期的都多。

現在,短期的 CDO債券必須被記入銀行的資產負債表,如果其價值下滑,就必須被列為虧損。

銀行雖說, CDO債券並沒有流動市場可反映固定價格,但這並不是真的,因為只要價格夠低,銀行永遠都找得到買家。不過銀行通常不願這麼做,並認為這種交易等於是跳樓大拍賣,也會使他們得蒙受更多虧損。

但最近正在協助銀行清算虧損的審計師表示,現在,只要有債券買家願意交易,銀行可能就非得接受不可,不管他們滿意與否。

而其結果,銀行最後列出的 CDO虧損數字,很可能會比他們所預測的還多。

 

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信貸危機衝擊究竟有多大?GOLDMAN SACHS最新報告:2兆美元!

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2007-11-17 18:00

繼次級房貸風暴後引發的全球金融市場信用危機,究竟會造成多大的傷害?各家說法不一,但投資銀行 GOLDMAN SACHS(GS-US;高盛)的研究分析團隊周五 (16 日) 提出了一個目前為止最高的數字: 2兆美元!

這分報告指出,整個信用危機的衝擊層面極廣,估計最終損失金額將高達 2兆美元;其中4000億美元是直接來自房貸風暴。這個數字遠高於目前各種分析師的預測結果,包括 FED在內。

FED 主席BEN BERNANKE 7月間曾初步估計,次級房貸相關虧損金額大約在500-1000億美元間。高盛分析師 JAN HATZIUS周五發布的報告對此評論:「即使在當時,這樣的數字都還算是相當樂觀的;」「而如今看來,很明顯地,所有觀察家提出的數字都太低了。」

4000億美元有多大? JAN HATZIUS表示,大概是美國股市流通資本的2.5%,或者是華爾街單日重挫蒸發的金額。

這分報告很顯然將讓華爾街更加失望。這些日子以來,部分業者一再呼籲 FED採取行動,減緩衝擊,引導市場重返正軌。不過 FED理事RANDALL KROSZNER周五在紐約的一場演說中指出, FED大概不會再降息以挽救經濟。

他說:「目前的貨幣政策足以帶領經濟走過這段艱苦路程直至明年,屆時經濟成長就會重返其應有的利率水準。」各項統計數字也顯示,「目前貨幣政策並無不當。」

不過話雖如此,股市投資人似乎並不如金融業和放款業者那麼積極反應。高盛的報告指出,根據規定,任何一家銀行若想維持資本流量穩定不變在 10%,那麼每當業者在信貸部門虧損 1美元,其收支報告就要縮減10 美元。

換言之,如果放款業者最終虧損金額只要達到潛在虧損金額4000億美元的一半,它們將被迫削減信貸額度 2兆美元。如果駭人的統計結果將對美國經濟造成極險峻的衝擊。

JAN HATZIUS 在報告中提到,即使這樣的衝擊是漸進而緩慢的,即使業者試圖以降低信貸需求並增加其他部門的放款額度來抵銷,對經濟的殺傷力仍然不減。

華爾街的金融業和經紀商正面臨著雙重危機。一方面它們手握房貸帳款,另一方面又持有房貸相關的股票。而當房價下滑時,兩邊同時出現損失,進而引爆更多潛藏的問題。

話雖如此, HATZIUS強調,還是有不少方法可以減輕衝擊。比如說,即使情況持續惡化,立法者還是可以設法激勵放款;部分業者也可以透過賣出所持股票,另行募資等等。

這場 7月爆發的信用危機,至深秋仍持續延燒,華爾街各大金融業者同受其害,今年下半年減記資產總額已超過 500億美元。其中CITIGROUP(C-US)、MERRILL LYNCH(MER-US)和BEAR STEARNS(BSC-US)受創尤重。

幾家大型放款業者也好不到那裡去:COUNTRYWIDE FINANCIAL(CFC-US)必須靠BANK OF AMERICA (BAC-US) 注資20億美元才能度過難關;金融業龍頭 CITIGROUP和 WACHOVIA (WB-US)亦苦不堪言。

即使是獲得 AAA評級、全美最大房貸業者 WELLS FARGO(WFC-US)的股票,周五(16日)也被 KEEFE, BRUYETTE & WOODS降等至「賣出(UNDERPERFORM)」。

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次貸相關證券虧損 信用卡呆帳不斷 三菱UFJ上半年淨利慘跌49%
2007/11/21 19:00 鉅亨網

【鉅亨網程宜華/綜合報導.11月21日】 三菱 UFJ金融集團 (8306-JP)今(21)日公布財報, 由於受到次級房貸相關證券和其他證券化資產虧損,以 及信用卡業務呆帳問題,截自9月底上半年淨利為2567.2 億日元,較去年同期下跌了49%。

三菱 UFJ表示,次貸相關證券和其他證券化資產共 計約有40億日元的虧損,低於上月估計的50億。而該集 團上半年由於壞帳導致損失的金額為2675億日元,稅前 盈利為4975.4億日元,較去年同期下滑25%。

不過截至 9月底,該集團擁有總價值2600億日元的 次貸證券及其他證券化資產,在計入帳面損失後,仍有 未實現淨收益將近 3兆日元,顯示該集團資產體質尚屬 健康。

該集團也進一步表示,旗下的三菱 UFJ證券並沒有 跨足次及房貸相關業務。

三菱 UFJ也作出到明年 3月的財報預測,估計淨利 將有6000億日元,稅前盈利1.15億,而營收則將有 6.5 億日元。在今日公布財報後,三菱 UFJ股價收盤下跌將 近 15000日元或1.6%。

其競爭對手瑞穗金融集團(Mizuho Financial Group ;8411-JP)也受到次級房貸的影響,將認列超過1300億 日元的相關證券虧損。

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〈分析〉去蕪存菁!分析師:美國需要經濟衰退的17個理由
2007/11/20 22:02 鉅亨網

【鉅亨網程宜華/綜合外電.11月20日】 夏日的金融市場風暴持續在稍冷的11月天發威,儘 管進入降息週期,仍不見美股有回穩之勢,也引起全球 主要股市頻頻回檔整理。投資者漸漸感到心慌,美國經 濟衰退似乎已無法避免,但,如果換個角度來想,經濟 衰退真的是一個萬劫不復的深淵嗎?

《The Economist》 曾指出,鑒於次級房貸和信貸 緊縮帶來的影響, Fed所面臨的難題恐怕不是美國經濟 是否會衰退,而是經濟衰退的嚴重度。而對於 Fed主席 Bernanke和財政部長 Henry Paulson來說,承認美國長 期經濟已衰退,無疑是一種「政治自殺」。

而 《MarketWatch》主筆Paul B.Farrell撰文抨擊 ,認為美國經濟之所以走到現在這一步,完全是因為三 位全是瞎子的領隊,分別是 Fed前主席 Greenspan、現 任主席Bernanke、美國財政部長 Henry Paulson,這些 滿心如意算盤卻無視於現實的政客。

話說回來,現在 Fed得做出一些避免「衰退」 (recession)變成「蕭條」 (depressions)的措施,但 如果兩個都想要避免的話,將是一個很大的盲點。

為什麼這樣說呢?Paul B.Farrell解釋,其實讓市 場聞風喪膽的經濟衰退 (recession),在健全的經濟成 長循環中是一個自然的轉折點,隨著經濟衰退,許多無 法經歷考驗的企業倒閉,外流的資金另尋安身之處,一 些新技術、新企業從此獲得支撐,譬如像當年的Google。

可惜市場對「衰退」這詞太過敏感,也對90年代的 恐慌餘悸猶存,於是一些像童話般粉飾太平的言論到處 可見,對於像 Fed、財政部、華爾街來說,「永續成長 」(eternal growth)仍然是他們的口頭禪,而不幸的是 美國投資者似乎也被洗腦,眼前只看到美國將永無止境 的成長下去,經濟衰退一詞像隻超級惡毒的千年大蟲, 甚至可能比伊朗的一顆炸彈威力還要強。

「成長是對的,就算過度。」於是投資者的價值觀 被嚴重扭曲,人民開始覺得貪婪和過度投資並沒有什麼 不對,進而抓著過多的資產,背了過多的債務,讓人民 以一種信仰的方式來大量消費,渴望一種原不該擁有的 奢華生活條件。一顆已經點燃導火線的通膨炸彈,正在 倒數計時。

經濟衰退並不是一個悲觀的句點,投資者可以用全 新正面的角度看待,其實美國正需要一個衰退期來重振 旗鼓。Paul B.Farrell列出了17點解釋美國需要經濟衰 退的論點。

一、可掃除美國房市的過度繁榮

無可避免的,經濟和社會對衰退所將付出的成本將 是痛苦的,失業率提高、低工資、獲利、企業破產。但 Fed前主席Greenspan的過度降息所引發的房貸危機,對 每個人也將是痛苦的,特別是那些手中擁有數百萬美元 的倒楣屋主,必須承受華爾街和華府失敗的政策。

二、美元將回穩

可以扭轉美元匯率的跌勢,重振美國全球公信力的 不是中國、法國、伊朗、委內瑞拉,或是超級名模 Gisele拒用美元當酬勞單位的這些聲音,而是經濟衰退。

三、迫使銀行銷記(write-offs)

華爾街的這些銀行體系,除了價值 300兆美元的金 融衍生商品,也在資產負債表以外玩起了價值超過1000 億美元的資產抵押債券Asset-Backed Securities(ABS) ,以及流竄在世界各角落的3000億美元資金。缺乏透明 度金融體系,正在扼殺美國的國際信譽。

四、利於預算編制

經濟衰退將迫使資金重回政府,美國多年下來生活 水準已超出該有的標準,經濟衰退減少各部門收入,進 而將產生一個比較平衡的財政預算編制。

五、打擊過度的自信

在市場牛氣沖天的時候,短線投資者一鼓作氣順流 而上,讓他們得到了無比的勇氣和自信心,認為自己根 本就是個股市天才。而經濟衰退將給他們ㄧ個當頭棒喝 的教訓,提醒長期投資才是理財不二法門。

六、評級過高的企業

那些國際的信評機構其實存在著龐大的利益衝突, 他們理因代表投資者,但卻獨善於美國企業,手中拿著 企業給的大筆錢,然後寫出一些不符合實際的評級分析 。因此經濟衰退剛好可以給這些評級高的企業一個實實 在在的大巴掌。

七、影響中國

美國的經濟衰退,勢必也將引起中國國內的衰退。 讓他們了解美國並沒有打算為了資助中國國內的成長和 軍事武裝,而會永遠背負著債務。此外,美國的經濟衰 退也會透過主權基金和股票拖累中國的外匯儲備循環結 構。

八、對能源的衝擊

能源、汽車企業將正視氣體的排放標準,也會極力 想辦法減少對石油的依賴。

九、通膨發生

將戳破華爾街長期以來對投資大眾的謊言,核心通 膨將正式引爆。

十、道德風險(moral hazard)

經濟衰退將迫使美國聯準會放慢降息的腳步,驅逐 了市場的投機客。

十一、戰爭支出

迫使美國華府對人民大眾坦承公佈在戰爭上的龐大 支出。

十二、企業執行長的真相

擁有現在一般上班族 500倍薪資的那些企業 CEO, 將一個個被揭露,在一個世代之前,他們的薪水大約只 多於上班族約40倍而已。

十三、停止私有化

經濟衰退,將停止美國聯邦政府對那些沒有競標的 軍事承包商和昂貴的軍隊進行私有化。

十四、津貼

隨著戰後嬰兒潮的退休人數漸增,社會民生問題漸 漸浮上檯面,再加上經濟衰退的影響,美國國會勢必得 認真看待這場即將發生的社會保障/醫療災難,做出適 當的應變措施和福利政策,同時也避免了經濟衰退引發 成經濟大蕭條。

十五、糾正消費者的壞習慣

正因美國政府頻頻放出「赤字沒關係」得錯誤訊息 ,導致美國的消費者習慣過於浪費,也因此背負了過多 債務,經濟衰退正好可以讓每一個人停止這種過度的消 費,增加儲蓄金額。

十六、重振規範

過去,說客已經漸漸取代監管機構。極端的自由貿 易主義和完全不受監督的策略,神秘的避險基金、私人 股本的課稅、信評機構的失誤、濫發房屋抵押貸款等, 經由夏日的一場信貸緊縮風暴,已證明是錯誤的。經濟 的衰退將讓市場回到原點,重新自省 。

十七、犧牲

美國第二大抵押貸款銀行 Wells Fargo執行長John Stumpf日前公開表示,美國正經歷大蕭條以來最糟的房 市衰弱情況。基本上,無論是以前的大蕭條或是第二次 世界大戰,人民都被要求做出犧牲。

在伊拉克和阿富汗戰爭時期,政府以降息和減稅來 縱容人民,刺激了短期經濟。但卻忽視了90年代網路泡 沫所帶來的衝擊影響,埋下日後房市和信貸風暴的種子 。

《MarketWatch》 主筆Paul B.Farrell表示,美國 已經像一列即將失事的火車,政在加快速度全力駛向災 難。投資者該做的是如何以正面的態度面對,找出應對 的辦法,以及一些無可避免的犧牲。

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次貸地雷逐一引爆 美英主要銀行都傳巨額虧損 Q4數字會更可怕

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2007-11-12 13:50

沒完沒了的次級房貸風暴,不但繼續帶來美國大型銀行的獲利衝擊,連大西洋彼岸的英國也受到波及。

據《美聯社》報導,BANK OF AMERICA CORP. (BAC-US;美國銀行)上周五指出,由於「市場錯置」,以及貸款相關證券拖累,第 4季的獲利恐將受到嚴重衝擊。另外,英國媒體則報導,HSBC(匯豐銀行)的美國業務出現10億美元壞帳,而 BARCLAYS BANK更因傳出將認列 100億美元損失,而使股價重挫,一度被迫停止交易。

BANK OF AMERICA 在提交美國證券交易委員會(SEC) 報告中,說明他們持有抵押債權憑證 (CDO)的狀況, CDO通常包括次級房貸或其他提供信用不佳者的貸款。 BANK OF AMERICA並不提供次級房貸,不過他們所擁有 CDO的價值,因為貸款者還不出錢的違約狀況日益嚴重,也在直線下滑。

報告中說:「我們認為 CDO市場的錯置還在持續,目前並不清楚,這些錯置會在我們所操作和持有的部位產生何種影響。」

BANK OF AMERICA 表示,他們共預備 150億美元的流動支持在 CDO售出的商業本票,其中98億美元主要由次級房貸支持,另外也有超過30億美元經由其他方式持有 CDO。

上個月 BANK OF AMERICA的第 3季財報中,獲利減少 32%到37億美元,其中有6.07億的交易損失,而在貸款部分有2.47億美元。

WACHOVIA CORP(WB-US)在上周五較早也說,他們所持有由貸款支持的證券在10月損失約11億美元,而且,由於預期住宅市場的信用還會持續惡化,因此要提高第 4季的備抵金額。全季壞帳損失預計由 5億美元提高到 6億美元。

整體銀行產業第 3季受到抵押貸款相關而減計的金額,估計為 400億美元,而第 4季預計至少也是相同水準,或者更糟。

美國已經有 3家大型金融機構,宣布第 4季減計資產,WACHOVIA預計為10億美元,CITIGROUP INC.(C-US) 則是在80-110億美元之間,MORGAN STANLEY(MS-US) 公布的金額則為60億美元。

這些次級房貸「地雷」並非只有美國銀行緊抱,市場傳言英國BARCLAYS也因相關投資,而蒙受巨額損失,更傳出高層將因此下台。但BARCLAYS發言人否認,指消息毫無依據,執行長也沒有離職計畫。BARCLAYS預計11 月27日發表財報。

英國《星期日電訊報》則報導,HSBC金融部門將在周三公布上一季的業績,美國業務受次級房貸拖累,將進一步出現10億美元損失。

今年 9月,HSBC就宣布關閉美國分支「匯豐金融」的DECISION ONE部門,以免次貸損失擴大,估計因此損失9.45億美元,裁員 750人。

為穩定金融市場,《紐約時報》報導,BANK OF AMERICA、CITIGROUP 及MORGAN STANLEY 3家主要銀行同意設立至少 750億美元規模儲備基金,以穩定信貸市場。

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市場關注HSBC Finance Q3季報 信貸風暴指標 美國經濟測溫表
2007/11/12 21:16 鉅亨網

【鉅亨網編譯鍾詠翔/綜合外電‧11月12日】 英國銀行業巨擘HSBC Holdings PLC(HBC-US;匯豐) 旗下美國消費者放款部門HSBC Finance Corp.將於本周 公佈第 3季財報,人們將可藉此一窺持有大量次級房貸 部位的美國銀行業者之近況,甚至藉此觀察美國經濟趨 勢。

HSBC不僅是少數顯示次級房貸具有潛在危險性的銀 行,旗下的HSBC Finance更大量持有次級房貸部位,因 此HSBC的季報格外具有指標性意義。

由於次級房貸債務人拖欠還款的情況越來越嚴重, 導致HSBC Finance今年 2月的壞帳大幅成長,迫使HSBC Finance追加20億美元的緊急準備金,以因應壞帳暴增 之變局。

Lehman Brothers 銀行業分析師Robert Law與Raul Sinha預估,HSBC Finance的抵押貸款部門為了因應次 級房貸部門的虧損,恐將緊急預備金提高24億美元,使 總額成為45億美元。

如此高的緊急準備金,意味年底之前HSBC Finance 將近 414億美元的貸款組合(loan portfolio)中,大約 有 14%的貸款因債務人違約面臨虧損命運。

儘管如此,Lehman仍給予HSBC「加碼」的股票評級 ,這主要是因為HSBC積極投資新興市場,無形中弱化了 美國市場的問題。

此外,HSBC的財報也可以讓投資人藉機觀察美國經 濟的現況。許多分析師預期,因HSBC Finance的季報出 現虧損,將導致HSBC Finance提高放款標準。HSBC Finance在美國地區的1260家分行與放款據點,向消費 者提供各種抵押貸款、汽車貸款及信用卡服務。此業務 範圍正是經濟學家關注的焦點所在,任何放款業務的縮 減都可能會降低消費者支出,而消費者支出卻是美國經 濟成長的主要動力。

UBS AG銀行業分析師 Alastair Ryan評估,HSBC Finance的消費者貸款在 2007-2008年期間將逐步縮減 或維持原樣。Ryan預期HSBC Finance的汽車貸款在 2007-2008年期間將成長3%,而 2006-2007年期間的增 幅為6%。

整個來說,Ryan評估HSBC Finance明年的貸款組合 將達1658億美元,去年則為1825億美元。他將HSBC的股 票評即下調至「觀望」。

Law 指出,HSBC是少數顯示次級房貸具有潛在危險 性的銀行。自今年 2月起,HSBC在倫敦的股價已挫低 10%,上周五收盤價為840.5便士(17.58美元),以明年 的每股盈餘來看,本益比約11倍。

最近幾天,有不少金融公司對明年的經濟發展表示 憂心。Morgan Stanley分析師 Betsy Graseck上月指出 ,次級房貸的暴風圈已擴大至優級房貸、汽車貸款及信 用卡貸款。

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《國際金融》AIG、摩根士丹利成為次貸新災戶
2007/11/09 08:52 時報資訊

【時報-記者劉聖芬外電報導】美國次級房貸風暴持續在華爾街肆虐,保險巨擘美國國際集團(AIG)與重量級金融服務公司摩根士丹利成為最新受災戶,分別於周三晚間揭露與次貸相關的巨額損失。而大型投資銀行與其他金融機構預測,他們勾銷次貸虧損的金額將在未來幾個月激增至六百到七百億美元。

AIG公布第三季淨利下滑二七%至三○.九億美元,並勾銷二六.八億美元稅後資產損失。摩根士丹利則公布在迄十月底止的兩個月間,與次貸相關的損失就達三十七億美元。兩者皆是在周三股市收盤後公布前述利空。

 

摩根士丹利指出,截至八月卅一日第三季結束,該公司與次貸相關的資產淨值為一○四億美元,但此金額於十月卅一日已減至六十億美元。

摩根士丹利總計在今年一到九月勾銷次貸相關虧損二四七億美元,超過美林的二二六億美元虧損。

AIG的次貸虧損嚴重,將成為該集團前執行長葛林柏格主張大幅改革的有利籌碼。在上周向證管會提出的報告中,葛林柏格與相關股東表示他們看到「大幅改善」AIG的「業績表現與策略方向以及該公司投資價值」的契機。

葛林柏格在擔任AIG執行長近四十年後,因做假帳醜聞纏身,於二○○五年交出決策者權杖,但他仍是AIG的大股東。

由於美國次貸危機尚未完全平息,大型投資銀行與其他金融機構預測,他們勾銷次貸虧損的金額將在未來幾個月激增至六百到七百億美元。

而在美國次貸危機中損失慘重的美林公司,周三承認證管會已對其所持有的高風險扺押貸款資產展開調查,並表示該公司將全力配合。最近的新聞報導指出,美林涉嫌以不當手法拖延公布其巨額次貸虧損,引起證管會注意。

美林上月底公布第三季的次貸虧損高達二二.四億美元,為該公司營運九十三年以來的最高虧損紀錄,迫使執行長歐尼爾捲鋪蓋走路。

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美次級房貸風暴惡化 面臨查封房屋激增
更新日期:2007/11/02 10:20 記者:紀錦玲
(法新社華盛頓一日電) 業界今天公布的一項報告顯示,美國銀行與貸款公司第三季共針對四十四萬六千七百二十六戶房屋發出取消贖回權的通知,幾乎達到去年同期的兩倍。
總部位於加州的房地產市場研究公司RealtyTrac表示,這個數字比第二季激增了百分之三十。
RealtyTrac執行長沙卡奇奧表示:「我們從二零零五年一月開始發布報告以來,今年八月與九月贖回權遭到取消的房屋數目最多。」
美國房地產市場自二零零六年初開始衰退,成千上萬的美國民眾難以償還貸款,斷頭戶數目在過去一年急劇升高。
對於在前幾年房市大好時取得次級房貸的購屋民眾來說,這個問題特別嚴重。所謂次級房貸,是對信用歷史較差的民眾所提供的房屋貸款,一般利息較高。
房貸銀行為推展業務,剛開始以非常低的利率吸引客戶申請次級房貸,但這個優待期陸續結束,利息已經開始調升。
經濟專家表示,利息調升的行動將持續到明年,使得更多房屋面臨贖回權取消和查封的命運。

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透過聯邦房貸銀行 美政府對民間放款公司紓困
2007/10/30 23:28 中央社

(中央社台北2007年10月30日電)未能透過短期債券取得融資的放款公司,已在美國政府的一項放款計畫中得救。這項計畫原是30年代大蕭條期間,政府為振興房市而設立。

全國金融 (CFC) 、華盛頓共同基金 (WM) 、Hudson City Bancorp (HCBK) 等數百家放款公司,在8、9月資產抵押的商業本票利率竄升至5.6%之際,共向12個聯邦房貸銀行 (FHLBs)借貸破記錄的1630億美元。由政府資助的這些房貸銀行可以用大約4.9%的利率放款,令私人銀行每年可以節省大約10億美元利息。

根據FHLBs的財務辦公室 (Office of Finance)數據,他們的機構在8月9月期間共發行1430億美元的短期債券,以滿足突來的資金需求,使得流通在外的債券增加21%,達破記錄的1兆1500億美元,這有可能成為美國納稅人的負擔,因為半數債券將在2009年以前到期。

根據彭博,華府公共政策分析機構美國企業協會(American Enterprise Institute)的Peter Wallison表示,美國政府「透過這幾家聯邦房貸銀行承擔許多不必要的風險。」Wallison曾在1981年至1985年間擔任財政部法律顧問。

他說,由於負起銀行放款的最後責任,聯邦房貸銀行 (FHLBs)升高了納稅人的風險。他說這原本是聯準會(Fed)的事。

根據Wallison以及國會議員的說法,這些公司行號若是失去投資人信心,可能導致FHLBs債券遭到拋售,聯邦房貸銀行就有可能一家或多家倒閉。若是未能償還債務,納稅人就要扛下責任。

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美國房貸抵押品贖回權遭取消案件 9月增加一倍
2007/10/11 22:55 中央社

(中央社台北2007年10月11日電)美國房屋貸款者贖回抵押物權利被取消的案件,9月較去年同期增加一倍,因為機動利率調高後,貸款人難以負荷。
研究公司RealtyTrac今天報告說,美國9月份被提報取消房屋抵押品贖回權利,包括繳款違約、拍賣通知以及銀行重新取得抵押品的案件共22萬3,538件,較8月減少8%。加州最多,達5萬1,259件。佛羅里達居次,3萬3,354件。全國房屋贖回權利被取消的比例是每557戶有1戶。
房屋抵押品遭取消贖回權利的增加,將使得低迷的房市益加惡化,因為將有更多房屋推入市場,房屋的銷售及房價還會下墜。待售屋過剩將令房屋去化及房貸取得更加困難。
根據瑞信集團 (Credit Suisse)統計,美國45萬房貸戶,在11月底以前,將有半數必須重新訂定利率,這些房貸戶可能因無法支付較高的利息而失去他們的房子。
加州RealtyTrac的行銷部執行副總Rick Sharga說:「這件事的意義是,貸款者一旦面臨調整利率,馬上就得違約。」這是彭博的報導。
根據S&P/Case-Shiller的房價指數,美國20個都會區的房價,迄7月止,跌幅是3.9%,是有史以來最大。

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