轉載自理財週刊

【撰文/聶建中】

翻開皮夾子,裡頭一堆金融卡、信用卡;打開帳單,房貸、對帳單、信用卡帳單等,每個月準時來「報到」,銀行,跟你我的關係密不可分,然而,銀行業是特許行業,再加上金融法規的繁瑣、金融知識日新月異、金融組織兼併、改造進程加速,商業銀行、工業銀行、投資銀行(investment bank),乃至於私人銀行等,因應商業社會結構之快速變遷,金融相關業務,儼然成為市場活絡基石及人民生活重心。由於投資銀行的金融業務最彈性活潑,且涵括面最多元廣泛、身處快速變化的金融市場,有些事,你不可不知。

外表光鮮亮麗的熱門行業

每年暑假之前,各大外資機構總會至大學院校的財金系所,挑選優秀的學生,給予為數不多的暑期工讀機會。今年6月間,學期終了前夕,我在政治大學所兼任的「投資銀行」課堂上,一位甫被錄取,將於暑期工讀於某大投資銀行的金融系學生問我:「教授,投資銀行洋洋灑灑列了10幾個工作機會,要我勾選,我到底該選哪一項?」

面對全球化浪潮、金融業跨業競爭、私募基金崛起等等,前衛、挑戰、薪高、多元的「投資銀行」業,似已成為多數財金相關學系學生極度嚮往的熱門行業,「投資銀行教父」、「外資金童」、「女王分析師」等稱號一個個躍上專業財經雜誌的重要版面,其光鮮亮麗的外表,千萬年薪,令人稱羨不已。

花旗併購僑銀、渣打併購新竹商銀、凱雷集團併日月光(之後又破局)等等國際金融併購事件,在在浮現投資銀行家的身影。首先,先來探討,究竟投資銀行和一般銀行,也就是商業銀行(commercial bank)有什麼不同?

其實,全世界對投資銀行都沒有一個明確的定義,其最核心業務應以國際籌資、證券承銷和企業併購(mergers and acquisitions, M&A)為主要,再擴及財務顧問(如:企業重整)、資金管理、創業投資(venture capital)等等。它和傳統商業銀行的最大差別是,傳統商業銀行專營間接金融的存貸業務,以存戶的存款和貸款者的貸款利差(spread)來創造獲利來源;投資銀行則多以直接金融業務為主,針對企業提供財務融資的證券(股票或債券)承銷或財務顧問等服務。近些年來,由於個人理財觀念及需求的日益擴張,資金管理亦成為投資銀行所極力經營的重要業務範疇。

事實上,投資銀行所牽涉的範圍非常廣,且大多數的投資銀行業務是由證券業逐漸擴展而成的,隨著世界經濟的整合,投資銀行所能兼營的業務,除了券商所提供的有價證券承銷、自營、經紀,另包括私募、財務顧問、企業併購、代客操作、私人銀行、資產管理、證券投資信託、專案融資、公司重整、創業投資、海外基金、衍生性金融商品等。

在台灣,由於法律規章之制定未臻完備,投資銀行的業務多分散在券商及銀行部門中,其規模與歐美大型投資銀行相較,根本無法比擬。

透過扶持企業成長而獲利

談投資銀行,不得不談到金控公司。或許有部分人士認為,金控的架構與投資銀行類似,嚴格來看,兩者並不一樣,金控強調銀行、證券、保險及金融周邊相關部門的整合,投資銀行並不強調整合,而是走向商品及業務多元化。投資銀行的性質,一般人看到「銀行」二字,以為是以銀行為主體,其實不然,投資銀行比較像是證券承銷商。透過初期提供資金扶植企業,讓它成長,並協助上市(initial public offering, IPO)。在企業上市之後還可以作併購建議,進一步擴大規模。

一年一度Bloomberg 20的投資銀行排名中,有4個重要評比項目,分別是1.股權承銷、2.債權承銷、3.併購以及4.總手續費(total fee)收入。2005年該雜誌報導指出,花旗集團(Citigroup)在股權及債權承銷手續費收入上,市占皆為第一名,甚至追過數年於股權承銷蟬聯第一的高盛證券(Goldman Sachs),這透露出一個重要訊息──投資銀行的規模經濟,花旗與旅行家集團合併之後,由於規模擴大,談判籌碼提高,大型化之後實有助於降低成本、提高收益,值得國內的金控公司引為參考。

但我要強調,並非「大型化」就一定好,金融規模大型化有其必要,但大型化之後的配套措施要夠完善,大型化是強化競爭實力的基礎,但還必須輔以人才訓練、專業深化、國際接軌且彈性多元,才能符合客戶之需求及金融趨勢的發展。

就未來打算進入投資銀行行列的莘莘學子而言,必須先要了解投資銀行的運作。一般而言,投資銀行有sell-side(賣方)和buy-side(買方)兩方,通常buy- side最好先有sell-side的職位訓練,充分懂得各式金融商品的銷售技巧或財務顧問服務的推廣內涵之後,再步入buy-side職位。有了sell的經驗,學習如何包裝、如何賣專業商品,才能充分掌握金融商品或財顧品質的好與壞。

sell-side通常底薪較低,但極具挑戰性,且業務佣金可能甚高;buy- side則工作穩定性高,上班時間較為固定,可能有績效獎金,但總收入可能不如佣金費用導向的sell-side。另外,投資銀行業務中,創投是典型buy- side,主要針對新創事業的企業個體進行緊密審慎的分析研究,選擇較佳得以獲利的投資標的,投入資金,輔以財務及非財務面的協助,扶持企業成長。

想吃這行飯 須具備4大條件

綜合言之,投資銀行因業務多元、專業性高、挑戰性強,加上通常有較優渥於一般的薪資及佣金結構,為投入金融職場專業人士的不錯選擇。然而,要跨入此極具挑戰性的金融專業行業,應最少具備幾個條件:1.深化專業、2.國際視野、3.外語能力、4.人格特質。投資銀行所面對的客戶,自個人至大型機構法人,自無金融常識者至金融職場菁英,一位投資銀行家,非得有深化的高度金融專業知識,是無法受到廣泛客戶的信賴與肯定的。而投資銀行業務多為跨國業務,瞭解國際金融趨勢、國際機構法人動向及新金商品的變化,培養國際宏觀視野,有其必要。更由於所面對的客戶,多有國際人士,或接手為國際商品,外國語言及文字能力,為必備武器。最後,尤其要強調,要能在各行業存活愉快,人格特質為最為必要之條件,尤其投資銀行業的特殊性質,在強調活潑多元、專業服務之下,一位樂觀有理、氣質出眾、服務本位的投資銀行家,必是金融業的成功翹楚。

最後,論及國內金融機構轉型或參與投資銀行業務的法令規章上,一個國家金融市場的健全與否,與國家在金融法規上的設計有舉足輕重的相關性,顯見的,現行的相關法規散見於不同類型的金融機構底下,如銀行法規範銀行、保險業歸保險法管、券商又有證交法等規定,在形式分離、業務漸趨重疊的架構中,如何建構全面而周延的法規設計,使台灣金融業真能邁進世界金融大殿堂,躋身國際頂尖銀行之列,有其必要性。

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