〈分析〉用VIX看美股榮枯不準?換VLMAR試試看!
2008/07/22 21:00 鉅亨網

【鉅亨網黃欣.綜合外電】 近日美股終於結束 6週跌勢,呈現小幅反彈。這是 否真的代表了美股底部確立,即將出現中期反彈走勢? 許多投資人除了關注芝加哥選擇權交易所波動指數 VIX (Volatility Index)指數外,也把 VLMAP指數視為大 盤走勢的先行指標。

VLMAP (Value Line's Median Appreciation Potential;中期上漲潛力) 指數,是由Value Line ( VALU(US) )分析師針對1700檔個股,預測其未來 3-5年 期間股價中值而製成的指數。《Marketwatch》 報導, 該指數曾準確預測近年來 3個重要的股市底部,2002年 10月、2003年 3月,和 911恐怖事件後的立即下挫。

雖然製作指數本身的Value Line公司,並不預期投 資人會把該指數當做投資參考的唯一指標,但有些市場 名師還是會這樣做。

比如投資通訊 PAD System Report編輯Dan Seiver ,就完全以 VLMAP為基礎來設計投資模組。他早在1986 年就開始利用 VLMAP判斷恰當的進場時機,而且把 100 做為買進指標。

另一位著名分析師 Peter Bernstein,是法人投資 情報《Economics and Portfolio Strategy》的發行人 ,他和Seiver一樣,認為應仔細觀察 VLMAP指數。依他 在 1980-1990年代的研究,讓他認為 VLMAP是一個「傑 出」的指標,可用以預測股市未來 4年的發展。

由於Seiver和 Bernstein對 VLMAP充滿信心,投資 通訊《Hulbert Financial Digest》也在自身的大型經 濟研究中,採用 VLMAP來做為投資時機的指標。

在17日,Seiver向其訂戶建議,可利用 VLMAP來打 平目前在投資組合中持有的空頭部位,還可以買入低估 個股來做溫和的現金部位調動。

既然如此,為什麼資金不完全投入?Seiver表示, 「因為 VLMAP並不能真正看出股市何時觸底。所以我們 要慢慢地返回市場。平均下挫 20%是空頭市場的徵兆, 而目前可能比平均還慘,但股價已經低到具吸引力的水 準。」

《Hulbert Financial Digest》發行人Mark Hulbert指出,Seiver的理論,對想要用二分法來為股 市分類的投資人來說,可能很難理解。但實際上,那種 非黑即白的想法並不能反映事實,因為股市的漲跌,從 來都不是100%或0%。

因此Seiver認為,當 VLMAP指數來到 100以上,交 易的風險報酬率就己有足夠的吸引力,也是入市的良機 。但同樣地,這些並不保證美股的底部已經到來。

Value Line每週發表 VLMAP指數一次。其最新資料 預定於 7月25日發表,但其所根據的資料卻是來自於 7 月15日,當時的 VLMAP指數為95。由於在上星期後半美 股大漲,接下來看到的新數據反而可能會變低。若是如 此,那 VLMAP指數在 7月份反而不可能真的上漲至100。

儘管如此,Seiver仍堅守他的論點,就算 VLMAP沒 有真的觸及 100,相信仍無損他打算買入的信心。

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