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資料來源 http://tw.news.yahoo.com/article/url/d/a/081201/78/1ad7m.html

陳博志︰馬遲不認錯 會害慘台灣

更新日期:2008/12/01 06:19

記者鄒景雯/專訪

 

馬英九上台,台灣經濟跌到最谷底,台灣智庫董事長陳博志接受訪問,提出馬政府的八項錯誤,他認為,馬團隊必須先承認錯誤,而後才可能改正錯誤,若繼續死不認錯,會害死台灣經濟。

 

記者問:請你分析我們國家面臨的外部挑戰主要有哪些?

 

記者問:請你分析我們國家面臨的外部挑戰主要有哪些?

 

陳博志答:這次的金融風暴,造成全球股價下跌,美國金融機構出問題,次貸、二房、雷曼破產,我們的金融機構受到連帶損失,但這些影響其實不是最嚴重的。嚴重的是因為這些影響,使得美國與一些先進國家的經濟情況不好,造成二、三十年的金融體系操作方式無法繼續下去,他們的進口減少,我們的出口當然減少,這是最大的打擊,馬政府沒有了解到這點,一直在看股市,搞錯了方向。

 

人民各種抗議 一概當做沒看到

 

有人說中國也許還有百分之七、八的成長率,於是馬政府又想去利用中國,但很不幸的,中國對我們又是另一打擊,因為中國也是靠出口到美國在成長,現在沒辦法再這麼快速出口到美國去,中國經濟成長因此下降。

 

首先,我們進口很多原料到中國,中國對美國出口減少,就不會再買我們的原料,這些加工廠很多是台商,這些台商在那邊受到損失,有可能會發生債留台灣的問題,造成我們經濟成長下降。

 

過去我們賣很多資本設備給中國,如果他的經濟成長由十二降到八,表面上看只降四個百分點,但是所需要的資本設備會減少三分之一,這就會產生相當衝擊,因為過度依賴中國。

 

有人說中國會擴大內需,這點有些台商會分到一點好處,但整體非常有限,國際上追求經濟成長基本有三種方法,一個是擴大內需,這很困難,很少國家這樣做,偶爾做一些都是很有限的;真正經濟成長的主力是另兩個,一個是出口擴張,中國在遭遇不景氣時也要出口擴張,他們現在已經提高出口退稅率,人民幣不再升值甚至要貶值,這麼做會替代台灣產品的國際市場;更常用的則是進口替代,貿易壁壘不讓他國產品進來,其他國家受到WTO限制不太能這樣做,中國是獨裁國家,他會努力這麼做。在這種雙重情勢下,馬政府還要一直開放對中國的投資,就會造成更大的衝擊。

 

問:在這種大情勢下,馬政府上台後的一系列政策似乎都有所牴觸,能否提出具體實例加以剖析?

 

失業率早上升 才想到增加就業

 

陳:他犯的錯實在太多了!基本上可以分八項來講。第一是輕忽民意,馬政府比較不重視人民,較重視資本家或經濟成長數字。剛上任時,油價在漲,人民關切物價問題,馬政府卻關心市場經濟,急得把油價反映成本,並且不顧人民感受,在下班前宣布,突襲人民。

 

現在不景氣,人民最重視就業,因為失業的傷害很大,但馬政府卻只在意經濟成長,五個月前在野黨建議退稅濟貧,他不同意,還把全部力量放在擴大內需、刺激股市,差別很大,我做為一個小老百姓,我管它經濟成長多少?我有沒有工作才是最重要的。到目前為止,馬政府花在救股市與救企業家的錢,遠大於人民,特別是弱勢的人民。對於任何政策他都說要多和人民溝通,意思是我沒有錯,是你們人民不了解。

 

第二是違背事實,不只方向錯,目標也訂錯。競選時說六三三,就我們這個高所得國家,即使四年平均經濟成長百分之六,也是辦不到的,失業率百分之三亦同,這兩個數字只有新加坡達到,但新加坡是一直引進外籍勞工,人數一直在增加,但平均所得增加並沒有比我們快,就業率相同,這是分母分子個別加了外勞造成,馬總統不了解,因此在追求一個錯誤達不到的目標。

 

景氣變不好,現在看更清楚,第三季已經負成長,七月已經哀鴻遍野了,可是馬政府還說要追求百分之六成長率,預算還編百分之五點○八,一直等到上個星期主計處把數字攤出來,他才要相信。預算編得差這麼多,明年如果經濟成長是零或負成長,則高估超過一千億以上,這個預算若不退回,到了明年底會周轉不過去,到時候說政府不能破產,只好擴大借錢,不論是不了解事實或故意不了解事實,都很糟糕。

 

公共建設砸錢 卻不管執行能力

 

失業率早就在上升,而且破了百分之四,九月份比八月份高,這是非常不得了的事,因為通常九月份大學畢業生已經陸續找到工作,但是我們的馬總統卻在上週說明年失業率要百分之三,然後這週又出來說要擴大就業方案,後知後覺到這個地步。

 

要擴大公共建設、追求經濟成長,這表示要花大錢了,但是公共建設要政府去執行與監督,不是錢花下去建設就出來,如果錢花得太多,超過政府監督的能力,那就會偷工減料,如果超過民間執行的能力,那就會出現非常低劣的品質,但是馬政府完全不去管執行能力,一上台就五百億方案,結果根本沒辦法辦到,於是買垃圾桶、蓋殯儀館的統統出來,而且很多到現在根本沒有發包出去。

 

國發基金不該擴大,經建會編了二千億,到了總統府加到一兆,怎麼加上去的?要投資什麼?都沒有講。國發基金過去每年投資不過一百億,工作人員已經非常辛苦,現在加到一兆,沒有執行能力,甚至沒有執行對象,這是胡搞。他增加的八千億,如果買一半上市公司,一家公司買百分之二十股權,他就變成最大股東,我們變共產國家,所有企業都要來反共。

 

第三是誤解學理,方法就會錯。他要開放人民買更多中國股票,人民買外國股票中的中國股票比例提高到百分之十,可以多買中國股票,當然就會減少購買台灣股票,他竟然當成救股市的政策,政策發表當天,台灣股市未漲,七月三日中國股市為此大漲。

 

為救股市,他又說要開放台商與陸資企業來台上市,人家是拿股票來換鈔票,鈔票有限,拿更多股票來,股票不是跌比較多,如果康師傅來台上市,想買的人就會把統一的股票賣掉嘛!他又提出政府救銀行、銀行救企業、企業救勞工,銀行拿到錢幹嘛救企業?企業拿到錢又幹嘛救勞工?你要救勞工就直接救勞工嘛!需要這樣迂迴周折,大家都會聽你的話?過程中會有多少官商勾結?沒看過這麼笨的政策。

 

第四是追求統一,只要是有助於統一的,不管對錯,抓了就用,而且誇大其成效。馬總統說人家說他賣台,他只賣台灣的水果,稱直航後,我們的農產品可以更方便賣去中國,但他有沒有想過,台灣水果比較容易過去,中國農產品也比較容易過來,這是雙向的,以去年的資料,我們賣去中國的農產品為四千多萬美金,中國賣來的是二億五千多萬,將來更方便後,我們多賣百分之二十,約八百萬,他們多賣百分之二十是五千萬,請問台灣農民是得到好處或損失?一個國家的政策不能只看有利的一面,不去看不利的一面,他說三通後可以增加廠商在台灣投資,歷次調查都是要去中國投資的比在台灣投資的多得多,他宣布三通後,南部有家液晶顯示器的工廠馬上裁員七百人,工廠要搬去中國,這難道不用檢討?

 

第五是決策系統混亂,一個部長先講,另一個部長反對,最後又說要,消費券要不要限制用途?限制什麼用途?莫衷一是。造成這種情況的關鍵是總統在幕後干涉行政部門,這些部會首長不是在行政部會做決策,而是與總統府某個夾層、私下管道在做決策。做了決策,總統府一句話可以翻掉,國發基金可以這樣膨脹、主權基金突然冒出來皆是。

 

第六是權力傲慢死不認錯,最典型的就是劉兆玄的那句話,忍耐兩天就過了!對於各種抗議,謝謝指教,當做沒有看到,貓空纜車已經崩成這樣了,到現在還不願意認錯;又如忠孝西路的公車專用道,大家就說不可以,馬市長堅持做了,到現在不敢啟用,也不敢拆掉。

 

第七是慣性說謊,六月時我們高官出來說外資看好台灣,報紙早就報導外資開始在逃了,被踢爆後,官員又出來講外資雖然賣但錢沒匯出去,又被踢爆已經匯出去了,又出來再騙一次說,上半年外資是淨匯入。又說,保險業有八兆可以投入股市,結果根本沒這個錢。如果朱成志只是用錯幾個數字就要一個月不准講話,以馬政府講的這些謊言,應該要吊銷執照。

 

第八是目無法紀。颱風過後淹水,我們的政府講說可以先把其他預算撥來防洪治水,這是不可以的,甚至連擴大公共建設的錢都要挪用。現在五千億要不受公債法限制,這還規規矩矩要提出一個法案,但主權基金要撥外匯、國發基金要借款,都完全未根據預算法、公債法的程序偷偷用錢。還說要設基金做十二項建設,這也不受公債法限制;現在又撥了二十億要給大企業做保證,要保六千億,但依過去的經驗,起碼有一千多億會變成呆帳。

 

問:你認為馬政府劍及履及可以怎麼做?

 

陳:這些問題,馬政府都必須先面對,知過必改,改求正確的目標,必須承認六三三是錯的,是騙人的,接受民進黨建議照顧弱勢優於照顧股市,照顧就業要優先於照顧經濟成長。第二要撤除錯誤的政策。第三,會造成這麼多問題,這些人員確實有問題,這些不了解人民的、政策出差錯的、目無法紀的、沒有團隊精神的,都應該撤換。特別是做為領導人的,最重要要考慮人民,那些態度傲慢,甚至打人的,更應該撤換,而不是升官。最後,就是馬先生自己,王作榮教授說這是小霸王心態,他不是皇帝,是民選的,必須拿掉霸王心態,虛心去看人民講的是什麼?溝通是雙向的,不是政令宣導。反對黨、學者、輿論、人民罵的,他有搞清楚人家在罵什麼嗎?他應該閉門思過好好看這些東西,不要有做霸王的心態。

 

第八是目無法紀。颱風過後淹水,我們的政府講說可以先把其他預算撥來防洪治水,這是不可以的,甚至連擴大公共建設的錢都要挪用。現在五千億要不受公債法限制,這還規規矩矩要提出一個法案,但主權基金要撥外匯、國發基金要借款,都完全未根據預算法、公債法的程序偷偷用錢。還說要設基金做十二項建設,這也不受公債法限制;現在又撥了二十億要給大企業做保證,要保六千億,但依過去的經驗,起碼有一千多億會變成呆帳。

 

問:你認為馬政府劍及履及可以怎麼做?

 

陳:這些問題,馬政府都必須先面對,知過必改,改求正確的目標,必須承認六三三是錯的,是騙人的,接受民進黨建議照顧弱勢優於照顧股市,照顧就業要優先於照顧經濟成長。第二要撤除錯誤的政策。第三,會造成這麼多問題,這些人員確實有問題,這些不了解人民的、政策出差錯的、目無法紀的、沒有團隊精神的,都應該撤換。特別是做為領導人的,最重要要考慮人民,那些態度傲慢,甚至打人的,更應該撤換,而不是升官。最後,就是馬先生自己,王作榮教授說這是小霸王心態,他不是皇帝,是民選的,必須拿掉霸王心態,虛心去看人民講的是什麼?溝通是雙向的,不是政令宣導,向人民解釋清楚就好,不對的。反對黨、學者、輿論、人民罵的,他有搞清楚人家在罵什麼嗎?他應該閉門思過好好看這些東西,不要有做霸王的心態。

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http://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/090108/1/1azlr.html

馬多夫詐騙案 英政府展開調查
2009/01/09 07:56 中央社

(中央社記者黃貞貞倫敦2009年1月8日專電)英國重大弊案調查辦公室今天宣布,將對美國基金經理人馬多夫高達500億美元詐騙案進行調查,重點將集中在馬多夫是否在英國有任何犯罪行為,及詐騙案在英國的受害人。

重大弊案調查辦公室(The Serious FraudOffice, SFO)主任阿德曼(Richard Alderman)指出,SFO將與美國政府及倫敦金融城政府警察局等執法單位聯手合作調查本案,要深入了解馬多夫(BernardMadoff)龐大基金崩盤的幕後真相,呼籲相關投資人、股東及前員工能出面協助。

媒體報導,馬多夫設在英國的馬多夫國際證券公司(Madoff Securities International),位在倫敦市中心曼菲爾區(Mayfair),雇用28名員工,在公司倒閉被清算後,發現不少英國金融機構及投資人受害,虧損金額近14億英鎊。

其中包括匯豐銀行(HSBC)損失6.7億英鎊,皇家蘇格蘭銀行(RBS)損失4億英鎊,位在倫敦的避險基金Man Group損失2.38億英鎊,倫敦金融界知名女投資家霍里克(Nicola Horlick)經營的投資基金BramdeanAlternatives基金也傳出損失2100萬英鎊。

重大弊案調查辦公室指出,在均富會計公司(Grant Thornton)對馬多夫英國分公司完成清算工作,並提交調查報告後,決定全面展開調查。

馬多夫國際證券公司執行長芮溫(Stephen Raven)透過律師發表聲明指出:「我對SFO今天宣布展開調查表示歡迎,我已對SFO的調查工作給予全力配合」。

芮溫說,英國的馬多夫國際證券公司與馬多夫的投資管理業務並沒有關連。

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http://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/081214/3/19rb8.html

《國際金融》馬多夫詐欺案,重創對沖基金業
2008/12/14 15:32 時報資訊

【時報-外電報導】美國金融鉅子馬多夫爆出的五百億美元詐欺案,災情不斷擴散,從紐約到邁阿密,從波士頓到瑞士,受害者成千上萬,包括許多慈善組織、大學校產與富裕家族。但受創最嚴重的還是對沖基金業者,不僅直接踩中馬多夫基金地雷的公司血本無歸,整個業界也面臨投資人信心搖搖欲墜的危機。

 

根據目前已經曝光的資料,美國對沖基金公司「Fairfield Greenwich Group」是頭號苦主,旗下的「Fairfield Sentry」公司損失高達七十三億美元。第二號苦主「Kingate Global Fund」,則有廿八億美元人間蒸發。這兩家公司都是「基金中的基金」(fund of fund),以其它基金為投資標的。瑞士的私人銀行「 Benedict Hentsch」也損失四千七百萬美元。

馬多夫是猶太裔,騙起自家人來毫不手軟,因此美國的猶太社群也成為這起詐騙案的重災區,包括擁有美國職棒大聯盟紐約大都會隊的威爾朋(Wilpon)家族,以及北美洲最古老的猶太學府葉史瓦大學(Yeshiva University)。

麻州的「羅伯特.拉平慈善基金會」將七百萬美元資產全部託付給馬多夫進行「投資」,如今已宣告倒閉,員工也已全部資遣。

多位金融投資專家指出,對沖基金原本就在近來的金融風暴中飽受衝擊,馬多夫詐騙案將更加削弱投資人對它們的信心,恐怕會再引爆一波贖回潮。著名的城堡投資集團(Citadel Investment Group)雖然沒有投資馬多夫的基金,但已宣布即日起至三月卅一日止,旗下兩檔規模最大的對沖基金暫停贖回。

馬多夫縱橫證券投資業數十年,行事風格低調,基金操作的報酬率在一○%上下,以長期穩定獲利取勝,不會太引人注意。雖然許多業界人士質疑他的操作策略莫測高深、財務報表疑點重重,但一直苦無證據。最後馬多夫是因為這場「龐茲騙局」難以為繼,又被兩個兒子大義滅親,犯行才東窗事發。

現在各方更想知道,馬多夫為何能夠長期騙倒一堆投資專家?他的公司如何通過會計師查核與審查評鑑(due diligence)?為何證券交易管理委員會(SEC)、聯邦調查局等監管與執法單位懵然不覺?號稱全球金融中心的華爾街,顯然還有許多地方必須改進。(新聞來源:中國時報─閻紀宇/綜合十三日外電報導)

 

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http://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/081106/2/17owc.html

韓元版"中信泰富事件"上演 百餘韓國出口商起訴銀行希望毀約
2008/11/06 13:58 鉅亨網

【兩岸網編輯中心.上海】 繼澳元貶值引發巨虧後,一幕韓元版的「中信泰富 事件」也正在上演。據海外媒體報導,昨日,已有超過 100家韓國出口商對13家銀行提出集體起訴,希望撕毀 韓元外匯交易合約。由於在金融危機衝擊下,韓元也與 澳元一樣經歷了巨幅貶值的命運,導致眾多韓國出口商 遭遇巨額虧損。

據《每日經濟新聞》報導,在金融危機衝擊下,眾 多新興市場國家貨幣遭遇大幅貶值,其中韓元貶值幅度 尤其嚴重。截至昨日, 1美元可兌換約1260韓元,韓元 較年初貶值約 30%。根據標準普爾的估算,今年以來, 因韓元貶值,韓國企業因購買外匯衍生產品的虧損將高 達23億美元。

法國巴黎銀行外匯交易員宋甲表示,外匯交易合約 的標的物是貨幣,相對而言,其風險不是太大,但當前 與“中信泰富事件”類似的情況之所以頻頻發生,主要 有兩方面的原因:一是當前新興市場國家匯率波動過大 ,特別是韓元,由於匯率泡沫化較為嚴重,以及熱錢流 出導致泡沫破裂等因素影響,貶值幅度超出預期,使得 購買外匯合約的企業受損;二是很多購買外匯合約的企 業並未將合約當做避險工具,而是作為賺錢的工具,同 時又缺少專業知識,虧錢自然難以避免。

也有業內分析師表示,政府應加強對外匯衍生產品 的監管,對外匯衍生產品交易商做出限制。而韓國金融 監管局局長表示,未來根據新規定,企業只能根據實質 需求才能交易外匯衍生產品。

 

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 《台北股市》警鈴大作!台股融資斷頭萬箭齊發,跳空跌破5800點
2008/09/16 09:35 時報資訊

【時報記者王淑以台北報導】美國金融市場掀起大百年以來大風暴,雷曼兄弟聲請破產保護,昨晚的歐股、美股也陷入暴風圈中,美股道瓊指數更狂瀉504點,昨日的台股已領先市場重挫,台股融資維持率已在127.3%警戒區,台股遭逢全球的系統性風險警鈴大作,今日早盤融資斷頭萬箭齊發及外資賣超下,開盤砍61億元,跳空跌破5800點達5748點,連續三日台股天天有新低,多方資金哀鴻遍野。

雷曼兄弟聲請破產保護致使,美股道瓊指數更狂瀉504點、那斯達克指數跌81點,由於市場擔心國內金融股踩到雷曼這顆地雷,早盤金融族群跌幅最大幾乎達7%,國泰金、中信金、富邦金、台新金、新光金、日盛金全躺平。法人表示,台股系統性風險疑慮升溫,今天已跌破6000點支撐,在國際股市未止穩前,宜保留現金等待落底。

元大投顧認為,儘管今年台股大跌已逾35%,與年線乖離達26.4%,但台股中的「高負債比」、「高融資使用率」、「高信用交易」等三高股仍具流通性所帶來的風險。

另外,台股開放外資法人可以在綜合券商申請借券,得向證券金融事業借券,然而今年正逢全球金融風暴侵襲,外資借券放空,卻成為台股的隱形殺手。

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 http://www.nownews.com/2008/09/12/185-2333706.htm

美商鄧白氏看空股市 證交所駁斥

(2008/09/12 01:04)

財經中心/綜合報導

台股11日重挫,很多人也把原因怪到美商鄧白氏集團上,鄧白氏集團11日指出,今年前8月台灣有數10家大公司的財務出現警訊,20多家上市櫃企業面臨危險,恐怕不久後就會爆發。消息一出,更加重台股的賣壓,而證交所也趕緊在11日下午出面駁斥。

大眾電信、歌林都因為財務出狀況,使得公司營運陷入危機,不過現在又傳出,國內財務陷入危機的上市櫃公司至少還有20家。根據美商鄧白氏提供的資料,從企業付款指數來看,包括和立聯合、新泰伸、禾鴻、雅新、仕欽、中友、亞全、宏億、卓立、磬英、艾群、鼎營、遠茂光等,都因分數較差,而明顯有財務狀況吃緊的情形。美商鄧白式副總經理孫偉真說明,企業付款指數分數越高,就表示企業付款越準時,分數越低,支付時間拖越長,另外也分析發現,企業在倒閉之前,付款指數一定有下降的趨勢。

這項反映財務狀況,以及未來風險的付款指數,如果從產業別觀察的話,以電機機械、生技醫療76分表現最佳,付款平均延遲6天;建材營造因為產業特性平均付款延遲18天;LCD產業平均付款延遲則為12天。孫偉真表示,出口為主的產業因為受到次級房貸的影響,整體的電子產業付款指數有明顯下滑趨勢。

報告傳出後,台股11日重挫200多點,不少分析師就認為,鄧白氏公布的數據是主要的關鍵,不過鄧白氏特別澄清,考量公司價值的數據還要更多方面的分析,證交所也跳出來信心喊話、趕緊滅火,因為台股這陣子面臨全球不景氣,國內經濟疲弱,這些內憂外患的情形,確實禁不起其他利空消息的打擊。(新聞來源:東森新聞記者黃欽旻、陳奎宏)

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Fed決議維持基準利率於2%不變 聲明全文
2008/08/06 02:43 鉅亨網

【鉅亨網編譯郭照青.綜合紐約外電】 聯邦公開市場委員會(FOMC)今日決議維持聯邦基金 利率目標於2%。

第二季經濟活動擴張,部分原因在反應消費者支出 與出口成長。然而,勞工市場則進一步疲軟,金融市場 壓力仍沉重。

信用情況緊俏,房市持續緊縮,及偏高的能源價格 ,可能使得經濟成長在未來幾季受到壓力。隨著時間, 大幅放寬的貨幣政策,加上增進市場流動性的措施持續 ,當有助促使經濟溫和成長。

在能源與部份其他商品價格稍早上漲的刺激下,通 貨膨脹近來偏高,部份通貨膨脹預期指標也遭推高。委 員會預期今年稍後與明年,通貨膨脹將轉為溫和,但通 貨膨脹展望仍高度不定。

雖然經濟成長下滑的風險仍然存在,但通貨膨脹上 升的風險仍讓委員會深感擔憂。委員會將持續注意經濟 與金融的發展,也將視需要採取行動,促使經濟持續成 長及物價穩定。

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〈分析〉用VIX看美股榮枯不準?換VLMAR試試看!
2008/07/22 21:00 鉅亨網

【鉅亨網黃欣.綜合外電】 近日美股終於結束 6週跌勢,呈現小幅反彈。這是 否真的代表了美股底部確立,即將出現中期反彈走勢? 許多投資人除了關注芝加哥選擇權交易所波動指數 VIX (Volatility Index)指數外,也把 VLMAP指數視為大 盤走勢的先行指標。

VLMAP (Value Line's Median Appreciation Potential;中期上漲潛力) 指數,是由Value Line ( VALU(US) )分析師針對1700檔個股,預測其未來 3-5年 期間股價中值而製成的指數。《Marketwatch》 報導, 該指數曾準確預測近年來 3個重要的股市底部,2002年 10月、2003年 3月,和 911恐怖事件後的立即下挫。

雖然製作指數本身的Value Line公司,並不預期投 資人會把該指數當做投資參考的唯一指標,但有些市場 名師還是會這樣做。

比如投資通訊 PAD System Report編輯Dan Seiver ,就完全以 VLMAP為基礎來設計投資模組。他早在1986 年就開始利用 VLMAP判斷恰當的進場時機,而且把 100 做為買進指標。

另一位著名分析師 Peter Bernstein,是法人投資 情報《Economics and Portfolio Strategy》的發行人 ,他和Seiver一樣,認為應仔細觀察 VLMAP指數。依他 在 1980-1990年代的研究,讓他認為 VLMAP是一個「傑 出」的指標,可用以預測股市未來 4年的發展。

由於Seiver和 Bernstein對 VLMAP充滿信心,投資 通訊《Hulbert Financial Digest》也在自身的大型經 濟研究中,採用 VLMAP來做為投資時機的指標。

在17日,Seiver向其訂戶建議,可利用 VLMAP來打 平目前在投資組合中持有的空頭部位,還可以買入低估 個股來做溫和的現金部位調動。

既然如此,為什麼資金不完全投入?Seiver表示, 「因為 VLMAP並不能真正看出股市何時觸底。所以我們 要慢慢地返回市場。平均下挫 20%是空頭市場的徵兆, 而目前可能比平均還慘,但股價已經低到具吸引力的水 準。」

《Hulbert Financial Digest》發行人Mark Hulbert指出,Seiver的理論,對想要用二分法來為股 市分類的投資人來說,可能很難理解。但實際上,那種 非黑即白的想法並不能反映事實,因為股市的漲跌,從 來都不是100%或0%。

因此Seiver認為,當 VLMAP指數來到 100以上,交 易的風險報酬率就己有足夠的吸引力,也是入市的良機 。但同樣地,這些並不保證美股的底部已經到來。

Value Line每週發表 VLMAP指數一次。其最新資料 預定於 7月25日發表,但其所根據的資料卻是來自於 7 月15日,當時的 VLMAP指數為95。由於在上星期後半美 股大漲,接下來看到的新數據反而可能會變低。若是如 此,那 VLMAP指數在 7月份反而不可能真的上漲至100。

儘管如此,Seiver仍堅守他的論點,就算 VLMAP沒 有真的觸及 100,相信仍無損他打算買入的信心。

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《台北股市》8項指標領先預警,投資人汰弱留強指標
2008/06/29 09:02 時報資訊

【時報記者任珮云台北報導】台股跌跌不休,部份負債比高以及大股東股票質借比較高的公司,成為空方密切鎖定標的。投信建議持股人,檢視手中持股,是不是有出現財務等相關危險訊號,才能遠離地雷股。

力霸、遠航、博達等公司近年都爆出重大財務弊案,專家表示,這些公司在東窗事發前,還是會露出一些蛛絲馬跡來,若投資人多加留意,可查覺出問題公司的弊端,不致誤觸地雷。

 

八項指標領先預警,成為現階段投資人汰弱留強指標。證交所去年7月起於公開資訊觀測站「各項專區」內建置「財務重點專區」。篩選能彰顯公司營運良窳的八項重要指標,藉由彙總列示方式,協助投資人快速重點檢視及比較個別公司營運概況,提醒投資人注意,強化預警功能。

這八項指標包括:

1.變更交易方法或處以停止買賣者。

2.最近期財務報告每股淨值低於10元、且上市後連續三年度虧損者。

3.最近期財務報告每股淨值低於10元、且負債比率高於60%,及流動比率小於1者。

4.最近期財務報告每股淨值低於10元、且最近兩年度及最近期營業活動淨現金流量均為負數者。

5.最近月份全體董事監察人及持股10%以上大股東總持股數設質比率達9成以上者。

6.最近月份資金貸與他人餘額占最近期財務報告淨值比率達30%以上者。

7.最近月份背書保證餘額占最近期財務報告淨值比率達150%以上者。

8.其他經證交所綜合考量應公布者。

其中,內部人持股、董監持股及質押變動等,更是檢視公司營運的重要依據,若大股東大舉申讓持股,或質押比偏高,可能顯示對公司經營沒有信心。例如,力霸集團爆發財務危機前,旗下公司不但交叉持股嚴重,董監事也多由集團轉投資的非上市櫃公司或其代表人出任,股票設質比率更幾乎都高達95%以上,值得投資人注意。

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假股市名家 專找新鮮人吸金

更新日期:2008/06/27 07:40 記者曹敏吉、張榮仁連線報導

詐騙集團利用社會新鮮人急於找工作的心理,透過知名的104人力銀行網站徵才,再詐騙員工及其親友入會,業者吸金約5000萬元,受害人數有八、九百人之多。

 

警方指出,以楊明郎(40歲)、楊明達(38歲)兄弟為首的詐騙集團,95年間在台北市民權東路成立登燦國際科技資訊社,並在104人力銀行網站刊登求才廣告,主要錄用剛踏入社會的年輕人為公司吸金。

 

這個集團的手法是,推出所謂「股市名家」專案,以1至3年為期,收6萬元至15萬元不等的入會費用,「股市名家」不定時以簡訊方式,將股市行情傳到會員手機中。股市直直落,會員依「股市名家」操作股票慘賠,才知道受騙上當。

 

登燦國際在台北騙了不少人,楊明達等人今年初收掉台北的業務,轉戰高雄市,在明誠二路一棟大樓成立勁揚國際資訊公司,繼續招募社會新鮮人吸金。

 

刑事局偵七隊從台北市追查登燦,一路追到高雄市的勁揚,昨天搜索勁揚國際,查獲員工、會員名冊等資料,將楊明郎、楊明達兄弟及公司幹部共8人,帶到位在高雄市的偵八隊偵訊。

 

楊嫌等人多否認違法吸金,並表示他們是合法的公司,正當營業。

 

警方認為,該集團的「股市名家」專案只是騙人的幌子,公司主管等假借關心家庭狀況為由,套問家庭成員及親友名單,訂立業績標準,未達業績即被迫辭退,每人被騙金額從6萬元到30萬元不等,估計求職者加親友八、九百人受害。警方將8人依詐欺罪嫌移送法辦。

 

警方強調,許多畢業生面臨「畢業即失業」的窘境,詐騙集團便利用他們急於找工作的心理詐財,求職時應慎選有信用的公司行號,並審慎查證,以免受騙上當。

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花旗首席經濟師指油價恐已觸頂
2008/06/27 06:48 中央社

(中央社台北2008年6月27日電)根據彭博社報導,花旗集團首席經濟師Lewis Alexander表示,由於沙烏地阿拉伯宣佈增產,以及汽車製造商的節能車生產計畫,國際原油價格恐已觸頂。

Alexander在電話會議上表示,油價不太可能再上一層樓。我們將開始看到盤整,步向正確的方向。

紐約原油期貨週四收盤大漲5.09美元,或3.8%,每桶報139.64美元,創有史以來收盤新高,紐約油價盤中一度登上每桶140.39美元,刷新歷史高點紀錄。

過去一年來,國際油價漲幅逾倍,抑制經濟成長。

沙烏地阿拉伯6月22日宣佈下月起,每日增產20萬桶至970萬桶。

Alexander預估今年美國經濟成長介於0.5-1%,其中第四季表現最疲軟,恐衰退0.5%。

美國首季經濟成長年率1%。

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通貨膨脹 是股市的敵人?還是亦敵亦友?
2008/06/18 00:03 鉅亨網

【鉅亨網編譯郭照青.綜合外電】 反向分析師絕非只因為意見不同,便站到了對立面 。

實際上,他們之所以挑戰眾人的觀點,是因為一種 特定的觀點一旦為眾人所接受,也成了傳統的智慧,就 往往未再接受仔細的檢驗。

而目前,投資人正悄又碰上了通貨膨脹與股市之間 的關係。

幾乎所有投資人都認為通貨膨脹上升是股市的利空 ,通貨膨脹下降,則是股市的利多。

例如,上周五股市上漲,理由只是通貨膨脹並不如 預期的差。

但是傳統的智彗是否絕對正確,尚待商榷。有時恐 會造成誤導,偶而也可能完全錯誤。

認為通貨膨脹是股市利空,主要是假設企業獲利成 長幅度追不上通貨膨脹上升的幅度。如果情況果真如此 ,那麼隨著通貨膨脹上升,經通貨膨脹調整後的獲利就 會下降,當然是股市利空。

但是這項假設是否經得起數據的檢驗?其實並不盡 然。

二位哈佛大學經濟學者John Campbell與Tuomo Vuolteenaho進行了一項研究,他們將1927年至2002年 75年間的股市與通貨膨脹及利率的關係作了仔細的比對 。

他們發現,一般而言,企業獲利與通貨膨脹往往是 同方向增減。

亦即:股市是對沖通貨膨脹的良好標的,至少中期 與長期而言是如此。

這與常理並不違背。因為當通貨膨脹偏高且持續上 升時,企業便能提高產品價格,擴大獲利。相反情況下 ,當通貨膨脹偏低,企業提高產品價格能力,便相對偏 低。

此外歷史資料亦顯示,企業實質獲利(經通貨膨脹調 整後)往往傾向於相對穩定,而名目獲利則通常較為震盪 。

投資人會犯的一項錯誤是,認為名目獲利並不會受 到通貨膨脹壓力變化的影響。經濟學家將這種現象稱之 為金錢幻覺(money illusion)。

當通貨膨脹開始下降,金錢幻覺會誤導投資人仍以 高通膨時的名目獲利推斷未來,這使得他們高估了公司 價值。

當通貨膨脹開始上升,投資人並不了解名目獲利會 隨著通貨膨脹上升而增加,所以他們仍以低通膨時的低 獲利反應未來,因而在高通貨膨脹時期,低估了公司價 值。

反向分析師可藉由不犯這些相同的錯誤而獲利。

有闗通貨膨脹與股市的一個著名反向分析例子,係 出現在高通膨的1970年代。因為金錢幻覺,投資人將股 市的本益比壓低到了個位數。

根據金融學教授Franco Modigliani與Richard Cohn於1979年發表的文章指出,該本益比極不合理,這 意味投資人並不了解股市是對沖通貨膨脹的良好工具。

1980與1990年代的多頭市場證實了他們的觀點,股 市的確被大幅低估了。1985年,Franco Modigliani教 授贏得了諾貝爾經濟學獎。

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越南信用評等度仍維持BB+/B 惟已下降至非穩定性
2008/05/22 18:47 中央社

 

據Standard and Poor's國際信用評估組織最新報告,越南信用評等度(credit rating)仍維持於BB+/B額度,惟其自穩定性業下降至負向非穩定性(negative)水準,亦意味著越南將在國際融資之信賴度現下滑。

據越南投資暨發展銀行(BIDV)資金處杜副處長玉瓊(Do Ngoc Quynh)表示,雖然目前越南信用評等BB+,惟越南宏觀經濟參數走向低潮,且有可能發生惡化,而若越南政府並無相關因應措施,該信用評等有可能降低於B額度。

越南政府債券近來在國際市場面對嚴重之貶值(即債券利率高漲),其中發行期限為5年的債券利率目前上揚逾11%,而上個月同期僅為8%。

據越南外貿股份銀行(VCB)阮副總經理秋霞(Nguyen Thu Ha)表示,政府應加強管理國?企業融資,否則將會增加國家債務之負擔,伊甚感疑慮,目前由於越南資金市場供應短缺,迫使國內企業須向國外借貸,而渠等生產經營成效低微,將更難接洽國外資金,且須擔更高之融資利率。

伊續告稱,投資業者甚關注國際信用評估組織(如S&P或Moody’s)之評估,該等評估將影響渠等有否繼續投資計畫,尤其投資業者為法人組織。

~資料來源:經濟部國貿局

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2008年3月台股市值排名超越深圳交易所 排名升至第19名

更新日期:2008/05/21 19:32 記者楊伶雯台北報導

證交所積極推動台灣證券市場國際化,已獲得初步成果,根據世界證券交易所聯合會(World Federation of Exchanges)資料顯示,2007年底台股市值6637億美元,在全體會員交易所中排名第21名,2008年3月底台股市值增至7152億美元,超越深圳交易所,排名躍進至第19名。

 

證交所指出,根據世界證券交易所聯合會(World Federation of Exchanges)資料,2008年2月底台股市值增為6917美元,超越南非約翰尼斯堡交易所,排名上升至第20名,3月又更往前推進一名。

 

從交易情形來看,2008年前兩個月台股成交金額為1542億美元,在全體會員交易所中排名第18名,加計3月份的成交金額後為2600億美元,已超越印度國家交易所,排名上升至第17名。

 

股價指數表現來看,2008年截至4月底,台股指數上漲4..86%,相較國際主要股市普遍下跌情況,如上海下跌29.81%、深圳下跌24.14%、新加坡下跌9.61%、東京下跌9.52%、那斯達克下跌9.03%、香港下跌7.40%、倫敦下跌5.72%、韓國下跌3.78%、紐約下跌3.35%等,台股的表現已相對優勢。

 

證交所認為,在推動臺灣證券市場邁向國際化,一直不遺餘力,除主動出擊到海外各地招商、推動台商回台上市,並與其他證券交易所簽訂合作協定,引導外資來台投資,在國內也積極辦理優良公司業績發表會,提振投資人對台股的信心,初步成效已反映在2008年台股的表現上。

 

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LIBOR面臨大變革 公信力受到質疑
2008/05/13 20:49 中央社

(中央社台北2008年5月13日電)由於國會議員懷疑銀行可能低報拆借利率,LIBOR(倫敦銀行間拆放款利率)正面臨十年來最大變革。LIBOR是62兆美元信用衍生性商品,以及美國600萬房貸戶賴以計價的基準利率。

英國銀行業公會 (BBA)執行長奈特 (AngelaKnight)女士說,BBA正考慮改變訂定其利率的方式。她今天在英國國會小組委員會進行報告。這是BBA自1998年以來首次可能改變利率訂定的方式。奈特昨天接受訪問時說,「我們已在檢討LIBOR的問題。」她沒有提到相關細節,但表示BBA將在5月30日宣布相關改變。

英國銀行業公會 (BBA)是倫敦的一個行業組織,並沒有管轄單位。BBA每天透過諮詢,探問16家銀行相互間的美元、英鎊、歐元及其他八種貨幣的拆借利率,再憑以訂定倫敦銀行間的拆放款利率,就是所謂LIBOR。由於投資人抱怨,次貸市場九個月前瓦解而使得信用品質低落且拆借利率飆高後,各金融機構並未老實告知他們的拆借利率,這使得BBA飽受壓力,投資人要BBA證明其利率的可靠性。

以4月7日為例,BBA將一個月期的美元拆借利率訂為2.72%,美國聯準會 (Fed)卻表示銀行間當天稍後的有擔保拆借利率是2.82%,而有擔保拆借利率通常較無擔保者低。

倫敦巴克萊資本全球資產配置部的Tim Bond說:「各銀行向BBA提報的所謂LIBOR數據根本是個謊言,而且一向如此。BBA已設法調查此事,這是何以銀行已經開始報告正確利率的原因。」這是彭博的報導。

在BBA於4月16日表示將取締會員銀行的匿報後,倫敦銀行間拆放款利率竟然飆高。三個月期的美元拆借利率兩天後飆升18個基點,至2.91%,創去年8月信用市場停滯以來的最大增幅。一個月期利率也上漲14個基點,創去年11月以來最大增幅。

上個月,花旗集團在一項報告中說,三個月期的美元拆借利率應該較當前利率高出30個基點 (0.30個百分點)。倫敦Cass商業學院的Peter Hahn說,在信用動亂導致金融機構提列或是沖減歷來最多的3230億美元虧損後,銀行故意低報他們向市場拆借的利率,因為擔心市場恐怕會懷疑他們已經受到重創。

「信用停滯以來,人為操縱多少就已存在。」曾是花旗集團總經理的Hahn說,「目前是市場信心極度脆弱的時候,一點小事很容易就會壞了大事。」這是彭博的報導。

奈特昨天說,BBA已加快對倫敦銀行間拆放款利率的年度檢討工作,以評斷這項利率的訂定究竟有否缺失,是否反映「市況艱困」或是「提供正確的答案,但不被市場接受。」這是彭博的報導。

奈特女士今天在國會小組聽證會中說:「LIBOR已經承受20年的考驗。」她說,BBA已與所有會員銀行接頭,調查LIBOR的「變化性」,但這項利率在信用動亂期間的波動「卻一點都不令人吃驚」。

她說,對於英國金融服務業的「嚴重問題,我們並未躲避或是隱瞞應興應革的事項。」

由花旗集團、匯豐控股等16家銀行組成的BBA,每天上午要求所屬會員銀行報告一天期至一年期等15種不同期限的相互拆借利率。

國際清算銀行 (BIS)在3月的一項報告中曾表示,某些銀行為免自己的拆借利率遭到調高,確實是在操縱這些利率。

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《台北股市》MSCI季度調整,台股權重再下修,增3檔剔除12檔成分股
2008/05/07 17:05 時報資訊

【時報-台北電】MSCI公布5月季度調整結果,台股權重連續第四度下修,於亞洲和亞太除日本外指數中,分別調降0.25和0.07個百分點,為17.61%和12.86%,這次調整結果將在5月30日盤後生效。

總計新增3檔個股、剔除12檔成分股名單,新增個股包括遠雄 (5522) 、豐興 (2015) 、台企銀 (2834) ,剔除微星 (2377) 、華通 (2313) 、技嘉 (2376) 、金寶 (2312) 、東聯 (1710) 、全懋 (2446) 、錸德 (2349) 、台航 (2617)、國票(2889)、燁輝 (2023)、永豐餘(1907)與合勤(2391)等。

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經濟奇蹟 築成股市陷阱 -- 中國大陸股市
2008/05/07 00:05 鉅亨網

【鉅亨網編譯郭照青.綜合外電】 每當分析投資機會時,想要保持客觀態度,真是大 不易。在中國大陸投資,更是尤其如此。

有的投資通訊執意認定中國股市機會巨大,因而對 任何相反的意見,往往就視而不見,加以淡化。

另一方面,也有部份投資通訊對中國只是一味存著 偏見,因而也就誇大了中國經濟的問題與風險。

在這種矛盾的背景下,迪少爾(John Dessauer)近來 所發表的一篇有關中國投資機會的文章,也就特別引人 矚目。

迪少爾是投資通訊「投資世界」的編輯。自1982年 以來,這份投資通訊的投資建議,平均年度報酬率達 10.2%,高於MSCI旗下的歐洲澳洲遠東(EAFE)指數所創 造的9.4%年度報酬率。

逾十年前,亦即在中國投資熱之前,迪少爾便以對 中國股市不亢不卑的態度,而聲名鵲起。

他在最近一期的投資通訊中寫道:「我初次造訪中 國,係在1994年。而後,又多次前往,逛過中國許多省 分。自1995年開始,我開始撰寫有關中國經濟奇蹟文章 ,我建議買進在中國經營業務的公司的股票。」

今日上證綜合指數僅略高於去年秋季高點以來的半 數,那麼迪少爾是否認為目前中國股市已出現了良好的 價值呢?

答案是否定的。

首先,迪少爾對大多中國散戶的投機性動機感到擔 憂,他們一旦蜂湧退出股市,對股市造成的衝擊,難以 想像。

他指出:「幾百萬新加入的散戶,使得上海股市大 漲了六倍。曾經一周之內,上海證券公司的新開戶數便 達百萬。有誰會相信這些散戶會是長期投資人呢?」

他繼續寫道:「那些在漲勢中,爭相買股的數以百 萬計股民,在股市大跌後的今日,真不知會是何種反應 ?。我想許多股民可能會對股票變得興趣缺缺,回到工 作崗位上,彌補損失。」

除了中國股市的投機特性外,迪少爾也對中國大陸 缺少管理人才,感到憂心。毛澤東當年殺害或迫害了大 多數的知識份子,使得整整一個世代,出現了管理人才 的缺口。而要造就出管理人才,可謂曠日廢時。中國大 陸近來在教育與訓練上,有了長足的進展,但問題依舊 沒有完全解決。」

迪少爾的第三項擔憂,則是「關係」。他表示:「 在中國大陸,為了做生意,攀親帶故已是根深柢固的事 了。我曾拜訪過許多企業,包括公營事業,民營事業與 國有企業。企業文化雖在逐漸改變,但高階管理人員不 知「利潤」為何物,亦完全不在意股東的現象,仍是普 遍存在。如果投資人仍有意投資中國大陸股市,只消看 看中國企業的一二項特色,就應冷靜一些了。」

迪少爾指出,要自中國的經濟奇蹟中獲利,直接投 資中國企業反可能蹈入了陷阱,投資已在中國設立據點 的已開發國家企業,才是較佳的管道。

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《國際金融》債信獲升等,巴西歡欣股舞
2008/05/02 08:21 時報資訊

【時報-台北電】國際債信評等機構標準普爾(S&P),由於肯定巴西近來在經濟與政治的長足進展,週三調高巴西長期外幣債信評等至投資級。受到這項利多激勵,巴西股市上演慶祝行情,收盤創下歷史新高,巴西幣(里耳)也連袂走強。

巴西Bovespa指數週三收盤暴漲6.3%,改寫67869點的歷史新猷。此外里耳也從上日收盤的1美元兌1.7060里耳勁升至1美元兌1.663里耳。周四適逢勞動節休市一天。

標普解釋,他們決定調高巴西評等1個等級至BBB-的投資等級,主要是基於對該南美大國持續表現良好與降低外債的努力表示肯定。該機構債信分析師史琳娜指出,巴西債信升等的關鍵原因,在於巴西「經濟卓越的表現,以及政治上對周全政策的堅持」。

 

不過JP Morgan分析師卡傑利對於巴西股市後市則抱持謹慎。他認為該國股市近年走勢強勁,早就反應出投資者對於該國債信評等調升的預期。因此這次標普行動,不至於會帶來更豐沛資金。

當地證券公司Lopez Leon分析師蘇拉諾也指出,「許多基金進場前,將會等待更多評等機構跟進調升的消息出現」。

至於穆迪投資者服務機構則表示,巴西政府財政赤字與債務結構的基本面依然疲弱,因此,他們不會貿然跟進標普的升等舉動。目前惠譽與穆迪給予巴西的外幣債信評等,都比投資等級少了一級,分別為BB+與Ba1。 (新聞來源:工商時報-記者蕭麗君綜合外電報導)

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投資人注意 借券依租賃所得課稅

更新日期:2008/04/24 09:24 【黃詩凱台北報導】

 借券交易在股市中每日發生,但投資人也應注意相關課稅規定。依照稅法規定以及行政法院判決,借券費用屬於「財產租賃所得」,若遇除權除息收取的補償費,則屬「其他所得」,都必須併入當年度綜合所得總額課稅。

 

 北區國稅局官員說,台灣證券交易所的有價證券借貸辦法規定,出借人出借有價證券,得向借券人收取借券費用,且若遇除權除息時,借券證券商應計算有價證券的權息價值,以現金補償出借人。

 

 北區國稅局舉例說明,甲君於民國87年間將乙公司股票借予證券商丙公司,約定次日返還,但因乙公司股票剛好於返還日除權,因此丙公司除返還相同數量除權後乙公司股票給甲君外,另給付甲君借券費用5萬餘元,及除權息現金補償款160餘萬元。

 

 經國稅局查核後,發現甲君當年度未申報前述所得,因此併入當年度綜合所得總額,計算補徵稅額並處罰鍰。甲君不服,提起救濟,經台北高等行政法院判決駁回確定。

 

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瑞銀亞太首席指每月30億美元熱錢撤離中國
2008/04/22 19:53 中央社

 

儘管大批權威專家認為國際熱錢在大量流入中國大陸,並建議政府儘快推出應對措施,但瑞銀亞太首席經濟師安德森則認為,目前不僅沒有熱錢在流入中國,相反還計算出月均有30億美元的資金在撤離中國。安德森認為,1至2月中國外匯儲備的超常增長,並非國際熱錢再次大規模席捲中國所致,而是因為中國人民銀行持有的海外投資組合收益大幅上升。

根據他的測算,1至2月份,月增約600億美元的中國外匯儲備中,其中的300億美元來自於人民銀行持有的海外資產的增加;餘下的構成來源則為貿易順差140億美元,服務交易收入50億美元,利息收入50億美元,外商直接投資90億美元。據此推算,2008年初,月均大約有30億美元的熱錢撤離中國。同時,安德森解釋,2008年前兩個月,受益於歐元和日元兌美元升值以及債券收益超出預期這兩個因素,中國人民銀行持有的海外資產出現了增加。

~資料來源:經濟部國貿局

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