經濟奇蹟 築成股市陷阱 -- 中國大陸股市
2008/05/07 00:05 鉅亨網

【鉅亨網編譯郭照青.綜合外電】 每當分析投資機會時,想要保持客觀態度,真是大 不易。在中國大陸投資,更是尤其如此。

有的投資通訊執意認定中國股市機會巨大,因而對 任何相反的意見,往往就視而不見,加以淡化。

另一方面,也有部份投資通訊對中國只是一味存著 偏見,因而也就誇大了中國經濟的問題與風險。

在這種矛盾的背景下,迪少爾(John Dessauer)近來 所發表的一篇有關中國投資機會的文章,也就特別引人 矚目。

迪少爾是投資通訊「投資世界」的編輯。自1982年 以來,這份投資通訊的投資建議,平均年度報酬率達 10.2%,高於MSCI旗下的歐洲澳洲遠東(EAFE)指數所創 造的9.4%年度報酬率。

逾十年前,亦即在中國投資熱之前,迪少爾便以對 中國股市不亢不卑的態度,而聲名鵲起。

他在最近一期的投資通訊中寫道:「我初次造訪中 國,係在1994年。而後,又多次前往,逛過中國許多省 分。自1995年開始,我開始撰寫有關中國經濟奇蹟文章 ,我建議買進在中國經營業務的公司的股票。」

今日上證綜合指數僅略高於去年秋季高點以來的半 數,那麼迪少爾是否認為目前中國股市已出現了良好的 價值呢?

答案是否定的。

首先,迪少爾對大多中國散戶的投機性動機感到擔 憂,他們一旦蜂湧退出股市,對股市造成的衝擊,難以 想像。

他指出:「幾百萬新加入的散戶,使得上海股市大 漲了六倍。曾經一周之內,上海證券公司的新開戶數便 達百萬。有誰會相信這些散戶會是長期投資人呢?」

他繼續寫道:「那些在漲勢中,爭相買股的數以百 萬計股民,在股市大跌後的今日,真不知會是何種反應 ?。我想許多股民可能會對股票變得興趣缺缺,回到工 作崗位上,彌補損失。」

除了中國股市的投機特性外,迪少爾也對中國大陸 缺少管理人才,感到憂心。毛澤東當年殺害或迫害了大 多數的知識份子,使得整整一個世代,出現了管理人才 的缺口。而要造就出管理人才,可謂曠日廢時。中國大 陸近來在教育與訓練上,有了長足的進展,但問題依舊 沒有完全解決。」

迪少爾的第三項擔憂,則是「關係」。他表示:「 在中國大陸,為了做生意,攀親帶故已是根深柢固的事 了。我曾拜訪過許多企業,包括公營事業,民營事業與 國有企業。企業文化雖在逐漸改變,但高階管理人員不 知「利潤」為何物,亦完全不在意股東的現象,仍是普 遍存在。如果投資人仍有意投資中國大陸股市,只消看 看中國企業的一二項特色,就應冷靜一些了。」

迪少爾指出,要自中國的經濟奇蹟中獲利,直接投 資中國企業反可能蹈入了陷阱,投資已在中國設立據點 的已開發國家企業,才是較佳的管道。

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