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（中央社記者何旭如台北2008年7月14日電）為拯救美國兩大抵押房貸公司，美國財政部提出搶救方案，不過中彈的房地美（Freddie Mac）及房利美（Fannie Mae）未來償還能力出現大問號，已使國內金融機構持有的相關投資陷折價風險，今年以來的匯兌損失加上美國次貸衝擊，使壽險業者寒冬恐提前到。

美國次級房貸黑洞有多大？隨今年初投資銀行貝爾斯登瀕臨破產，最後透過JP摩根大通出面搶救，上週美國兩大抵押房貸公司房地美及房利美股價慘跌，引發破產危機，恐無力還債，也陷全球機構投資人於投資失利的危機。

市場人士分析，美國財政部及聯邦準備理事會（Fed）雖陸續提出拯救房地美及房利美的方案，但重點是能救到什麼程度？只要還有破產、倒閉危機，這兩家公司的債信評等就會下降，引發投資人拋售疑慮，投資人手中的債券、證券化商品價格就會下跌，產品持有到期，同樣要面臨虧損。

例如國內金融機構若持有100元的房利美RMBS（住宅房屋抵押貸款證券），就算房利美沒倒，但日後只要經營不善、償還能力受損，商品到期恐怕只能還給投資人10元。

自美次貸風暴引發以來，信評機制遭受極大爭議，信評原本應扮演領先指標角色，但未能成功在金融危機爆發前發現問題，次貸爆發後，才陸續調降金融機構的信用評等。

房利美、房地美上週股價暴跌，不過公司評等仍維持在AAA，至今尚未被調降，市場人士指出，信評機構往往慢半拍，現在沒被調降不代表以後不會被調降。

房利美為1983年全球經濟大蕭條時，為擴大低成本房貸資金與擔保，由美國羅斯福總統提議創立，由政府資助，之後，美國國會特許房利美改制為私制公司，資金由市場募集；房地美同樣也是美國國會特許成立的房貸公司，宗旨也是要提供低成本房貸融資管道。

市場人士分析，這兩大房貸公司的經營方式，不是直接與消費者承作房貸，而是向銀行和房貸放款業者收購抵押貸款，重新包裝成RMBS等證券化商品，由於證券化通常代表風險分散，將原先單一借貸的風險分散到不同投資人承擔，加上良好的公司債信評等，可成功將這些商品銷售給全球的機構投資人。

市場人士分析，次貸危機極度複雜，甚至引發機構間的詐欺疑慮，銀行、保險等機構投資人以債信評等判斷投資風險，也意外被捲進這場尚不見底的次貸危機。

美國次貸風暴使台灣無法置身事外，遭波及的銀行、保險業者今年獲利能力恐大幅縮減，行政院金融監督管理委員會雖已展開調查，但基於台股信心薄弱等理由，卻把調查結果視為最高機密「保護」，甚至以「影響有限」回應，只是將真正的衝擊延後爆發而已。