2008境外基金展望 經理人:成長型比價值型更有獲利潛力
2008/01/07 01:06 鉅亨網

【鉅亨網黃欣.綜合外電】 根據基金追蹤公司Lipper資料,美國境外基金在 2007年平均上漲 10.7%,而美國國內基金僅上漲4%。這 些主要投資美國以外地區企業的境外基金,最大的獲利 來自於成長型標的,而基金經理人預期,2008年的境外 基金將連續第7年績效贏過美國國內基金。

《MarketWatch》 報導,投資標的混合了大、中、 小成長型企業的基金,全年上漲了 15.4%以上。而專門 投資非美國大型企業的成長型基金,全年上漲僅有 14.3%,而投資中小型企業的成長型基金全上漲 11.2% 。

投資價值型企業的基金,獲利則稍有落後。以大型 企業為標的的全年上漲 10.3%,混合型全年上漲8.7%, 而以中小企業為標的的全年上漲5.5%。在今年的美國基 金市場,可以很明顯看出,投資價值型基金的風潮已轉 變成投資成長型基金。

這種偏向境外、偏向成長型的投資趨勢已經好幾年 未見。 《Morningstar》基金分析師 Dan Lefkovitz表 示,「以成長為導向的藍籌股,在2007年再度成為主流 。自1990年代晚期,就不曾看過這樣的策略。」

基金公司 Aberdeen Asset Management美股分析師 Bev Hendry指出,熱絡的國際貿易加上疲軟美元,給了 美國投資人把資金放在海外的充分誘因。「美元還會持 續走軟,讓美國投資人把海外獲利換回美元時又再受惠 。」Hendry說。

2001年時,美國國內基金全年下跌 12.7%,而境外 基金則比國內基金更跌深4%。但自此以後,境外基金的 獲利就再也沒有比國內基金差過。

而數位資深基金經理人表示,2007年的投資策略, 看來在2008年仍然適用。

ING 國際成長機會基金 (LEXIX-US)經理人 Uri Landesman表示,「在我們預期2008年獲利成長會逐漸 放緩,但亞洲的長期需求仍將持續。」自從他在去年 4 月接手這支大型企業基金後,它的績效就比同類型基金 來得好。在去年的股市震盪中,ING 基金 18.4%的報酬 率,讓它的緩衝區也比其他同類型基金來得大。

它的績效來自於其新興市場的投資標的,Landesman 認為,這些標的在2008年也將有良好的報酬。「比如像 香港,它雖然被認為是已發展市場,但它與成長快速的 亞洲新興市場關係密切,在2008年應該也會有不錯的表 現。」他說。

Landesman 認為,不管以新興市場或已發展市場的 角度來看,2008年的投資重心都在亞洲。也因此,他的 投資組合中持有的歐洲與日本部位很少。

從2007年開始,歐洲市場與亞洲市場的獲利差距就 開始擴大。根據Lipper資料,歐洲區域基金2007年平均 報酬率為 11.6%,但除日本外亞洲基金的獲利卻能有 37.7%。一般的多樣化新興市場基金也有 36.4%的獲利 ,而中國基金更為強勁,全年上漲55.2%。

「歐洲的大宗商品仍很有吸引力,如食品、飲料、 菸草等,還有家庭與個人健康用品。」Landesman 說。

ING 基金就持有不少英國企業Reckitt Benckiser (RB-UK)的股份,這家家庭用品製造商於12月中旬表示 ,將以23億美元收購藥廠Adams Respiratory Therapeutics(ARXT-US)。此外,還有英國食品飲料商 Diageo (DGE-UK)、Inbev與Imperial Tobacco(IMT-UK)。

Landesman 並說,他們對歐洲企業比較小心,但例 外的是金屬業,它們雖然總部設在歐洲,但業務是全球 化的,如Anglo American(AAL-UK)和Xstrata (XTA-UK) 等。

「雖然目前全球對金屬的需求放緩導致價格下滑, 但2008年由中國帶頭的新興市場需求還會增加。這會比 許多人想像的更有利,因為有些企業規模很大,尤其是 在採礦方面。」

在2007年,另一檔表現也很優異的基金是Driehaus 全球展望基金(DRIDX-US)。去年封關,它的報酬率達 32.3%,輕易贏過了境外中小企業成長型基金。

該檔基金的經理人 Lynette Schroeder說,「我們 的投資組合從投資小企業稍微偏向投資中型企業,但我 們所持有的公司通常是成長力最好的,我們是全然的成 長型投資人。」

Schroeder 認為,新一年的投資情勢,將更著重強 勁的獲利成長,而非價值或規模,因為有穩固業務基礎 的公司,才能在經濟放緩的情勢下維持獲利能力。

這檔基金2007年主要的獲利來源是能源股。經理人 Dan Rea點名兩家亞洲最具影響力的煤礦公司,Bumi Resources (895404-DE)和中煤能源 (1898-HK)。「 2007年煤礦價格雖然上漲,但這兩家公司仍都持續擴大 產能。他們都有面臨滿足擴大的需求的經驗。」他說。

Rea 並指出,2007年是中國首次成為煤礦淨進口國 ,「中國約有一半的工廠以煤為能源,而這兩家公司都 有大量的儲備。」

而雖然日股在2007遭到重挫,平均全年下跌9.5%, 但Driehaus仍投資了最大的贏家Nintendo (7974-JP; NTDOY-US) ,這家推出電視遊樂器Wii 的公司,2007年 股價上漲了130%。

Schroeder 說,「在美國以外的地區,經濟成長態 勢仍然強勁。在亞洲,幾乎任何事物都有強烈的需求, 如水泥、煤礦、電力等。」

Thornburg 全球價值型基金 (TGVAX-US)的Bill Fries也是一位慧眼獨具的經理人。這檔基金同時投資 成長型與價值型企業,2007年報酬率為 27.7%,擊敗了 大部份海外市場指數,也擊敗了同業。

「許多人都認為新興市場快不行了,但以我們投資 的企業來看卻非如此。他們會發現,新興市場在2008年 仍持續創造經濟成長,並有合理的良好表現。」 Fries 說。

過往,該基金都會將其資產的 30%投入發展中市場 ,但在2007年,這個比例變少了。 Fries與該檔基金的 共同經理人 Wendy Trevisani、Lei Wang,在去年售出 了中煤能源和Hyundai Motor (HYMTF-US)的股份。

該檔基金主要的獲利來源是科技股。包括 Nokia (NOK-US)、Nintendo和中國移動 (0941-HK;CHL-US)。

Fries 說,「人們以為 Nokia失去了競爭力,但他 們低估了手機的需求,特別是在新興市場部份。在美國 , Nokia很少見,但在歐洲與新興市場,它是手機主要 供應商。」

而Nintendo的 Wii在去年的大成功,也將延續成為 2008年的題材,「 Wii的需求會隨著時間而減緩,但現 在的缺貨情況還未解除。」

在該檔基金投資新興市場約 20%的資金中,光是中 國企業就佔了9%,而持有最多的公司則是中國移動。 Fries 說,「中國移動每個月約有 500萬名新增用戶, 對市場的滲透度很高。雖然目前新用戶的成長有所放緩 ,但預期2008年每個月還是會有數百萬名的新用戶加入 。」

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