馬多夫詐騙案 英政府展開調查
2009/01/09 07:56 中央社

（中央社記者黃貞貞倫敦2009年1月8日專電）英國重大弊案調查辦公室今天宣布，將對美國基金經理人馬多夫高達500億美元詐騙案進行調查，重點將集中在馬多夫是否在英國有任何犯罪行為，及詐騙案在英國的受害人。

重大弊案調查辦公室（The Serious FraudOffice, SFO）主任阿德曼（Richard Alderman）指出，SFO將與美國政府及倫敦金融城政府警察局等執法單位聯手合作調查本案，要深入了解馬多夫（BernardMadoff）龐大基金崩盤的幕後真相，呼籲相關投資人、股東及前員工能出面協助。

媒體報導，馬多夫設在英國的馬多夫國際證券公司（Madoff Securities International），位在倫敦市中心曼菲爾區（Mayfair），雇用28名員工，在公司倒閉被清算後，發現不少英國金融機構及投資人受害，虧損金額近14億英鎊。

其中包括匯豐銀行（HSBC）損失6.7億英鎊，皇家蘇格蘭銀行（RBS）損失4億英鎊，位在倫敦的避險基金Man Group損失2.38億英鎊，倫敦金融界知名女投資家霍里克（Nicola Horlick）經營的投資基金BramdeanAlternatives基金也傳出損失2100萬英鎊。

重大弊案調查辦公室指出，在均富會計公司（Grant Thornton）對馬多夫英國分公司完成清算工作，並提交調查報告後，決定全面展開調查。

馬多夫國際證券公司執行長芮溫（Stephen Raven）透過律師發表聲明指出：「我對SFO今天宣布展開調查表示歡迎，我已對SFO的調查工作給予全力配合」。

芮溫說，英國的馬多夫國際證券公司與馬多夫的投資管理業務並沒有關連。

下一個風暴 歐洲挫咧等

更新日期:2008/12/28 04:34 魏喬怡／台北報導

《國際金融》馬多夫詐欺案，重創對沖基金業
2008/12/14 15:32 時報資訊

【時報-外電報導】美國金融鉅子馬多夫爆出的五百億美元詐欺案，災情不斷擴散，從紐約到邁阿密，從波士頓到瑞士，受害者成千上萬，包括許多慈善組織、大學校產與富裕家族。但受創最嚴重的還是對沖基金業者，不僅直接踩中馬多夫基金地雷的公司血本無歸，整個業界也面臨投資人信心搖搖欲墜的危機。

根據目前已經曝光的資料，美國對沖基金公司「Fairfield Greenwich Group」是頭號苦主，旗下的「Fairfield Sentry」公司損失高達七十三億美元。第二號苦主「Kingate Global Fund」，則有廿八億美元人間蒸發。這兩家公司都是「基金中的基金」（fund of fund），以其它基金為投資標的。瑞士的私人銀行「 Benedict Hentsch」也損失四千七百萬美元。

馬多夫是猶太裔，騙起自家人來毫不手軟，因此美國的猶太社群也成為這起詐騙案的重災區，包括擁有美國職棒大聯盟紐約大都會隊的威爾朋（Wilpon）家族，以及北美洲最古老的猶太學府葉史瓦大學（Yeshiva University）。

麻州的「羅伯特．拉平慈善基金會」將七百萬美元資產全部託付給馬多夫進行「投資」，如今已宣告倒閉，員工也已全部資遣。

多位金融投資專家指出，對沖基金原本就在近來的金融風暴中飽受衝擊，馬多夫詐騙案將更加削弱投資人對它們的信心，恐怕會再引爆一波贖回潮。著名的城堡投資集團（Citadel Investment Group）雖然沒有投資馬多夫的基金，但已宣布即日起至三月卅一日止，旗下兩檔規模最大的對沖基金暫停贖回。

馬多夫縱橫證券投資業數十年，行事風格低調，基金操作的報酬率在一○％上下，以長期穩定獲利取勝，不會太引人注意。雖然許多業界人士質疑他的操作策略莫測高深、財務報表疑點重重，但一直苦無證據。最後馬多夫是因為這場「龐茲騙局」難以為繼，又被兩個兒子大義滅親，犯行才東窗事發。

現在各方更想知道，馬多夫為何能夠長期騙倒一堆投資專家？他的公司如何通過會計師查核與審查評鑑（due diligence）？為何證券交易管理委員會（ＳＥＣ）、聯邦調查局等監管與執法單位懵然不覺？號稱全球金融中心的華爾街，顯然還有許多地方必須改進。(新聞來源：中國時報─閻紀宇／綜合十三日外電報導)

鉅亨網黃欣．外電報導 (2008-12-11 22:00:50)

現在面對的金融黑洞，美國該如何填補？不良的抵押貸款問題拖累了房市、銀行，現在更使美國整體經濟陷入衰退。當局對許多大到不能倒 (too big to let fail) 的企業展開救援，今日也通過了對 3大車廠的紓困計畫。 光是為了援救重整的銀行，美國已經投資將近 1兆美元，但紓困的成效卻不明顯。《Forbes》主筆Frank Beck 質疑，數兆美元的資金真的就夠嗎？買入問題資產就能對提振經濟有幫助嗎？ Beck說，情況演變至此，需要幫助的已經不再是華爾街，而是美國全體人民。但如果要救銀行家，應該先分辨誰有能力重新談判，讓借款人能續繳交貸款。而如果要救屋主，起碼也應該重新定義什麼是屋主。 Beck認為，屋主應該是有能力繳交房貸頭期款的人，不管 25%或5%都好；而那些申請零頭期貸款，在前兩年內又僅支付非常低的利息的人，根本不能算是屋主，頂多只能算是租房子的人。 針對美國的問題，Beck提出，有一項聽起來瘋狂，但是非常有效的方法，那就是讓全球貨幣一夜貶值。 雖然各國之間的貨幣貶值就能發揮效果，但Beck指出，全球協同貶值將會更好。只要讓貨幣貶值 30%，就可以使所有資產的價值上揚 43%。比如一間抵押申請了23萬美元貸款、價值20萬美元的房屋，以此方式，價值可提升到28.6萬美元。如此一來，屋主就能還得起貸款，銀行與屋主都能立即受惠。而且對準時交款的優良屋主來說，房屋價值提高更是一件好事。 Beck承認，這個方法一定會帶來通膨，但不會維持太久。Beck並強調，目前美國國會採取的經濟刺激方案一定會造成嚴重的通膨問題，且無法被精確預測，也無法完全解決問題。 Beck說，在結束1930年代大蕭條上，貨幣的貶值被證明是有效的。1930年，澳洲首開先例脫離了金本位制，並把澳元貶值超過 40%，而其經濟很快就復甦了。紐西蘭與日本也在1931年如法炮製，也得到了相同的結果。1933年其餘 9大經濟體也使用貨幣貶值的方法放棄金本位制，經濟也都從衰退中復甦。 1934年，美元也貶值 41%，使一盎司 20.67美元的黃金價格上升到35美元，同樣地，也得到了振興經濟的結果。Beck並說，較大的經濟體如法國、義大利等繼續使用金本位制，而經濟則持續衰退，直到1936年貨幣貶值了，經濟才開始復甦。 Beck堅定認為，如果在今日使用貨幣貶值的方法，肯定同樣有用。只有債務會維持原狀。貨幣若貶值，名義上所有資產都會立刻增加價值，不管是房屋、股票、黃金或車子都一樣。 銀行的資產負債表會立刻改善，因為許多貸款繳付狀況都會改善。雖然銀行收到的款項是已經貶值的美元，金融風暴讓它們虧損更鉅。而目前美國政府印鈔票救市場的做法，也必定會導致美元的貶值，因此，何不直接貶值就好了呢。 如此一來，企業的收入會立刻增加，工人的薪資也會增加，使他們更容易償還債務，甚至政府不必提高稅率，就能收到比較多的稅。而當資產賣出，其資本利得可以讓政府收進更多的稅款。 州政府與當地機構也能透過商業稅和土地稅，收到更多的稅款，讓學區或政府改善財務狀況。如此一來，美國國債可以減少約 25%，在解決問題的同時，也讓後代子孫少背一些債務。

陳博志︰馬遲不認錯 會害慘台灣

更新日期:2008/12/01 06:19

記者鄒景雯／專訪

 

馬英九上台，台灣經濟跌到最谷底，台灣智庫董事長陳博志接受訪問，提出馬政府的八項錯誤，他認為，馬團隊必須先承認錯誤，而後才可能改正錯誤，若繼續死不認錯，會害死台灣經濟。

 

記者問：請你分析我們國家面臨的外部挑戰主要有哪些？

 

記者問：請你分析我們國家面臨的外部挑戰主要有哪些？

 

陳博志答：這次的金融風暴，造成全球股價下跌，美國金融機構出問題，次貸、二房、雷曼破產，我們的金融機構受到連帶損失，但這些影響其實不是最嚴重的。嚴重的是因為這些影響，使得美國與一些先進國家的經濟情況不好，造成二、三十年的金融體系操作方式無法繼續下去，他們的進口減少，我們的出口當然減少，這是最大的打擊，馬政府沒有了解到這點，一直在看股市，搞錯了方向。

 

人民各種抗議 一概當做沒看到

 

有人說中國也許還有百分之七、八的成長率，於是馬政府又想去利用中國，但很不幸的，中國對我們又是另一打擊，因為中國也是靠出口到美國在成長，現在沒辦法再這麼快速出口到美國去，中國經濟成長因此下降。

 

首先，我們進口很多原料到中國，中國對美國出口減少，就不會再買我們的原料，這些加工廠很多是台商，這些台商在那邊受到損失，有可能會發生債留台灣的問題，造成我們經濟成長下降。

 

過去我們賣很多資本設備給中國，如果他的經濟成長由十二降到八，表面上看只降四個百分點，但是所需要的資本設備會減少三分之一，這就會產生相當衝擊，因為過度依賴中國。

 

有人說中國會擴大內需，這點有些台商會分到一點好處，但整體非常有限，國際上追求經濟成長基本有三種方法，一個是擴大內需，這很困難，很少國家這樣做，偶爾做一些都是很有限的；真正經濟成長的主力是另兩個，一個是出口擴張，中國在遭遇不景氣時也要出口擴張，他們現在已經提高出口退稅率，人民幣不再升值甚至要貶值，這麼做會替代台灣產品的國際市場；更常用的則是進口替代，貿易壁壘不讓他國產品進來，其他國家受到ＷＴＯ限制不太能這樣做，中國是獨裁國家，他會努力這麼做。在這種雙重情勢下，馬政府還要一直開放對中國的投資，就會造成更大的衝擊。

 

問：在這種大情勢下，馬政府上台後的一系列政策似乎都有所牴觸，能否提出具體實例加以剖析？

 

失業率早上升 才想到增加就業

 

陳：他犯的錯實在太多了！基本上可以分八項來講。第一是輕忽民意，馬政府比較不重視人民，較重視資本家或經濟成長數字。剛上任時，油價在漲，人民關切物價問題，馬政府卻關心市場經濟，急得把油價反映成本，並且不顧人民感受，在下班前宣布，突襲人民。

 

現在不景氣，人民最重視就業，因為失業的傷害很大，但馬政府卻只在意經濟成長，五個月前在野黨建議退稅濟貧，他不同意，還把全部力量放在擴大內需、刺激股市，差別很大，我做為一個小老百姓，我管它經濟成長多少？我有沒有工作才是最重要的。到目前為止，馬政府花在救股市與救企業家的錢，遠大於人民，特別是弱勢的人民。對於任何政策他都說要多和人民溝通，意思是我沒有錯，是你們人民不了解。

 

第二是違背事實，不只方向錯，目標也訂錯。競選時說六三三，就我們這個高所得國家，即使四年平均經濟成長百分之六，也是辦不到的，失業率百分之三亦同，這兩個數字只有新加坡達到，但新加坡是一直引進外籍勞工，人數一直在增加，但平均所得增加並沒有比我們快，就業率相同，這是分母分子個別加了外勞造成，馬總統不了解，因此在追求一個錯誤達不到的目標。

 

景氣變不好，現在看更清楚，第三季已經負成長，七月已經哀鴻遍野了，可是馬政府還說要追求百分之六成長率，預算還編百分之五點○八，一直等到上個星期主計處把數字攤出來，他才要相信。預算編得差這麼多，明年如果經濟成長是零或負成長，則高估超過一千億以上，這個預算若不退回，到了明年底會周轉不過去，到時候說政府不能破產，只好擴大借錢，不論是不了解事實或故意不了解事實，都很糟糕。

 

公共建設砸錢 卻不管執行能力

 

失業率早就在上升，而且破了百分之四，九月份比八月份高，這是非常不得了的事，因為通常九月份大學畢業生已經陸續找到工作，但是我們的馬總統卻在上週說明年失業率要百分之三，然後這週又出來說要擴大就業方案，後知後覺到這個地步。

 

要擴大公共建設、追求經濟成長，這表示要花大錢了，但是公共建設要政府去執行與監督，不是錢花下去建設就出來，如果錢花得太多，超過政府監督的能力，那就會偷工減料，如果超過民間執行的能力，那就會出現非常低劣的品質，但是馬政府完全不去管執行能力，一上台就五百億方案，結果根本沒辦法辦到，於是買垃圾桶、蓋殯儀館的統統出來，而且很多到現在根本沒有發包出去。

 

國發基金不該擴大，經建會編了二千億，到了總統府加到一兆，怎麼加上去的？要投資什麼？都沒有講。國發基金過去每年投資不過一百億，工作人員已經非常辛苦，現在加到一兆，沒有執行能力，甚至沒有執行對象，這是胡搞。他增加的八千億，如果買一半上市公司，一家公司買百分之二十股權，他就變成最大股東，我們變共產國家，所有企業都要來反共。

 

第三是誤解學理，方法就會錯。他要開放人民買更多中國股票，人民買外國股票中的中國股票比例提高到百分之十，可以多買中國股票，當然就會減少購買台灣股票，他竟然當成救股市的政策，政策發表當天，台灣股市未漲，七月三日中國股市為此大漲。

 

為救股市，他又說要開放台商與陸資企業來台上市，人家是拿股票來換鈔票，鈔票有限，拿更多股票來，股票不是跌比較多，如果康師傅來台上市，想買的人就會把統一的股票賣掉嘛！他又提出政府救銀行、銀行救企業、企業救勞工，銀行拿到錢幹嘛救企業？企業拿到錢又幹嘛救勞工？你要救勞工就直接救勞工嘛！需要這樣迂迴周折，大家都會聽你的話？過程中會有多少官商勾結？沒看過這麼笨的政策。

 

第四是追求統一，只要是有助於統一的，不管對錯，抓了就用，而且誇大其成效。馬總統說人家說他賣台，他只賣台灣的水果，稱直航後，我們的農產品可以更方便賣去中國，但他有沒有想過，台灣水果比較容易過去，中國農產品也比較容易過來，這是雙向的，以去年的資料，我們賣去中國的農產品為四千多萬美金，中國賣來的是二億五千多萬，將來更方便後，我們多賣百分之二十，約八百萬，他們多賣百分之二十是五千萬，請問台灣農民是得到好處或損失？一個國家的政策不能只看有利的一面，不去看不利的一面，他說三通後可以增加廠商在台灣投資，歷次調查都是要去中國投資的比在台灣投資的多得多，他宣布三通後，南部有家液晶顯示器的工廠馬上裁員七百人，工廠要搬去中國，這難道不用檢討？

 

第五是決策系統混亂，一個部長先講，另一個部長反對，最後又說要，消費券要不要限制用途？限制什麼用途？莫衷一是。造成這種情況的關鍵是總統在幕後干涉行政部門，這些部會首長不是在行政部會做決策，而是與總統府某個夾層、私下管道在做決策。做了決策，總統府一句話可以翻掉，國發基金可以這樣膨脹、主權基金突然冒出來皆是。

 

第六是權力傲慢死不認錯，最典型的就是劉兆玄的那句話，忍耐兩天就過了！對於各種抗議，謝謝指教，當做沒有看到，貓空纜車已經崩成這樣了，到現在還不願意認錯；又如忠孝西路的公車專用道，大家就說不可以，馬市長堅持做了，到現在不敢啟用，也不敢拆掉。

 

第七是慣性說謊，六月時我們高官出來說外資看好台灣，報紙早就報導外資開始在逃了，被踢爆後，官員又出來講外資雖然賣但錢沒匯出去，又被踢爆已經匯出去了，又出來再騙一次說，上半年外資是淨匯入。又說，保險業有八兆可以投入股市，結果根本沒這個錢。如果朱成志只是用錯幾個數字就要一個月不准講話，以馬政府講的這些謊言，應該要吊銷執照。

 

第八是目無法紀。颱風過後淹水，我們的政府講說可以先把其他預算撥來防洪治水，這是不可以的，甚至連擴大公共建設的錢都要挪用。現在五千億要不受公債法限制，這還規規矩矩要提出一個法案，但主權基金要撥外匯、國發基金要借款，都完全未根據預算法、公債法的程序偷偷用錢。還說要設基金做十二項建設，這也不受公債法限制；現在又撥了二十億要給大企業做保證，要保六千億，但依過去的經驗，起碼有一千多億會變成呆帳。

 

問：你認為馬政府劍及履及可以怎麼做？

 

陳：這些問題，馬政府都必須先面對，知過必改，改求正確的目標，必須承認六三三是錯的，是騙人的，接受民進黨建議照顧弱勢優於照顧股市，照顧就業要優先於照顧經濟成長。第二要撤除錯誤的政策。第三，會造成這麼多問題，這些人員確實有問題，這些不了解人民的、政策出差錯的、目無法紀的、沒有團隊精神的，都應該撤換。特別是做為領導人的，最重要要考慮人民，那些態度傲慢，甚至打人的，更應該撤換，而不是升官。最後，就是馬先生自己，王作榮教授說這是小霸王心態，他不是皇帝，是民選的，必須拿掉霸王心態，虛心去看人民講的是什麼？溝通是雙向的，不是政令宣導。反對黨、學者、輿論、人民罵的，他有搞清楚人家在罵什麼嗎？他應該閉門思過好好看這些東西，不要有做霸王的心態。

 

第八是目無法紀。颱風過後淹水，我們的政府講說可以先把其他預算撥來防洪治水，這是不可以的，甚至連擴大公共建設的錢都要挪用。現在五千億要不受公債法限制，這還規規矩矩要提出一個法案，但主權基金要撥外匯、國發基金要借款，都完全未根據預算法、公債法的程序偷偷用錢。還說要設基金做十二項建設，這也不受公債法限制；現在又撥了二十億要給大企業做保證，要保六千億，但依過去的經驗，起碼有一千多億會變成呆帳。

 

問：你認為馬政府劍及履及可以怎麼做？

 

陳：這些問題，馬政府都必須先面對，知過必改，改求正確的目標，必須承認六三三是錯的，是騙人的，接受民進黨建議照顧弱勢優於照顧股市，照顧就業要優先於照顧經濟成長。第二要撤除錯誤的政策。第三，會造成這麼多問題，這些人員確實有問題，這些不了解人民的、政策出差錯的、目無法紀的、沒有團隊精神的，都應該撤換。特別是做為領導人的，最重要要考慮人民，那些態度傲慢，甚至打人的，更應該撤換，而不是升官。最後，就是馬先生自己，王作榮教授說這是小霸王心態，他不是皇帝，是民選的，必須拿掉霸王心態，虛心去看人民講的是什麼？溝通是雙向的，不是政令宣導，向人民解釋清楚就好，不對的。反對黨、學者、輿論、人民罵的，他有搞清楚人家在罵什麼嗎？他應該閉門思過好好看這些東西，不要有做霸王的心態。

韓元版"中信泰富事件"上演 百餘韓國出口商起訴銀行希望毀約
2008/11/06 13:58 鉅亨網

【兩岸網編輯中心.上海】 繼澳元貶值引發巨虧後，一幕韓元版的「中信泰富 事件」也正在上演。據海外媒體報導，昨日，已有超過 100家韓國出口商對13家銀行提出集體起訴，希望撕毀 韓元外匯交易合約。由於在金融危機衝擊下，韓元也與 澳元一樣經歷了巨幅貶值的命運，導致眾多韓國出口商 遭遇巨額虧損。

據《每日經濟新聞》報導，在金融危機衝擊下，眾 多新興市場國家貨幣遭遇大幅貶值，其中韓元貶值幅度 尤其嚴重。截至昨日， 1美元可兌換約1260韓元，韓元 較年初貶值約 30%。根據標準普爾的估算，今年以來， 因韓元貶值，韓國企業因購買外匯衍生產品的虧損將高 達23億美元。

法國巴黎銀行外匯交易員宋甲表示，外匯交易合約 的標的物是貨幣，相對而言，其風險不是太大，但當前 與“中信泰富事件”類似的情況之所以頻頻發生，主要 有兩方面的原因：一是當前新興市場國家匯率波動過大 ，特別是韓元，由於匯率泡沫化較為嚴重，以及熱錢流 出導致泡沫破裂等因素影響，貶值幅度超出預期，使得 購買外匯合約的企業受損；二是很多購買外匯合約的企 業並未將合約當做避險工具，而是作為賺錢的工具，同 時又缺少專業知識，虧錢自然難以避免。

也有業內分析師表示，政府應加強對外匯衍生產品 的監管，對外匯衍生產品交易商做出限制。而韓國金融 監管局局長表示，未來根據新規定，企業只能根據實質 需求才能交易外匯衍生產品。

南韓420保險員 集體偽造學歷

更新日期:2008/10/31 07:20 編譯林沿瑜╱報導

金融危機／荷蘭ING告急！　台灣安泰人壽保證無影響

更新日期:2008/10/19 14:30 財經中心／綜合報導

中國外匯存底達到１兆９千億美元

更新日期:2008/10/14 19:05

中國外匯存底已經達到１兆９千億美元。中國（人民銀行）表示，由於中國貿易順差持續擴大，九月底中國外匯存底比前一個月增加兩百一十五億美元，達到一兆九千億美元，仍居全球第一。

 

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如果論 金額/人口 比率的話  台灣還是高的多 (我國一月的外匯存底兩千七百二十八點一八億美元)

可參考  http://www.libertytimes.com.tw/2008/new/feb/6/today-o4.htm

蒸發的錢 進了誰口袋？

更新日期:2008/10/12 15:30 國際新聞組/綜合報導

 http://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/081004/1/15y02.html

美國金融危機大事紀
2008/10/04 19:41 中央社

（中央社華頓2008年10月4日法新電）以下是美國金融危機的演變以及美國政府通過拯救市場金融紓困計畫的大事紀。

三月十六日：經營陷困的華爾街投資銀行貝爾斯登，在聯邦準備理事會大力促成下，以兩億三千六百萬美元清倉價售予摩根大通銀行。

九月七日：美國財政部接管抵押貸款巨擘美國聯邦住宅貸款抵押公司（簡稱房地美）與美國聯邦國民抵押貸款協會（簡稱房利美），同時對這兩家抵押貸款公司各挹注一千億美元資金。

九月十五日：華爾街投資銀行雷曼兄弟公司在政府拒絕紓困後，申請破產保護。

陷入經營困境的華爾街巨擘美林公司，同意以五百億美元價格由美國商業銀行併購。

遭債信評等降級的全美最大保險公司「美國國際集團（AIG）」，股價大跌百分之六十點八，導致AIG虧損加劇。

聯邦準備理事會對市場挹注七百億美元資金。

道瓊工業平均指數大跌五百零四點（或百分之四點四二），創下自九一一恐怖攻擊以來單日最大跌點。倫敦FTSE 100指數下跌百分之三點九二，巴黎CAC 40指數下跌百分之三點七八，法蘭克福DAX指數跌百分之二點七四。

九月十六日：美國政府緊急提供AIG八百五十億美元貸款，購進約八成股權。聯準會再對市場注資五百億美元。

九月十七日：經濟不穩下，股市再重挫：道瓊工業平均指數下跌四百四十九點（百分之四點零六），證交所禁止賣空金融股。

九月十八日：聯準會與全球各中央銀行對信用市場注資三千億美元；美國政府金融紓困案消息釋出後，股價反彈；道瓊工業平均指數大漲百分之三點八六。

美國財政部長鮑爾森與美國聯邦準備理事會主席柏南奇，就收購金融機構抵押貸款相關不良資產展開會談。有關這項會談消息帶動道瓊指數大漲四百一十點。

美國政府要求國會授權買下七千億美元與抵押貸款有關的不良債務，這是史上最大的金融紓困案。聯邦準備理事會再對信貸市場挹注二百億美元。股市暴漲，道瓊上揚百分之三點三五，巴黎與倫敦指數分別大漲百分之九點二七和八點八四。

九月二十一日：聯邦準備理事會宣布高盛公司與摩根士丹利公司轉變成銀行控股公司，並受到更大規範。高盛與摩根士丹利是華爾街的最後兩家獨立投資公司。

九月二十四日：共和黨參議員馬侃暫停總統競選活動，加入國會為政府紓困案所進行的談判。他的民主黨對手參議員歐巴馬拒絕加入。

布希總統發表全國電視演說，他警告，如果國會不通過紓困計劃，「整體經濟將陷入危險之中」。他邀請馬侃與歐巴馬到白宮就此一危機舉行高峰會。

九月二十五日：國會議員宣布「基本同意」紓困計劃「原則」，不過會談隨後陷入僵局。白宮會議結束，沒有達成結論。

九月二十六日：華盛頓互惠銀行倒閉，這是美國最大的一宗銀行倒閉案。摩根大通銀行以十九億美元買下華盛頓互惠銀行部分資產。

九月二十八日：國會議員宣布會談達成突破，釋出分階段紓困的立法草案，從購買二千五百億美元不良債務開始，並可能擴大至七千億美元。協議對執行長的待遇實施限制，並對這項計劃實施嚴格審查。

九月二十九日：眾議院以二百二十八票對二百零五票拒絕紓困計劃，共和黨議員主導反對。美國股市暴跌七百七十八點。

十月一日：美國參議院通過修正版紓困方案，增添稅賦優惠及提高聯邦對銀行存款保險上限，從十萬美元提高至二十五萬美元。

十月三日：眾議院以二百六十三票對一百七十一票通過修正版紓困計劃。布希說，他將簽署法案成為法律，鮑爾森保証「迅速行動」，向繳不起房貸的房貸戶買下不良資產。

美股盤中－消化聯邦政府7000億美元紓困計畫 大跌191點
2008/09/23 00:57 鉅亨網

【鉅亨網編譯鍾詠翔‧綜合外電】 美股周一早盤大跌，油金雙雄走揚，投資人正在評 估財政部提議砸7000億美元紓困金融業將帶來何種效果 。碩果僅存的兩家獨立投資銀行Morgan Stanley(摩根士 丹利)與Goldman Sachs(高盛)，聯邦主管單位已讓他們 轉型為銀行控股公司(BHC)。而日本Mitsubishi UFJ宣佈 ，同意收購Morgan Stanley 10-20%股權。

台北時間23日凌晨0:01，道瓊工業平均指數挫低 191.47點或1.68%，報11196.55點。

Nasdaq指數下跌48.62點或2.14%，報2225.28點。

S&P 500指數回跌26.43點或2.11%，報1228.92點。

美股上周五大漲369點，美國聯邦政府協助銀行業擺 脫有毒房貸資產的行動，獲投資人肯定。美股周四周五 兩天的漲幅共計7.4%，表現為6年來最優。

然而到了周一，指數卻走低，因為市場正在消化財 政府提出的7000億美元搶救計畫。

油金雙雄走高，投資人再度尋求相對較無風險的資 產。債券價格下跌，殖利率上揚。國際美元對日元、歐 元回貶。

7000億美元紓困計畫：布希政府上周六要求國會通 過7000億美元援救計畫，來買下不良房貸債務，緩和金 融危機。

可以說，經濟大蕭條以來，美國政府最全面的經濟 干預行動正在如火如荼地進行！

目前國會議員正在進行辯論，研究是否該對上述計 畫增加條款，保障納稅人。

金融危機：上周可說是震撼人心的一周，Lehman Brothers ( LEH(US) )聲請破產、Merrill Lynch ( MER(US) )被Bank of America ( BAC(US) )收購、Fed馳援AIG，市場 並猜測Morgan Stanley ( MS(US) )、Goldman Sachs (GS- US)與Washington Mutual ( WM(US) )的命運。

聯邦主管單位周日晚間宣佈，批准Morgan與Goldman 轉型為銀行控股公司，此舉將允許他們收購規模較小的 地區銀行，並直接從聯準會(Fed)獲取更多資金，這也代 表現在他們將受到Fed的監督。

此外，日本金融服務公司Mitsubishi UFJ表示，將 買下Morgan Stanley 10-20%的股份，金額可能會高達 60億美元。

受此影響，Morgan股價強彈10%，Goldman股價下跌 2.5%。

庫藏股計畫：Microsoft宣佈，董事會批准買回400 億美元自家股票，並將股息調升至每股13美分，原本為 11美分。Microsoft ( MSFT(US) )股價上漲3%。

全球最大電腦個人製造商Hewlett-Packard (HPQ-U S；惠普)表示，將買回80億美元的股票，超越年度第3季 的16億美元。HP股價小跌。

債市：債券價格走低，10年期國庫券殖利率升至 3.87%，上周五報3.73%。

空頭市場淪落 何妨苦中作樂
2008/09/18 00:04 鉅亨網

【鉅亨網編譯郭照青．綜合外電】 自去年10月高點以來，美國股市已大跌了24%，投資 人或許會認為華爾街簡直糟透了。其實不然。事實上， 大幅跌勢正是市場發揮了效用的訊號。

空頭市場就如同繳稅。心不甘情不願，卻又無可避 免，但這最終卻是必要之惡。正猶如每個人都要繳稅， 以維持政府的運作，投資人如果想累積長期的財富，就 得承受偶爾的代價。

這是因為空頭市場可以讓投資人了解一項投資最重 要的觀念：風險與預期報酬之間的關係。

沒有風險 那來報酬

要知道，長期持有股票，其報酬率極可能高過投資 絕對安全的一個月期公債。但是別忘了，股市表現並非 年年勝過短期公債。虧損其實猶如家常便飯。

由1926年至2007年的82年間，S&P 500指數有23年的 報酬率為負數。而且這些跌幅往往堪稱嚴重：例如由 2000年3月至2002年10月，股市市值大跌了逾49%。

亦即，華爾街沒有穩贏策略。重點是：投資人固然 希望投資股市最好不要虧損，但是沒有大跌的風險，股 市就無法提供較高的潛在報酬率。

這種觀點稱為「風險溢價」。這項名辭指的便是， 高於絕對安全資產所能提供的報酬率。

股市報酬就好像戰利品--以負傷為代價，獲取額外 的報酬。風險越大，可能的報酬也就越多。

在多頭市場中，投資人往往忽略了這種關係。投資 人往往誤以為，在特定時間推升了股價的利多消息，將 永遠都會發生效用。但是這就是空頭市場的功用了--提 醒投資人太過樂觀的風險。

這種稅 別想逃

那麼是否有可能逃避虧損，只享受這項溢價？千萬 別幻想能準確進出股市。就好比稅收將財富由富人分配 給了窮人，市場就是有辦法將缺少投資計劃者的財富轉 給有計劃者。

Morningstar公司於2005年的研究結果顯示，在該公 司追蹤的17類基金中，基金投資人實際的報酬，低於基 金公布的報酬率。

這是什麼原因呢？進場時機不對：投資人一味追求 報酬率，但是卻選擇了錯誤的時機進場。甚至他們還誤 以為有能力避免虧損。

前麥哲倫基金經理人彼得林區曾說：「投資人因為 預期回檔所虧損的資金，較真正回檔走勢產生的虧損， 要多得多。」

當然，這類缺少紀律，本身也是一種風險--一種瓦 解長期策略的風險。不幸的是，承受這種風險，是不會 有溢價的。

商業週刊

金融海嘯－雷曼兄弟破產啟示錄

更新日期:2008/09/17 15:56 商業周刊1087期 文/楊少強

（前言）1850年，人類還沒有電燈，來自德國的三兄弟就創立雷曼兄弟，它走過兩次世界大戰、經濟大蕭條、911恐怖攻擊，但2008年9月15日卻宣布破產，栽在自己最熟悉的金融商品上。

 

歷經美國南北戰爭、兩次世界大戰、一九三○年代經濟大蕭條、一九七○年代能源危機等重大事件，一百五十八年來，雷曼兄弟塑造了「不倒神話」。

 

七年前的九一一事件，兩架由恐怖份子駕駛的客機，撞上美國世貿中心兩幢大樓，雷曼兄弟辦公室全毀，員工罹難，損失慘重。

 

短短兩天後，雷曼兄弟馬上搬到另一地點繼續其業務，一週後紐約股市重新開市，雷曼兄弟的股票也恢復交易，當時該公司副總裁羅素（Thomas Russo）上電視談到此事，自豪的說恐怖份子也無法打倒他們，「雷曼兄弟會永續經營下去。」

 

雷曼兄弟就像揮舞著長劍的劍王，一項項衍生性金融商品，就像寶劍不必親臨，一道道劍氣橫掃全世界。抵押貸款債券業務連續四十年獨占鰲頭的雷曼兄弟，自然是這個領域中的劍王之王，但是他沒料到，會被自己手中寶劍的劍氣所傷。

 

海嘯災情蔓延！各金融霸主應驗「劍王劍下亡」命運

 

這是一場「金融大海嘯」，史上罕見的系統性金融危機，「全球股市、債市、房市三種主要資產齊跌，」債券天王葛洛斯（Bill Gross）說。

 

葛洛斯口中的金融大海嘯，正一波波襲來，且一波比一波凶猛、無情。而海嘯的源頭來自去年的一場大地震：美國次級房貸風暴。即使像是天王級的葛洛斯、投資大鱷索羅斯（George Soros），歷經千百次大大小小的戰役，都躲不過這次的風暴。

 

地震引發的大海嘯，至今未歇。

 

第一波的浪頭，吞噬了全美第五大投資銀行貝爾斯登（Bear Stearns）。第二波，讓負債高達五兆美元的美國前兩大房貸公司（房地美、房利美）被接管。

 

九月十五日，第三波襲來，全美第四大投資銀行雷曼兄弟也被捲入海底。

 

七年前的九月，連恐怖攻擊都打不倒的雷曼兄弟，卻在七年後的九月宣告倒閉。諷刺的是，摧毀雷曼兄弟的，不是更大規模的殺傷性武器，而是雷曼兄弟自己一手打造出來的金融商品——次級房貸證券。

 

都是次貸惹的禍！源頭還不出錢，風險像毒素層層擴散

 

一切得從去年的美國次貸風暴說起。

 

在美國，大多數人想買房子，都需要貸款。對信用較好的人，房貸主要由美國的銀行承做。但對信用較差的人，銀行不願貸款，美國就發展出一種專門借錢給信用較差者的房貸機構，這些機構所承做的房貸，就稱為「次級房貸」（Subprime Mortgage）。

 

一群華爾街金童想出了聰明的方法，把這些貸款（債權）打包，組合成一個新的金融商品，賣給債券市場的投資人。向來以債券產品聞名的雷曼兄弟，旗下就有一家專門承做次級房貸的機構BNC Mortgage。

 

但這種產品的風險遠超乎世人所想像，更難以衡量。果然，兩個環節出了問題：首先，次級房貸要付的利率，一開始雖較低，但之後一兩年就開始調升。許多次級房貸機構卻並沒有刻意提醒這一點，造成貸款者的幻覺：原來房貸利息這麼低，我也買得起房子！

 

等到利率開始調升後，這些借款者連利息都還不出來時，就面臨被房貸機構拍賣的命運。

 

第二個出問題的環節，是房價開始下跌。美國房價自從二○○六年第三季起，一反多年來的漲勢，開始一路下跌，這些房貸機構即使收回房子，將其賣掉後，還是無法抵銷房貸上的損失。

 

雪上加霜的是，那些債市投資人，當初向房貸機構買這些金融商品時，多有附帶條件：當房屋貸款者付不出利息時，房貸機構要負責把這些金融商品買回。

 

又逢美房價下跌！房產賤價拍賣，房貸機構陷資金危機

 

因此房貸機構就面臨了蠟燭兩頭燒：房子拍賣掉也無法抵銷房貸損失，還要出錢買回投資人手上那些已成廢紙的商品（貸款人付不出利息，商品就毫無價值），手上資金不足的房貸機構立刻陷入危機，次級房貸風暴就這樣爆發出來了。

 

以雷曼兄弟的BNC Mortgage來說，去年八月二十二日就撐不住而宣布關閉，這家次級房貸機構承做的次級房貸超過一百四十億美元，這個金額是母公司雷曼兄弟目前市值的近六倍！

 

這些商品價值不斷縮水，雷曼兄弟的損失也一步步擴大。一家有一百五十八年歷史的公司，沒被世界大戰、經濟大蕭條、恐怖攻擊打垮，卻毀在自己一手創造的次級房貸商品手上。

雷曼兄弟日本分公司關門 戰後第二大倒閉案
2008/09/16 14:39 中央社

（中央社東京2008年 9月16日法新電）調查結果顯示，今天宣布破產的美國投資銀行「雷曼兄弟控股」在日本的兩家分公司，債務達3兆9000億日圓（1兆2330億台幣），是現代日本史上第二大破產案。

昨天在華爾街宣布倒閉的雷曼兄弟控股，曾將亞洲最大經濟體日本當作主要市場之一，它在日本大部份客戶都是機構投資人。

總部設在東京的日本雷曼兄弟公司在聲明中說，該公司已向東京地方法院申請破產保護，並且已獲准。

日本雷曼兄弟並未列出資產和負債，但私人信用調查機構「帝國資料調查公司」說，迄今年 8月底止，其債務達3兆4000億日圓（1兆491億台幣）。

帝國資料調查公司說，日本雷曼兄弟的控股公司日本雷曼控股，也已另外申請破產，它的債務達5160億日圓（1590億台幣）。

這是二次世界大戰結束以來，日本第二大破產案。

它說，戰後第一大破產案是協榮生命保險公司，它在2000年10月宣布破產時，債務達4兆5300億日圓（1兆3966億台幣）。

日本金融管理機構昨天下令，美國雷曼兄弟控股的日本分公司停止營業到 9月26日，並下令該公司在本地保留與債務相當的足夠資產。

【時報記者王淑以台北報導】美國金融市場掀起大百年以來大風暴，雷曼兄弟聲請破產保護，昨晚的歐股、美股也陷入暴風圈中，美股道瓊指數更狂瀉504點，昨日的台股已領先市場重挫，台股融資維持率已在127.3%警戒區，台股遭逢全球的系統性風險警鈴大作，今日早盤融資斷頭萬箭齊發及外資賣超下，開盤砍61億元，跳空跌破5800點達5748點，連續三日台股天天有新低，多方資金哀鴻遍野。

雷曼兄弟聲請破產保護致使，美股道瓊指數更狂瀉504點、那斯達克指數跌81點，由於市場擔心國內金融股踩到雷曼這顆地雷，早盤金融族群跌幅最大幾乎達7％，國泰金、中信金、富邦金、台新金、新光金、日盛金全躺平。法人表示，台股系統性風險疑慮升溫，今天已跌破6000點支撐，在國際股市未止穩前，宜保留現金等待落底。

元大投顧認為，儘管今年台股大跌已逾35%，與年線乖離達26.4%，但台股中的「高負債比」、「高融資使用率」、「高信用交易」等三高股仍具流通性所帶來的風險。

另外，台股開放外資法人可以在綜合券商申請借券，得向證券金融事業借券，然而今年正逢全球金融風暴侵襲，外資借券放空，卻成為台股的隱形殺手。

質疑其財務狀況 S&P、Moody's連袂調降A.I.G.信用評等

鉅亨網編譯吳國仲‧綜合外電 2008 / 09 / 16 星期二 12:00   American International Group Inc.(AIG-US；美國國際集團) 的長期主體信用評等遭到 Standard & Poor's (標準普爾)下調 3個等級，從 AA-降至A-。該集團之優先無擔保債務評等亦被 Moody's Investors Service(穆迪)調降，從原本的 Aa3降至A2。 S&P 表示，調降A.I.G.評等的理由，主要是綜合考量該公司「因應額外擔保需要的財務彈性有所縮減，及其房貸相關損失增加的疑慮。」 不僅如此， S&P還調降了A.I.G.的短期主體信用評等兩個等級，由最高的A-1+降至 A-2；連旗下多數保險子公司的主體信用與財務強度評等，也從AA+降至A+ (3個等級)。 S&P強調，觀察後續狀況，不排除進一步調降。 Moody's 則發布聲明表示，調降評等主要原因為「房市持續蕭條，A.I.G.的相關投資與衍生性曝險，恐對集團的流動性與資金水位造成持續性衝擊。」 此外， Moody's同樣將A.I.G.的長期與短期Prime-1 評等列入觀察，有可能再遭下修。

美商鄧白氏看空股市　證交所駁斥

(2008/09/12 01:04)

財經中心／綜合報導

台股11日重挫，很多人也把原因怪到美商鄧白氏集團上，鄧白氏集團11日指出，今年前8月台灣有數10家大公司的財務出現警訊，20多家上市櫃企業面臨危險，恐怕不久後就會爆發。消息一出，更加重台股的賣壓，而證交所也趕緊在11日下午出面駁斥。

大眾電信、歌林都因為財務出狀況，使得公司營運陷入危機，不過現在又傳出，國內財務陷入危機的上市櫃公司至少還有20家。根據美商鄧白氏提供的資料，從企業付款指數來看，包括和立聯合、新泰伸、禾鴻、雅新、仕欽、中友、亞全、宏億、卓立、磬英、艾群、鼎營、遠茂光等，都因分數較差，而明顯有財務狀況吃緊的情形。美商鄧白式副總經理孫偉真說明，企業付款指數分數越高，就表示企業付款越準時，分數越低，支付時間拖越長，另外也分析發現，企業在倒閉之前，付款指數一定有下降的趨勢。

這項反映財務狀況，以及未來風險的付款指數，如果從產業別觀察的話，以電機機械、生技醫療76分表現最佳，付款平均延遲6天；建材營造因為產業特性平均付款延遲18天；LCD產業平均付款延遲則為12天。孫偉真表示，出口為主的產業因為受到次級房貸的影響，整體的電子產業付款指數有明顯下滑趨勢。

報告傳出後，台股11日重挫200多點，不少分析師就認為，鄧白氏公布的數據是主要的關鍵，不過鄧白氏特別澄清，考量公司價值的數據還要更多方面的分析，證交所也跳出來信心喊話、趕緊滅火，因為台股這陣子面臨全球不景氣，國內經濟疲弱，這些內憂外患的情形，確實禁不起其他利空消息的打擊。(新聞來源：東森新聞記者黃欽旻、陳奎宏)