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美股盤中-消化聯邦政府7000億美元紓困計畫 大跌191點
2008/09/23 00:57 鉅亨網

【鉅亨網編譯鍾詠翔‧綜合外電】 美股周一早盤大跌,油金雙雄走揚,投資人正在評 估財政部提議砸7000億美元紓困金融業將帶來何種效果 。碩果僅存的兩家獨立投資銀行Morgan Stanley(摩根士 丹利)與Goldman Sachs(高盛),聯邦主管單位已讓他們 轉型為銀行控股公司(BHC)。而日本Mitsubishi UFJ宣佈 ,同意收購Morgan Stanley 10-20%股權。

台北時間23日凌晨0:01,道瓊工業平均指數挫低 191.47點或1.68%,報11196.55點。

Nasdaq指數下跌48.62點或2.14%,報2225.28點。

S&P 500指數回跌26.43點或2.11%,報1228.92點。

美股上周五大漲369點,美國聯邦政府協助銀行業擺 脫有毒房貸資產的行動,獲投資人肯定。美股周四周五 兩天的漲幅共計7.4%,表現為6年來最優。

然而到了周一,指數卻走低,因為市場正在消化財 政府提出的7000億美元搶救計畫。

油金雙雄走高,投資人再度尋求相對較無風險的資 產。債券價格下跌,殖利率上揚。國際美元對日元、歐 元回貶。

7000億美元紓困計畫:布希政府上周六要求國會通 過7000億美元援救計畫,來買下不良房貸債務,緩和金 融危機。

可以說,經濟大蕭條以來,美國政府最全面的經濟 干預行動正在如火如荼地進行!

目前國會議員正在進行辯論,研究是否該對上述計 畫增加條款,保障納稅人。

金融危機:上周可說是震撼人心的一周,Lehman Brothers ( LEH(US) )聲請破產、Merrill Lynch ( MER(US) )被Bank of America ( BAC(US) )收購、Fed馳援AIG,市場 並猜測Morgan Stanley ( MS(US) )、Goldman Sachs (GS- US)與Washington Mutual ( WM(US) )的命運。

聯邦主管單位周日晚間宣佈,批准Morgan與Goldman 轉型為銀行控股公司,此舉將允許他們收購規模較小的 地區銀行,並直接從聯準會(Fed)獲取更多資金,這也代 表現在他們將受到Fed的監督。

此外,日本金融服務公司Mitsubishi UFJ表示,將 買下Morgan Stanley 10-20%的股份,金額可能會高達 60億美元。

受此影響,Morgan股價強彈10%,Goldman股價下跌 2.5%。

庫藏股計畫:Microsoft宣佈,董事會批准買回400 億美元自家股票,並將股息調升至每股13美分,原本為 11美分。Microsoft ( MSFT(US) )股價上漲3%。

全球最大電腦個人製造商Hewlett-Packard (HPQ-U S;惠普)表示,將買回80億美元的股票,超越年度第3季 的16億美元。HP股價小跌。

債市:債券價格走低,10年期國庫券殖利率升至 3.87%,上周五報3.73%。

 

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空頭市場淪落 何妨苦中作樂
2008/09/18 00:04 鉅亨網

【鉅亨網編譯郭照青.綜合外電】 自去年10月高點以來,美國股市已大跌了24%,投資 人或許會認為華爾街簡直糟透了。其實不然。事實上, 大幅跌勢正是市場發揮了效用的訊號。

空頭市場就如同繳稅。心不甘情不願,卻又無可避 免,但這最終卻是必要之惡。正猶如每個人都要繳稅, 以維持政府的運作,投資人如果想累積長期的財富,就 得承受偶爾的代價。

這是因為空頭市場可以讓投資人了解一項投資最重 要的觀念:風險與預期報酬之間的關係。

沒有風險 那來報酬

要知道,長期持有股票,其報酬率極可能高過投資 絕對安全的一個月期公債。但是別忘了,股市表現並非 年年勝過短期公債。虧損其實猶如家常便飯。

由1926年至2007年的82年間,S&P 500指數有23年的 報酬率為負數。而且這些跌幅往往堪稱嚴重:例如由 2000年3月至2002年10月,股市市值大跌了逾49%。

亦即,華爾街沒有穩贏策略。重點是:投資人固然 希望投資股市最好不要虧損,但是沒有大跌的風險,股 市就無法提供較高的潛在報酬率。

這種觀點稱為「風險溢價」。這項名辭指的便是, 高於絕對安全資產所能提供的報酬率。

股市報酬就好像戰利品--以負傷為代價,獲取額外 的報酬。風險越大,可能的報酬也就越多。

在多頭市場中,投資人往往忽略了這種關係。投資 人往往誤以為,在特定時間推升了股價的利多消息,將 永遠都會發生效用。但是這就是空頭市場的功用了--提 醒投資人太過樂觀的風險。

這種稅 別想逃

那麼是否有可能逃避虧損,只享受這項溢價?千萬 別幻想能準確進出股市。就好比稅收將財富由富人分配 給了窮人,市場就是有辦法將缺少投資計劃者的財富轉 給有計劃者。

Morningstar公司於2005年的研究結果顯示,在該公 司追蹤的17類基金中,基金投資人實際的報酬,低於基 金公布的報酬率。

這是什麼原因呢?進場時機不對:投資人一味追求 報酬率,但是卻選擇了錯誤的時機進場。甚至他們還誤 以為有能力避免虧損。

前麥哲倫基金經理人彼得林區曾說:「投資人因為 預期回檔所虧損的資金,較真正回檔走勢產生的虧損, 要多得多。」

當然,這類缺少紀律,本身也是一種風險--一種瓦 解長期策略的風險。不幸的是,承受這種風險,是不會 有溢價的。

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資料來源  http://tw.news.yahoo.com/article/url/d/a/080917/116/162y0.html

商業週刊

金融海嘯-雷曼兄弟破產啟示錄

更新日期:2008/09/17 15:56 商業周刊1087期 文/楊少強

(前言)1850年,人類還沒有電燈,來自德國的三兄弟就創立雷曼兄弟,它走過兩次世界大戰、經濟大蕭條、911恐怖攻擊,但2008年9月15日卻宣布破產,栽在自己最熟悉的金融商品上。

 

歷經美國南北戰爭、兩次世界大戰、一九三○年代經濟大蕭條、一九七○年代能源危機等重大事件,一百五十八年來,雷曼兄弟塑造了「不倒神話」。

 

七年前的九一一事件,兩架由恐怖份子駕駛的客機,撞上美國世貿中心兩幢大樓,雷曼兄弟辦公室全毀,員工罹難,損失慘重。

 

短短兩天後,雷曼兄弟馬上搬到另一地點繼續其業務,一週後紐約股市重新開市,雷曼兄弟的股票也恢復交易,當時該公司副總裁羅素(Thomas Russo)上電視談到此事,自豪的說恐怖份子也無法打倒他們,「雷曼兄弟會永續經營下去。」

 

雷曼兄弟就像揮舞著長劍的劍王,一項項衍生性金融商品,就像寶劍不必親臨,一道道劍氣橫掃全世界。抵押貸款債券業務連續四十年獨占鰲頭的雷曼兄弟,自然是這個領域中的劍王之王,但是他沒料到,會被自己手中寶劍的劍氣所傷。

 

海嘯災情蔓延!各金融霸主應驗「劍王劍下亡」命運

 

這是一場「金融大海嘯」,史上罕見的系統性金融危機,「全球股市、債市、房市三種主要資產齊跌,」債券天王葛洛斯(Bill Gross)說。

 

葛洛斯口中的金融大海嘯,正一波波襲來,且一波比一波凶猛、無情。而海嘯的源頭來自去年的一場大地震:美國次級房貸風暴。即使像是天王級的葛洛斯、投資大鱷索羅斯(George Soros),歷經千百次大大小小的戰役,都躲不過這次的風暴。

 

地震引發的大海嘯,至今未歇。

 

第一波的浪頭,吞噬了全美第五大投資銀行貝爾斯登(Bear Stearns)。第二波,讓負債高達五兆美元的美國前兩大房貸公司(房地美、房利美)被接管。

 

九月十五日,第三波襲來,全美第四大投資銀行雷曼兄弟也被捲入海底。

 

七年前的九月,連恐怖攻擊都打不倒的雷曼兄弟,卻在七年後的九月宣告倒閉。諷刺的是,摧毀雷曼兄弟的,不是更大規模的殺傷性武器,而是雷曼兄弟自己一手打造出來的金融商品——次級房貸證券。

 

都是次貸惹的禍!源頭還不出錢,風險像毒素層層擴散

 

一切得從去年的美國次貸風暴說起。

 

在美國,大多數人想買房子,都需要貸款。對信用較好的人,房貸主要由美國的銀行承做。但對信用較差的人,銀行不願貸款,美國就發展出一種專門借錢給信用較差者的房貸機構,這些機構所承做的房貸,就稱為「次級房貸」(Subprime Mortgage)。

 

一群華爾街金童想出了聰明的方法,把這些貸款(債權)打包,組合成一個新的金融商品,賣給債券市場的投資人。向來以債券產品聞名的雷曼兄弟,旗下就有一家專門承做次級房貸的機構BNC Mortgage。

 

但這種產品的風險遠超乎世人所想像,更難以衡量。果然,兩個環節出了問題:首先,次級房貸要付的利率,一開始雖較低,但之後一兩年就開始調升。許多次級房貸機構卻並沒有刻意提醒這一點,造成貸款者的幻覺:原來房貸利息這麼低,我也買得起房子!

 

等到利率開始調升後,這些借款者連利息都還不出來時,就面臨被房貸機構拍賣的命運。

 

第二個出問題的環節,是房價開始下跌。美國房價自從二○○六年第三季起,一反多年來的漲勢,開始一路下跌,這些房貸機構即使收回房子,將其賣掉後,還是無法抵銷房貸上的損失。

 

雪上加霜的是,那些債市投資人,當初向房貸機構買這些金融商品時,多有附帶條件:當房屋貸款者付不出利息時,房貸機構要負責把這些金融商品買回。

 

又逢美房價下跌!房產賤價拍賣,房貸機構陷資金危機

 

因此房貸機構就面臨了蠟燭兩頭燒:房子拍賣掉也無法抵銷房貸損失,還要出錢買回投資人手上那些已成廢紙的商品(貸款人付不出利息,商品就毫無價值),手上資金不足的房貸機構立刻陷入危機,次級房貸風暴就這樣爆發出來了。

 

以雷曼兄弟的BNC Mortgage來說,去年八月二十二日就撐不住而宣布關閉,這家次級房貸機構承做的次級房貸超過一百四十億美元,這個金額是母公司雷曼兄弟目前市值的近六倍!

 

這些商品價值不斷縮水,雷曼兄弟的損失也一步步擴大。一家有一百五十八年歷史的公司,沒被世界大戰、經濟大蕭條、恐怖攻擊打垮,卻毀在自己一手創造的次級房貸商品手上。

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雷曼兄弟日本分公司關門 戰後第二大倒閉案
2008/09/16 14:39 中央社

(中央社東京2008年 9月16日法新電)調查結果顯示,今天宣布破產的美國投資銀行「雷曼兄弟控股」在日本的兩家分公司,債務達3兆9000億日圓(1兆2330億台幣),是現代日本史上第二大破產案。

昨天在華爾街宣布倒閉的雷曼兄弟控股,曾將亞洲最大經濟體日本當作主要市場之一,它在日本大部份客戶都是機構投資人。

總部設在東京的日本雷曼兄弟公司在聲明中說,該公司已向東京地方法院申請破產保護,並且已獲准。

日本雷曼兄弟並未列出資產和負債,但私人信用調查機構「帝國資料調查公司」說,迄今年 8月底止,其債務達3兆4000億日圓(1兆491億台幣)。

帝國資料調查公司說,日本雷曼兄弟的控股公司日本雷曼控股,也已另外申請破產,它的債務達5160億日圓(1590億台幣)。

這是二次世界大戰結束以來,日本第二大破產案。

它說,戰後第一大破產案是協榮生命保險公司,它在2000年10月宣布破產時,債務達4兆5300億日圓(1兆3966億台幣)。

日本金融管理機構昨天下令,美國雷曼兄弟控股的日本分公司停止營業到 9月26日,並下令該公司在本地保留與債務相當的足夠資產。

 

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 《台北股市》警鈴大作!台股融資斷頭萬箭齊發,跳空跌破5800點
2008/09/16 09:35 時報資訊

【時報記者王淑以台北報導】美國金融市場掀起大百年以來大風暴,雷曼兄弟聲請破產保護,昨晚的歐股、美股也陷入暴風圈中,美股道瓊指數更狂瀉504點,昨日的台股已領先市場重挫,台股融資維持率已在127.3%警戒區,台股遭逢全球的系統性風險警鈴大作,今日早盤融資斷頭萬箭齊發及外資賣超下,開盤砍61億元,跳空跌破5800點達5748點,連續三日台股天天有新低,多方資金哀鴻遍野。

雷曼兄弟聲請破產保護致使,美股道瓊指數更狂瀉504點、那斯達克指數跌81點,由於市場擔心國內金融股踩到雷曼這顆地雷,早盤金融族群跌幅最大幾乎達7%,國泰金、中信金、富邦金、台新金、新光金、日盛金全躺平。法人表示,台股系統性風險疑慮升溫,今天已跌破6000點支撐,在國際股市未止穩前,宜保留現金等待落底。

元大投顧認為,儘管今年台股大跌已逾35%,與年線乖離達26.4%,但台股中的「高負債比」、「高融資使用率」、「高信用交易」等三高股仍具流通性所帶來的風險。

另外,台股開放外資法人可以在綜合券商申請借券,得向證券金融事業借券,然而今年正逢全球金融風暴侵襲,外資借券放空,卻成為台股的隱形殺手。

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資料來源  http://news.cnyes.com/stock/dspnewsS.asp?fi=\NEWSBASE\20080916\WEB1014&vi=34021&date=20080916&time=12:00:14&pagetype=usastock&subtype=index&cls=usheadline

 

質疑其財務狀況 S&P、Moody's連袂調降A.I.G.信用評等
鉅亨網編譯吳國仲‧綜合外電
2008 / 09 / 16 星期二 12:00
   
 
American International Group Inc.(AIG-US;美國國際集團) 的長期主體信用評等遭到 Standard & Poor's (標準普爾)下調 3個等級,從 AA-降至A-。該集團之優先無擔保債務評等亦被 Moody's Investors Service(穆迪)調降,從原本的 Aa3降至A2。

S&P 表示,調降A.I.G.評等的理由,主要是綜合考量該公司「因應額外擔保需要的財務彈性有所縮減,及其房貸相關損失增加的疑慮。」

不僅如此, S&P還調降了A.I.G.的短期主體信用評等兩個等級,由最高的A-1+降至 A-2;連旗下多數保險公司的主體信用與財務強度評等,也從AA+降至A+ (3個等級)。 S&P強調,觀察後續狀況,不排除進一步調降。

Moody's 則發布聲明表示,調降評等主要原因為「房市持續蕭條,A.I.G.的相關投資與衍生性曝險,恐對集團的流動性與資金水位造成持續性衝擊。」

此外, Moody's同樣將A.I.G.的長期與短期Prime-1 評等列入觀察,有可能再遭下修。

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 http://www.nownews.com/2008/09/12/185-2333706.htm

美商鄧白氏看空股市 證交所駁斥

(2008/09/12 01:04)

財經中心/綜合報導

台股11日重挫,很多人也把原因怪到美商鄧白氏集團上,鄧白氏集團11日指出,今年前8月台灣有數10家大公司的財務出現警訊,20多家上市櫃企業面臨危險,恐怕不久後就會爆發。消息一出,更加重台股的賣壓,而證交所也趕緊在11日下午出面駁斥。

大眾電信、歌林都因為財務出狀況,使得公司營運陷入危機,不過現在又傳出,國內財務陷入危機的上市櫃公司至少還有20家。根據美商鄧白氏提供的資料,從企業付款指數來看,包括和立聯合、新泰伸、禾鴻、雅新、仕欽、中友、亞全、宏億、卓立、磬英、艾群、鼎營、遠茂光等,都因分數較差,而明顯有財務狀況吃緊的情形。美商鄧白式副總經理孫偉真說明,企業付款指數分數越高,就表示企業付款越準時,分數越低,支付時間拖越長,另外也分析發現,企業在倒閉之前,付款指數一定有下降的趨勢。

這項反映財務狀況,以及未來風險的付款指數,如果從產業別觀察的話,以電機機械、生技醫療76分表現最佳,付款平均延遲6天;建材營造因為產業特性平均付款延遲18天;LCD產業平均付款延遲則為12天。孫偉真表示,出口為主的產業因為受到次級房貸的影響,整體的電子產業付款指數有明顯下滑趨勢。

報告傳出後,台股11日重挫200多點,不少分析師就認為,鄧白氏公布的數據是主要的關鍵,不過鄧白氏特別澄清,考量公司價值的數據還要更多方面的分析,證交所也跳出來信心喊話、趕緊滅火,因為台股這陣子面臨全球不景氣,國內經濟疲弱,這些內憂外患的情形,確實禁不起其他利空消息的打擊。(新聞來源:東森新聞記者黃欽旻、陳奎宏)

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