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美聯準會官員Kroszner勸告投資人 避免過度依賴信貸評級公司
2008/02/26 01:30 鉅亨網

【鉅亨網編譯鍾詠翔‧綜合外電】 美國聯準會(Fed)官員Randall Kroszner勸告投資人 與華爾街企業在檢試新商品時,避免過度仰賴信貸評級 公司。

Kroszner在紐約風險經理人會議上表示:「不幸的 是,在最近的許多個案中,商品發展地很快,但卻沒有 恰當地獲得檢驗。市場參與人必須知道,他們不能單一 且過度依賴外部的評級或評價來進行評估。」

該聯準會官員並沒有提出修改管理政策的建議。國 會領袖與消費者擁護團體已經控告聯準會與其他銀行主 管單位監督不力,導致抵押貸款拖欠還款案件、房屋遭 銀行查封案件不斷攀高,並且在銀行勾銷壞帳的情況下 ,信貸市場緊縮。

聯準會主席Ben S. Bernanke本周三和周四將赴國會 發表半年一度的證詞。聯準會官員下次會議召開的日期 是在3月18日。

對於美國經濟是否陷入衰退的問題,Kroszner說: 「目前經濟顯然面臨許多挑戰,當然,我們會非常非常 小心地檢視。」

他強調,在穩定物價與維持高就業率上,聯準會必 須很小心。就通膨問題而言,Kroszner說:「在最近的 報告中,我們看到許多數字大於以往。」

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基金隨時買、不要賣 是錯的

更新日期:2008/02/21 09:36 【李國煌台北報導】

 國人投資基金,風潮更熱,定期定額投資法也廣為投資人奉為圭臬,不過,投信投顧公會歸納三大迷思,提醒投資人,隨時買、不要賣的「傻瓜投資法」,是錯誤的作法。

 

 迷思一:定時定額專屬迷思:賺錢出場後,定時定額就停止扣款了。

 

 投信投顧公會秘書長蕭碧燕指出,很多人定時定額投資獲利後,喜歡換一檔「新」基金扣款。

 

 其實,只要這檔基金的投資策略良好,績效依然穩定,未來一樣可以為投資人帶來良好的獲利,因此,即使獲利了結後,還是可以繼續扣款,千萬不要停扣,讓一檔幫你賺錢的好基金,反而遭至處罰。

 

 迷思二:一出現虧損就停扣。

 

 蕭碧燕說,定時定額的主要精神就是,以平均成本法原理來分散風險,所以,不要一看到虧損就急著停扣,讓平均成本法破功。

 

 重點是,定時定額投資不要在乎過程,只看結果,千萬不要受短期市場波動影響,只要堅持既定投資的計劃,一旦空頭市場結束,市場翻轉時,將手中累積的單位數賣出,自然會有可觀的獲利。

 

 迷思三:定時定額隨時買,不要賣。

 

 蕭碧燕說,過去,定時定額投資法打著「傻瓜投資法」的名號,告訴投資人「隨時買、不要賣」,其實,這是錯誤觀念。

 

 定期定額投資基金,雖然沒有進場時點的問題,但一定要設定獲利目標、適時贖回,設定停利點,要懂得買基金,更要懂得賣基金。

 

 為什麼需要停利?

 

 蕭碧燕說,以台灣而言,要走完一個經濟循環,大約二到三年,如果不適時獲利了結,當經濟開始衰退時,報酬率可能就會下滑。

 

 因此,以定時定額方式投資時,一定要把握的原則就是:「停利不停損」,只要達到了目標報酬,不要猶豫,趕快贖回停利。

 

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分析師多空高見 聽聽就忘掉吧 選股不選市是至高準則
2008/02/21 21:35 鉅亨網

【鉅亨網程宜華.綜合外電】 經濟學家Robert Shiller在最近接受媒體採訪表示 ,美國可能重演日本泡沫經濟的悲劇。撰寫財經投資通 訊的主筆Mark Hulbert早在去年 9月就在文中大膽斷言 美國已經陷入經濟衰退。而美國財長 Henry Paulson雖 然坦承總體經濟受到挑戰,但卻堅信「實力雄厚的經濟 和市場足以應付自如。」,更認為降息將有效抵擋經濟 衰退。

聽完這三個專家的獨到精闢見解後,現在就請你忘 掉吧!

美國經濟衰退與否,這幾個月在許多媒體的報導之 下,顯示學者與官方仍然各說各話。其實,管它衰退與 否,市場是是非非的言論都不重要,投資人想知道的是 選股策略的最新建議,或是投資方向該做出什麼樣的調 整。

事實上,經濟衰退 (Recession),通常是由美國國 家經濟研究局(NBER)根據實質 GDP、個人收入、就業率 、工業生產等數據來判定宣佈。但弔詭的是,這段審查 過程需要一點時間,等到正式公佈經濟衰退時,美國可 能早已進入復甦的階段。就像2001年的經濟災難一直等 到2003才被「裁定」為衰退的標準。

自從1945年迄今,官方統計美國共有11次的經濟衰 退,每次期間約為10個月。不過根據研究在這些衰退期 中,有 7次美國股市仍呈現上漲趨勢,而且平均估算後 ,在這11次經濟衰退中的股市報酬率還有3%的驚人回報!

以2001年來說,雖然 S&P 500指數平均下跌 12%左 右,但這大多是因為少數科技公司如Sirius衛星廣播公 司 (SIRI-US)、Akamai科技公司 (AKAM-US)、MEMC電子 材料(WFR-US)等表現不佳,股價半年內就遭腰斬,也間 接拖累大盤綜合表現。

其他本身體質健康、現金充裕的公司在這段期間其 實發展更為優異,如遊戲公司Activision (ATVI-US)、 連鎖超市Whole Foods Market (WFMI-US)、肯德基母公 司Yum!Brands(US-NYM)等,在2001這一年股價不減反增。

判斷美國經濟衰退的相關言論仍然充斥各界,不過 投資人應把焦點放在尋找不受經濟環境影響的類股。

美國頗受歡迎的投資理財網站「The Motley Fool」 創辦人David Gadner與 Tom Gardner兄弟倆建議,此時 應該不要以測試的心態來押寶市場或預測下一個經濟衰 退,投資人現階段介入的參考,應該以「選股不選市」 為原則,側重於品質優良、資產負債表建全、資金充裕 ,以及開放式參股經營模式的企業。

幸運的是,多虧市場出現預期經濟衰退的心理作用 ,讓許多符合上述特質的個股現在變得便宜許多。

舉例來說,美國最大的寵物連鎖商店PetSmart (PETM-US),為了提升競爭力和區隔市場,這個企業還 提供許多寵物相關服務例如美容、訓練、住宿等,自從 2000年至今這些業務部門的營收已有 26%的年複利成長 ,也助長其利潤和股東權益報酬率 (ROE)。而美國擁有 寵物的人口不斷增加,對於寵物的支出也越來越肯花。 如果美國確定步入衰退,PetSmart這家企業也不會太過 擔心。

而且重點是,由於大盤隨著預期經濟衰退的心理作 用下跌,這家企業的股價已由前52周的高點下滑了 35% ,變成投資人進場撿便宜的大好標的。

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未來3年再漲6000點!MorningStar:道瓊工業指數上看18500
2008/02/13 21:40 鉅亨網

【鉅亨網林佳萱.綜合外電】 根據 《MorningStar》最新的報導認為,美國道瓊 工業指數在未來 3年內會漲逾6000點,達到 18200點大 關。這項判斷當然其來有自。

這項報導指出,道瓊工業指數的目前水準(2008年 2月7日起道瓊盤旋在 14000點上下)比《 MorningStar 》預測的公平價值(fair value)差了 17%之多。至於 《MorningStar》預測的「公平價值」,來自其股票分 析師針對道瓊30種工業指數做出的一般判斷。分析師認 為,自2002年 9月指數跌破7592點以後,道瓊遲早會逆 勢反彈,的確 3年後道瓊又漲回了 10569點。

觀察道瓊股票股價、預測的公平價值以及股票的加 權平均資金成本,分析師發現應該有一年 17%的預期收 益,也就是說,如果道瓊股票來到分析師預期公平價值 的水準,投資人只要能將股票連抱 3年, 3年內應該應 該可以獲利 17%。分析師估且再扣除估基準點2.2%的股 利,若依據 2月 7日道瓊的收盤指數,再加上 14.8%的 預期收益,就得出 18510點的高位。

當然,這項預測並不包括一些其他影響股市的因素 ,例如短期利率的波動變化如何,美元將來會走強或是 走貶,貿易逆差的規模等等。但分析師主要是針對公司 的基本面來預估長期情況。

分析師認為美國道瓊工業指數在未來 3年內會漲逾 6000點,不過,最近道瓊的表現距離公平價值的預測值 14000點還有約1750點左右的差距,更別提剩下的4250 點要從哪來了。 《MorningStar》認為,簡單來說要靠 道瓊股票的加權平均資金成本。

公平價值的估計值並不是靜態的,它根據某些比率 ─權益成本(COE),來反映不斷變動的現金流動以及一 家公司的基本價值。若一間公司實際現金流動接近預期 ,那麼該公司的商業價值將會反映在權益成本的揚升上。

以道瓊工業指數的一哥 IBM為例,分析師預估該股 公平價值應達 120美元,若該公司現金流動合乎預期, 一年內 IBM的公平價值會接近 131美元(一年內以9.5% 成長),兩年內接近 144美元、三年將達到 158美元, 原因為現金的增值。

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工商時報2008.02.01
因應移轉訂價查核 3大策略
【黃詩凱/台北報導】

 

     移轉訂價是各國稅務主管機關瞄準跨國企業關聯交易的利器,調整稅額通常十分驚人。不過,由於各國實施此制度的時程和細部規定都不盡相同,畢馬威華振(KPMG China/HK)合夥會計師曾士庭表示,以中國為例,稅務機關進行移轉訂價查核時,可能分成三狀況,宜視主管機關實際用意不同,作出判斷,擬定合適因應策略。

     曾士庭說,以中國為例,移轉訂價在二○○四年之前,案例不多,個案調整稅額,最多才五萬美元。但自此之後即陸續增加,到二○○六年透過移轉訂價制度調整的稅額,估計已接近一億美元。

     同時,由於今年中國首度實施企業所得稅法,其中針對移轉訂價,訂出各項要求,包括獨立交易原則、預約定價安排、一般反避稅條款等。

     曾士庭分析,中國稅務總局去年曾發布正式文件,表示將透過統一形式和調節規範移轉訂價分析,以增強移轉訂價行政管理,但進一步歸納之後,若企業接到稅務機關要求提供資料進行移轉訂價查核時,可能分為三種狀況,相對應的策略也必須不一樣。

     第一種是地方稅務局應國家稅務總局要求,進行查核,曾士庭說,碰到這種狀況,「不用太擔心」,依要求提供相關資訊即可。第二種則是被選中,成為移轉訂價查核對象,此時就必須詳細上報各項文件和資料,且由於類似案件一定會上報北京,即使平日與地方稅務局維持良好關係,也不能夠大意。

     第三種則是稅務總局為了調查同產業公司,向競爭對手調資料,藉此核定同業利潤水準。曾士庭說,企業若碰到此種情況,有義務提供資料,但切記不能連事涉商業機密部分一起送出,雖然稅局有保密的義務,但難防讓商業對手知悉。

     因此,曾士庭說,企業在接到移轉訂價查核要求時,因為要求標準不同,必須先判斷屬於前述那一種狀況,再作因應。至於事先與稅局協議的「預約訂價安排」(APA)制度,由於目前中國稅務總局人力資源仍嫌不足,加上政治因素,台商沒有選擇「雙邊預約」的可能性,同所合夥會計師孫桂華認為,申請成功可能性不高。

     孫桂華說,目前為止,中國大約有一五○例成功單邊預約訂價安排,雙邊則有三例,分別是中國與日本、美國和韓國締結,但都至少經過九個月的事前協商討論以及文件往來,甚至必須安排雙方稅官會談,因此短期之內,應不會成為普遍的作法。

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工商時報2008.02.01
移轉訂價甫實施 業界挖角稅官 展開鬥法
【黃詩凱】

 

     移轉訂價制度在國內甫實施二年,會計師事務所和大型企業已深感人才不足,經常透過管道向各地國稅局打探,是否有合適人選能挖角,部分領取月退俸的稅務中高階官員,也曾在退休隔天即到事務所上班,掛名顧問默默獻策,與老同事展開鬥法。

     不只國內如此,對岸的國家稅務總局也逐漸出現類似狀況。此次應邀來台說明移轉訂價議題的會計師孫桂華,即曾在稅務總局服務,未來在新企稅法實施、移轉訂價和預先訂價制度逐漸普及後,相信此類公部門人力流向民間的趨勢,只會多不會少。

     然而,不少國內稅務部門中高階的主管,或多或少都曾經在私下抱怨,昔日同事受到國家資源培養,給予空間學習成長,卻用在公部門獲得的知識和人脈,轉替富豪和大企業服務,尋找節稅管道,雖然合法,但很難說絕對合理。

     但話說回頭,在一切向錢看的資本主義社會,要禁絕此人才流動趨勢,不但不切實際,也無助提升社會的整體公共利益。

     正本清源之道,首要還是回到稅制,真正落實輕稅簡政概念,取消複雜的租稅補貼和優惠,降低稽徵成本,甚至設計制度誘因,讓優秀民間人才,也有機會到公部門替公眾服務,才是健康且可長可久的雙向互動,讓人才「流動」,而不僅僅是「流失」。

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工商時報2008.02.01
數千種次貸投資工具 標普大降評等
【蕭麗君/綜合外電報導】

 

     國際知名債信評等機構標準普爾宣布,有八千多種與次貸相關的投資工具評等已經遭到調降,或是被列入可能調降的觀察名單,為該機構在近幾個月來最大規模的調降行動,影響金額超過五千億美元。標普還預測這波與次級房貸相關的證券損失總額,將會超過二六五○億美元。

     遭標普降級或列入觀望的房貸相關投資,其總金額約五三四○億美元。包括二七○一億美元美元的次貸衍生債券與二六三九億美元的擔保債務憑證(CDO)。這些被點名的有問題債券,約有四七%是二○○六年與二○○七年上半年被列入評等目標的美國次貸債券。

     由於花旗集團與美林等銀行至今已認列九百億美元損失,因此標普表示新的降級不至於會影響這些大型華爾街金融機構。相反的,該衝擊將會延伸到美國地方銀行、信用合作社、政府贊助企業如Fannie Mae、Freddie Mac,以及歐洲、亞洲等尚未提出大型認列行動等銀行。它強調這次的調降行動可能造成「漣漪效應」,並會進一步降低這些證券價格。

     標普分析師亞許在報告上指出,「銀行必須準備接受房貸市場問題的另一波衝擊」。

     Stifel Nicolaus & Co分析師表示,「市場目前信心渙散,該舉將讓情況更為惡化」,「這對市場會有寒蟬效應」。

     標普這次降等的債券有三七八七種是次貸衍生債券,另外有二六○二種被列為「信用觀察負面」名單,意味未來評等可能遭調降。此外它並下修或可能下修一九五三種的CDO。

     標普的評等降級,將對原本已是雪上加霜的市場再帶來新的衝擊。大型金融機構已經認列房貸衍生證券損失約達一千億美元,此外房價跌跌不休也把經濟推到衰退邊緣。

     標普另一名分析師魏斯並預測美國房價到二○○八年底將下跌一三%,要等到二○○九年初才會真正觸底。

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